绿地控股:整体销售增速首次“转负”,盈利能力出现下滑

1评论 2021-05-10 10:19:52 龙头股,这样抓!

  在房地产与大基建之间,绿地控股(600606)悄然选择了后者。随着大基建业务在整个营业收入中的占比不断提升,其房地产业务增速出现“负增长”,也影响到了它的盈利能力。曾经的“地产一哥”绿地控股,到底会走向何方,唯有时间才能给出答案。

  销售增速转负

  无论从整体销售增速还是排名上来看,都出现了下降。

  2020年,绿地控股实现销售金额3584亿元,同比下滑7.63%。销售面积2909万平方米,同比下降10.68%。

  值得注意的是,这是绿地控股整体销售增速首次出现“转负”,在此前很长一段时间内保持的正增长态势戛然而止。

  此外,2020年绿地控股销售均价为12317元/平方米,同比增长3.4%。从结构来看,其销售的住宅占比提升至76%,商办占比则降至24%。

  而在房企排名中,绿地控股的排名出现下滑。根据克而瑞公布的排名结果显示,2020年绿地控股以3567.0亿元(全口径金额)排名第七,未能保住2019年第六位的名次。

  从新开工项目进展情况来看,似乎并未为逆转当前的“负增长”局面而做好准备。2020年完成新开工面积3178万平方米,较2019年同期下降24.31%。此外,2020年竣工备案面积2356万平方米,同比下滑5.84%。

  绿地控股在房地产业务方面投资力度有所下降。数据显示,2020年绿地控股共获取项目90个,新增权益土地面积1256万平方米,权益计容建筑面积2680万平方米,投销比为0.9,投资力度较2019年的1.1有所回落。

  当然,绿地控股土储相对充沛。截至2020年末,公司持有待开发土地规划计容建面达4592.49万平方米,总土地储备达159551.64万平方米,可供公司约4-5年发展。

  盈利能力下降

  在地产业务出现“负增长”的同时,绿地控股的盈利能力也出现了明显的下降。

  2020年财报数据显示,绿地控股实现净利润211.4亿元,同比增长0.89%,整体净利润增速较2019年同期30.75%的增速明显放缓。有研究机构委婉地表示:盈利能力仍然有待加强。

  营业收入的增速也出现放缓迹象。数据表明,2020年绿地控股实现营业收入4556.31亿元,同比增长6.53%,较2019年同期增速下滑了16.26个百分点,营业收入增长趋缓。具体来看,公司的主营业务可以分为房地产及相关业务、建筑及相关产业组成。其中受到竣工面积减少影响,房地产业务录得营业收入1947.83亿元,同比增长0.24%,增速相对缓慢。在房地产行业毛利润率普降的背景下,公司的房地产业务毛利润率为26.39%,较2019年同期小幅下滑了1.19个百分点。

  造成盈利能力下滑的原因是多方面的。中信建投研报观点提出,2020年公司归母净利增速不及营收增速的主要原因在于:

  1、房地产业务结转毛利率下降,较上年同期下降1.2个百分点至26.4%;

  2、投资收益下滑显著,由2019年的88.6亿下降至2020年的47.7亿元;

  3、成本管控能力下降,销售管理费用率较上年同期提升了0.5个百分点至5.5%。

  这种状况目前仍未得到明显改善。据刚刚公布的2021年一季报数据显示,公司今年一季度实现利润总额 71 亿元,同比增长 11%。基建业务持续扩张带动营收高增长,但整体毛利率同比下降3.7个百分点,拖累了归母净利润增速。

  艰难的“降档”之路

  正在努力“降档”的绿地控股,可能要面临不小的困难。

  具体来看,截至2020年末,绿地控股的净负债率为135.10%,较2019年同期下降了20.50个百分点。剔除预收账款的资产负债率则不减反升,由2019年的82.81%上行了1.28个百分点至84.09%。现金短债比为0.97,“三道红线”全部踩中。

  不过,目前已经有所好转。2021年一季度,绿地控股持续推进降负债、去杠杆工作,一季度累计压降有息负债约181亿元,实现现金短债比指标超过1.0的央行监管基准线,“三道红线”中的一条提前转绿达标,从而实现“由红转橙”。

  绿地控股管理层表示,已经根据央行规定制定了明确的“降档”时间表:今年一季度第一道指标即现金短债比经达标;2021年还会力争再降一条红线,最后一个指标就是关于扣除预收账款资产负债率,争取在2022年达标,达到“三道红线”的绿档。

  不过,绿地控股的“降档”难度肯定不小。在2020年业绩说明会上,管理层相关人士表示:“如果纯粹只是房地产,这个指标下降相对比较简单,但我们有其他的行业,特别是基建行业,这个行业的特性是应收应付的金额比较大,所以现在对我们来说相对难一点,但是我们一定会在央行规定时间实现绿档。”

  基建业务已经上升为绿地控股的第一大业务。据了解,2020年绿地控股建筑业务营业收入达2334.38亿元,同比增长23.85%,增速较快。建筑业务的营业收入占比也由2019年的44.03%上升至2020年的51.19%,排在所有业务之首。此外,通过与房地产协同,还承接了一批综合开发中的基础设施项目,全年新签合同6103亿元,同比增长62%。

  而基建业务的比重仍在上升。数据显示,今年一季度,绿地控股实现营业收入 1326 亿元,同比去年增长 67%,其中基建产业实现营业收入 756 亿元(内部抵消后),同比大幅增长 122%。占比也达到57.01%,在2020年底的基础上再次提升了5.82个百分点。

【来源:览富财经 (责任编辑:Robot RF13015)

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