财联社（北京，记者 高云）讯，对于券商而言，利润与风控是矛盾的统一体，尤其是对重资本业务而言，随着券商相继披露2020年财报，各家券商的风控指标一一公布。

　　截至4月6日，26家券商或上市主体披露相关风控指标，资本杠杆率方面，14家券商资本杠杆率下降，东方证券（11.95%）、中信证券（14.95%）最低；14家流动性覆盖率下降，中信证券（141.83%）、国海证券（156.35%）最低；12家券商净稳定资金率下降，中信证券（124.15%）、中金公司（124.96%）最低。

　　根据证监会印发的《证券公司风险控制指标管理办法》来看，券商资本杠杆率的预警标准为9.6%，净稳定资金率的预警标准为120%。东方证券距离资本杠杆率预警标准9.6%仅相差2.35个百分点，中信证券距离预警标准也仅有5.35个百分点；中信证券、中金公司距离净稳定资金率预警标准即120%均仅差不足5个百分点。

　　为何多家券商去年风控指标下滑？一位机构非银研究人士向财联社记者表示，流动性覆盖率等风控指标下降，是因为衍生品增长比较快，金融资产规模持续增长，券商本身均加了杠杆，在这个过程中，券商ROE提升。

　　东方证券资本杠杆率仅为11.95%

　　截至4月2日，25家券商披露资本杠杆率数据，资本杠杆率最低的10家券商分别是东方证券（11.95%）、中信证券（14.95%）、申万宏源（16.06%）、招商证券（17.38%）、中国银河（18.12%）、广发证券（18.24%）、兴业证券（19.17%）、中信建投（20.16%）、华泰证券（21.08%）、中原证券（21.39%）。

　　上述资本杠杆率较低的券商中，中国银河资本杠杆率去年降幅最大，为7.22个百分点；华泰证券、中信证券、中信建投、申万宏源去年资本杠杆率也出现大幅下降，降幅分别为5.73、4.66、4.40个百分点。

　　以目前的数据来看，资本杠杆率去年下降的券商较多，25家券商中14家下降，资本杠杆率降幅最大的两家券商分别是国金证券（-10.24%）、国联证券（-9.17%），两家券商2020年资本杠杆率分别为37.48%、23.48%。

　　此外，第一创业去年资本杠杆率提升较高，其当前资本杠杆率为29.43%，相较2019年提升12.64个百分点，2019年该数值为16.79%。

　　对于资本杠杆率较高的券商而言，其在增杠杆以提高ROE水平方面仍有较大空间，如中银证券（43.02%）、国金证券（37.48%）等。

　　中信证券表示，2020年，公司主要风险控制指标状况良好，主要风险控制指标均持续达标。仅证券集中度方面发生几起超限事件，公司均及时向监管机构进行报告，第一时间形成超限处理方案，并不断完善公司内部系统前端控制及后端监控措施。公司已建立净资本补足机制，保证净资本等风险控制指标持续符合证券监管部门的要求。截至报告期末，公司净资本为人民币859.02亿元，各类风险监控指标符合相关监管规定。

　　中信证券流动性覆盖率排名倒数

　　流动性覆盖率方面，26家券商中有4家券商流动性覆盖率低于200%，包括中信证券（141.83%）、国海证券（156.35%）、兴业证券（169.15%）、中原证券（169.52%），兴业证券流动性覆盖率2020年降幅高达149.31个百分点。

　　26家券商中14家流动性覆盖率下降，5家券商流动性覆盖率降幅较大，分别为华林证券（-727.44个百分点）、红塔证券（-300.58个百分点）、广发证券（-154.49个百分点）、兴业证券（-149.31个百分点）、华泰证券（-127.27个百分点）。

　　尽管上述五家券商流动性覆盖率去年降幅较大，但并不意味着当前流动性覆盖率较低，流动性覆盖率分别为257.86%、509.54%、206.96%、169.15%、230.31%，从中可以看到，仅有兴业证券流动性覆盖率相对较低。

　　华林证券、红塔证券2019年流动性覆盖率较高，分别为985.30%、810.12%，这主要与其2019年上市有关，二者分别于2019年1月18日、2019年7月5日上市。

　　兴业证券净稳定资金率年下降近50个百分点

　　净稳定资金率最低的5家券商分别是中信证券（124.15%）、中金公司（124.96%）、华泰证券（130.22%）、兴业证券（132.50%）、中国银河（133.56%），其中，兴业证券去年净稳定资金率降幅最大，且是26家已披露该数据的券商中降幅最大的券商，降幅为49.17个百分点。

　　其他5家净稳定资金率降幅较大的券商分别是招商证券（-28.60个百分点）、国泰君安（-23.37个百分点）、浙商证券（-16.48个百分点）、中信建投（-15.47个百分点）、华泰证券（-12.16个百分点），2020年净稳定资金率分别为144.18%、140.17%、141.03%、156.82%、130.22%。

　　总体来看，有据可查的25家券商中，12家券商净稳定资金率下降。

　　深圳有大型券商曾因稳定指标被通报

　　2020年9月份，深圳证监局在一期发布的风险警示报告中称，辖区某大型证券公司净稳定资金率连续8个交易日在预警标准以下，流动性覆盖率持续围绕预警标准上下波动。

　　根据风险警示报告，该公司曾预计7月底前能将该指标稳定在预警标准以上，但未能实现。

　　根据中证协网站信息，注册地为深圳的大型券商主要包括中信证券、招商证券、国信证券等。

（注册地位于深圳证券公司一览）

　　深圳证监局彼时表示，沪深两市交易量持续处于高位，部分证券公司自营持仓、两融规模持续增加，导致流动性指标较为紧张。各公司应当注意切实做好流动性风险管理工作，加大风险监控力度，就短期内资金流出对流动性指标的不利影响制定和完善风险预案，确保在风险可控的基础上拓展业务。

　　证监会印发的《证券公司风险控制指标管理办法》（下称“管理办法”）显示，证券公司必须持续符合下列风险控制指标标准，风险覆盖率不得低于100%；资本杠杆率不得低于8%；流动性覆盖率不得低于100%；净稳定资金率不得低于100%。

　　管理办法第二十一条规定，证监会对各项风险控制指标设置预警标准，对于规定“不得低于”一定标准的风险控制指标，其预警标准是规定标准的120%；对于规定“不得超过”一定标准的风险控制指标，其预警标准是规定标准的80%。

　　简单计算可知，风险覆盖率的预警标准为120%，资本杠杆率的预警标准为9.6%，流动性覆盖率的预警标准为120%，净稳定资金率的预警标准为120%。

　　相关风险指标计算方式为：风险覆盖率＝净资本/各项风险资本准备之和×100%；资本杠杆率＝核心净资本/表内外资产总额×100%；流动性覆盖率＝优质流动性资产/未来30天现金净流出量×100%；净稳定资金率＝可用稳定资金/所需稳定资金×100%。

　　是何原因造成多家券商风控指标下滑？

　　一位券商非银研究人士向财联社记者表示，流动性覆盖率等风控指标下降，是因为衍生品增长比较快，金融资产规模持续增长，券商本身均加了杠杆，在这个过程中，券商ROE提升。

　　2020年，A股市场如火如荼，融资融券、衍生品业务等业务风生水起，截至2020年末，A股全年的融资融券余额为1.62万亿元，同比增长59%。具体从结构上来看，A股的融券余额增长幅度远超融资余额，融券余额为1369.8亿元，同比增长9.94倍，融资余额为1.48万亿元，仅增长47%。

　　有市场观点认为，对于券业，资本杠杆并非万能，券商主营业务可分为轻资产和重资产业务，轻资产业务包括经纪、投行等，重资产业务包括融资融券、做市、股权质押等。一家券商应当要做到轻重两者均强，才称得上是优秀券商。