来源：壹财信

　　作者：安 然

　　2022年9月29日，钧崴电子科技股份有限公司（以下简称：钧崴电子）携手华泰联合证券闯关创业板。同年11月1日，深交所对其发出第一轮审核问询函，目前钧崴电子尚未回复。12月26日，钧崴电子及保荐人因更新财务资料而申请中止发行上市审核程序。

　　第一大股东上市前套现近2.7亿

　　钧崴电子的前身为江门市钧崴电子科技有限公司（以下简称：钧崴有限），由Sky Line Group Ltd.（以下简称：Sky Line）于2014年1月13日出资设立。Sky Line系在萨摩亚注册的企业，中国台湾籍商人颜睿志通过EVER-ISLAND LTD.持有Sky Line99.66%的股权。颜睿志通过Sky Line间接控制钧崴有限。

　　2019年10月25日，钧崴有限决定将注册资本由585万美元增加至1,455万美元，投资总额由900万美元增加至2,000万美元。

　　根据上述股东决定以及Sky Line与钧崴有限于2019年10月25日签署的《股权转让协议》，Sky Line以其持有的苏州华德电子有限公司（以下简称：苏州华德）全部股权作价870万美元向钧崴有限增资认缴新增注册资本870万美元。

　　江苏华盛资产评估有限公司于2019年12月25日出具的评估报告显示，苏州华德于评估基准日2019年9月30日的所有者权益账面价值为6,036.12万元，评估价值为6,594.56万元。2020年3月31日，钧崴有限与Sky Line完成股权交割，将苏州华德过户至钧崴有限名下。至此，苏州华德成为钧崴有限全资子公司。

　　据招股书，钧崴有限与苏州华德在生产经营及业务功能定位上具有密切相关性和协同效应：从市场应用场景来看，电流感测精密电阻和熔断器产品均可应用于消费电子、电源保护设备、家用电器等领域，下游应用市场及主要客户存在一定的重叠。此次业务重组属于同一控制下的企业合并，有利于规范上市主体的独立性，减少潜在的同业竞争及关联交易。

　　2022年1月20日，钧崴有限股东会作出决议，同意由股东Sky Line将所持有的钧崴有限合计10.022%股权（对应钧崴有限注册资本1,139.649296万元）转让给新股东珠海华金领越智能制造产业投资基金（有限合伙）、无锡方舟投资合伙企业（有限合伙）、苏州汾湖勤合创业投资中心（有限合伙）、CPE Investment（Hong Kong）2021 Limited和湖南璞新创业投资合伙企业（有限合伙）。此次股转，Sky Line合计转让钧崴有限1,139.649296万元注册资本，转让单价为23.39元/注册资本，合计套现26,660.00万元。

　　2022年3月14日，钧崴有限股东会作出决议，同意由钧崴有限全体股东作为发起人，将钧崴有限从有限责任公司整体变更为股份有限公司。

　　一产品产能利用率连年下降

　　钧崴电子是一家主要从事电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售的高新技术企业。然而，2019年至2022年1-3月（以下简称：报告期）钧崴电子的销售费用率均高于同行，研发费用率也呈现下滑趋势。

　　据招股书，报告期内钧崴电子的销售费用分别为2,422.26万元、2,421.56万元、3,572.82万元和879.39万元，销售费用率分别为7.83%、5.93%、6.35%和5.77%。同期同行均值分别为5.81%、4.40%、3.78%和3.60%。显然，报告期各期钧崴电子的销售费用率均高于同行。

　　报告期内，钧崴电子的研发费用分别为1,596.25万元、1,783.33万元、2,354.54万元和657.69万元，研发费用率分别为5.16%、4.37%、4.18%和4.32%。2019年至2021年，钧崴电子研发费用率呈下滑趋势。

　　此次IPO，钧崴电子拟募集资金112,744.98万元分别用于电流感测精密型电阻生产项目、年产电力熔断器2,300万颗项目（以下简称：电力熔断器项目）、钧崴珠海研发中心建设项目和补充流动资金。

　　据招股书，电力熔断器项目拟新建电力熔断器生产车间和实验室，通过引进自动化程度更高的生产设备与信息化系统，扩充产能，提升公司生产自动化与智能化水平。项目建成后，将新增电力熔断器产能约2,300万颗/年。

　　招股书显示，报告期内钧崴电子插件式熔断器和电力熔断器的产能利用率分别为85.82%、77.25%、65.62%和36.74%，产能利用率且呈现逐年下降趋势。

　　综上，从招股书披露的产能利用率情况来看，此次IPO募投项目涉及产品的产能利用率或尚未饱和。

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