中银国际：乐享集团（6988.HK）海外业务增速加快，维持买入评级

　　12月1日，中银国际发布乐享集团（6988.HK）研究报告，维持买入评级。考虑到乐享集团（6988.HK）海外业务增长迅猛，报告上调其2022年收入预期。

　　近日，乐享集团（6988.HK）发布2022年前三季度财务及业绩情况自愿性公告，公司前三季度实现营业收入23.99亿港元，同比+153.98％；其中海外电商销售收入19.29亿港元。

　　报告表示，2022年前三季度，乐享集团（6988.HK）海外电商收入增速加快。数据显示，前三季度，乐享集团（6988.HK）海外电商销售收入19.29亿港元，占收入比重提升至80.4％。其中第三季度收入环比增长78％，增速加快。

　　报告认为，乐享集团（6988.HK）海外电商业务以自营模式进行，拉低了整体毛利水平，但第三季度海外电商毛利率达到6.6％，相比第一季度和第二季度分别提升1.7个百分点和1.1个百分点。

　　2022年前三季度，乐享集团（6988.HK）国内短视频电商、互娱及数字产品营销收入同比下降。主要是由于疫情对发货和物流影响较大，而乐享集团（6988.HK）以实际完成的交易流水进行分成；同时今年以来游戏版号政策仍较严格，影响了投放需求。此外，2022年，国内短视频流量价格有所提升。

　　鉴于未来乐享集团（6988.HK）业务重心仍将放在海外电商上，提高对公司2022年海外电商GMV的预期至30-35亿港元。同时指出，乐享集团（6988.HK） 积极参与央企混改，培育自有流量，探索数字资产业务。2022年3月，乐享集团（6988.HK）与保利影业进行股权重组，成立了保利乐享文娱科技。该公司11月1日推出影视文娱数字资产平台“空兼”，布局元宇宙，11月4日发售音乐数字资产《将军令》。报告认为，文化内容业务将帮助乐享集团（6988.HK）培育自有流量，实现更高效的流量商业闭环。

　　综合上述因素，报告上调乐享集团（6988.HK）2022年收入预期至39.41亿港元，并预计其2022年、2023年、2024年归母净利润分别为0.73亿港元、1.07亿港元和2.35亿港元，维持买入评级。