步阳国际或“突击”申请专利 六成收益来自海外出口份额不足2%

1评论 2022-09-21 00:59:59 来源:金证研

《金证研》北方资本中心 白泽/作者 惜海/风控

古称丽州,浙江省永康市地处浙江省中部,被誉为“中国门都”。永康市的门锁行业起步于20世纪90年代初,是国内最大的门类生产基地。其中,浙江步阳门业有限公司(以下简称“步阳门业”)系永康市智能门锁行业的龙头企业之一。而步阳门业实控人徐步云,此次携其名下经营汽轮业务的步阳国际控股有限公司(以下简称“步阳国际”),向联交所递交上市计划。

观其身后,步阳国际所处的合金汽轮行业或遇“窘境”,2017-2021年间,国内及全球铝合金汽轮销量及销售价值的年复合增长均为负数。并且,超六成收益来自海外的步阳国际,其2020年出口价值市场份额不足2%,并未进入行业前十,且其铝合金汽轮在国内的销量占约0.2%的国内市场份额。此外,步阳国际至今尚未获得发明专利和实用新型专利的授权,且上市前夕,其涉嫌突击申请外观设计专利“撑门面”。

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一、铝合金汽轮行业年复合增长率告负,超六成收益来自海外出口份额不足2%

一发不可牵,牵之动全身。企业所处行业环境,影响其生存和发展。此方面,近四年间步阳国际所处的铝合金汽轮行业销量年复合增长率为负数。

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1.1 步阳国际主营产品为铝合金汽轮,超六成收益来自海外

据步阳国际2022年4月18日向联交所呈交的招股书(以下简称“招股书”),步阳国际的主营业务为汽车铝合金汽轮的制造及销售。浙江步阳汽轮有限公司(以下简称“步阳汽轮”),是步阳国际唯一的经营附属公司。

2019-2021年,步阳国际在国内的收入分别为9,432.6万元、9,922.8万元、14,862.9万元,占当期收益比例分别为25.2%、27.4%、33.8%。同期,步阳国际来自海外的收益分别为2.8亿元、2.63亿元、2.92亿元,占步阳国际当期总收益的74.8%、72.6%、66.2%。

然而步阳国际所处的铝合金汽轮行业,或面临行业降温“窘境”。

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1.2 近四年间,国内及全球铝合金汽轮销量、销售价值年复合增长率均为负数

据招股书援引自弗若斯特沙利文数据,2017-2021年,国内铝合金汽轮的销量分别2.09亿只、2.12亿只、1.94亿只、1.83亿只、2.03亿只,国内铝合金汽轮销售价值分别为530亿元、493亿元、471亿元、440亿元、473亿元。

2017-2021年,国内铝合金汽轮销量复合年增长率为-0.8%,铝合金汽轮销售价值年增长率为-2.8%。

2017-2021年,全球铝合金汽轮的销量分别为4.19亿只、4.14亿只、3.95亿只、3.37亿只、3.53亿只,全球铝合金汽轮销售价值分别为1,371亿元、1,234亿元、1,242亿元、1,050亿元、1,100亿元。

2017-2021年,全球铝合金汽轮销量复合年增长为-5.2%,全球铝合金汽轮销售价值复合年增长率为-5.4%。

需要说明的是,2020年,步阳国际的收益和年内利润均曾出现下跌。

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1.3 2017-2021年,步阳国际的收益和年内利润增速坐“过山车”

据步阳国际2020年9月30日呈交的招股说明书(以下简称“2020年版招股书”)、2021年10月12日呈交的招股书(以下简称“2021年版招股书”)及招股书,2017-2021年,步阳国际的收益分别为2.48亿元、3.39亿元、3.74亿元、3.62亿元、4.4亿元,年内利润分别为860.2万元、2,602.4万元、4,609.6万元、3,470.6万元、3,766.3万元。

根据《金证研》北方资本中心研究,2018-2020年,步阳国际的收益分别同比增长36.81%、10.36%、-3.18%、21.59%,年内利润分别同比增长202.53%、77.13%、-24.71%、8.52%。

而步阳国际2020年出口价值的市场份额不足2%,且未进入行业前十。

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1.4 2020年铝合金汽轮出口价值市场份额不足2%,销量占约0.2%的国内市场份额

据汽车工业协会数据,2019年国内铝车轮厂商出口金额名单显示,步阳汽轮排名在第20名。

据招股书,2020年,中国铝合金汽轮出口市场的市场价值合计234.6亿元,其中步阳国际的出口价值为2.63亿元,在中国铝合金汽轮出口市场的市场占有率为1.1%。

同期,J公司的铝合金汽轮出口价值为5.01亿元,位列国内铝合金汽轮出口市场第10名。

这意味着,以出口为业务“大头”的步阳国际,其出口价值不到J公司的一半。

据招股书,2020年,国内铝合金汽轮市场销量总额为1.02亿只,步阳国际在国内的销量为24万只,占国内铝合金汽轮市场的市场0.2%的市场份额。

上述情形意味着,处于铝合金汽轮行业的步阳国际,不仅所在的铝合金汽轮市场销量及销售价值复合年增长率均告负,其营收和净利润增速亦坐“过山车”。并且,超六成收益来自海外的步阳国际,其2020年出口价值市场份额不足2%,并未进入行业前十,且其铝合金汽轮在国内的销量占约0.2%的国内市场份额。

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二、自主品牌收益占比不足7%,无发明专利授权超六成外观设计专利或“突击”取得

惟创新者行稳致远。研发创新能力是企业发展的动力。而步阳国际不仅自主品牌收益占比不足7%,并且至今在境内尚未获得发明专利授权。

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2.1 客户主要采购无品牌汽轮,自主品牌BYW收益占比不足7%

据招股书,BYW是步阳国际的自有品牌,客户向步阳国际采购BYW品牌和无品牌的铝合金汽轮。就无品牌铝合金汽轮而言,部分客户会将自己的品牌印在步阳国际的产品上,并以客户的品牌销售授予其客户。

2019-2021年,步阳国际BYW品牌铝合金汽轮的销售额分别为2,530万元、1,000万元、1,750万元,分别占步阳国际当期收益的6.8%、2.8%、4%。

事实上,直到2013年,步阳汽轮才开始申请境内自主品牌商标。

据国家知识产权局数据,2013年10月20日,步阳汽轮申请注册商标“BYW”,2014年8月,该商标注册通过,有效期至2024年8月27日。

问题尚未结束,成立逾十年的步阳汽轮,境内外观设计专利或从2019年才开始申请。

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2.2 2019年才开始申请境内外观设计专利,超六成或系2021年“突击”申请

据国家知识产权局数据,截至查询日2022年7月27日,步阳汽轮共取得90项外观设计专利的授权。

根据《金证研》北方资本中心研究,2019-2021年,步阳汽轮的申请的外观设计专利数量分别为18项、15项、57项。步阳汽轮于2021年申请的外观设计专利数量,占其申请外观设计专利总数的63.33%。

成立于2007年的步阳汽轮,在长达逾十年的时间内,均没有取得境内外观设计专利,并且至今仍获得境内发明专利。

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2.3 成立至今,尚未获得境内发明专利和实用新型专利的授权

据招股书,步阳国际称铝合金汽轮市场具有技术壁垒,设计及生产铝合金汽轮涉及一系列技术,如材料科学、金属冶炼、表面涂层及产品测试等,汽轮生产商需要具备强大的研发能力。

据国家知识产权局数据,截至查询日期2022年7月27日,步阳汽轮并未取得发明专利和实用新型专利。

简而言之,步阳国际直到2019年才开始申请境内外观设计专利,并且成立至今亦无发明专利及实用新型专利。基于此情形,步阳国际的研发创新力几何?尚待考量。

百尺之室以突隙之烟焚。上述问题拷问之下,步阳国际能否向资本市场给出圆满的“答卷”?

(责任编辑:Robot RF13015)

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