中京电子:PCB板龙头喜迎业绩收获期,FPCA项目将是下一业绩增长点

1评论 2020-11-25 00:00:00 来源:览富财经 龙头大揭秘!

  伴随华为mate 40系列上市大卖,产业链内企业再次受到市场关注,尤其是与柔性屏相关产业。览富财经网经过梳理,发现中京电子(002579)间接向华为系列手机提供刚性和柔性电路产品服务(含MATE40)。

  而且公司子公司元盛电子对任天堂SWITCH游戏机的FPC产品销售预计保持增长。中京电子此前在互动平台表示,元盛电子预计本年度能够实现公司制定的业绩增长目标。

  PCB龙头企业喜迎收获期

  成立于2000年的中京电子,专业生产、研发和销售刚性电路板、柔性电路板、刚柔结合板等产品,已形成惠州仲恺PCB产业园、惠城三栋生产基地、珠海元盛电子生产基地三大生产基地,未来筹建珠海福山5G通信电子电路生产基地,将形成以高多层板和HDI为核心、柔性板配套的智能工厂,截至2020年8月工厂主体结构已落成,预计最快可于2021一季度量产。

  中京电子多品类布局衔接顺畅,产品结构持续优化。2010-2016年期间,公司营业收入仅维持在个位数水平,但最近三年营业收入实现跨越式增长,2017年营业收入首次突破10亿元,2019年公司营业收入达到21.0亿元,同比增长29.2%。

  2020年上半年,虽有中美贸易摩擦及疫情扰动等因素影响,整体下行压力加大,但是公司营业收入仍然实现正增长,达到9.8亿元,同比增速为4.6%。公司进一步挖掘生产潜力,通过厂区空余空间扩产、技改、设备升级等方式,优化产品结构,加工难度较高的柔性电路板产品占比持续提升,由2019上半年的14.0%提升至15.4%,同比增长1.4个百分点;刚性电路板是公司营收的支柱性来源,2020上半年占比为66.0%。

  2017年公司盈利能力处于低谷,毛利率为17.0%,净利率为2.2%。2018-2019年,中京电子完成国内FPC龙头之一元盛电子的控股股权收购,补足FPC领域短板,实现刚性、柔性、刚柔性结合全系列产品的布局,筹备珠海富山工业园,产品结构调整带动毛利率与净利率开始回稳攀升。

  公司2019年毛利率达到23.2%,净利率达到7.8%,2020上半年因短期因素扰动盈利能力略有下滑,但整体仍然处在上升的区间。公司2020上半年购建固定无形长期资产支付的现金金额接近历史高位,达到2.4亿元。

  FPCA项目将是下一业绩增长点

  为确保销路畅通,中京电子设立柔性印制电路板组件FPCA项目,匹配下游面板客户的需求,有望导入国内品牌手机厂商。

  中京电子通过珠海元盛拟在成都高新区设立子公司运营新型显示用柔性印制电路板组件(FPCA)项目,计划投资总额达到2亿元人民币,拟设立子公司成都中京元盛显示技术有限公司,注册资本为2000万元人民币,经营范围涉及研发、生产与销售柔性印制电路组件、新型显示用(OLED/AMOLED/Mini LED等)电子组件、各类电子模组。

  中京电子将充分配套核心客户的新增产能,可就近配套京东方在四川成都及四川绵阳投放第六代柔性AMOLED生产线,新建产能将于2020-2022年期间集中释放,2020年产量将同比提升2-3倍,实现超过五千万片的出货量。

  中京电子本次的投资项目无论是从地理位置或是时间节点上,都与客户的产品形成配套,增强客户粘性,及时响应需求,从而提升在客户中的份额。

  在IC载板领域,中京电子通过IC引线框架标的增资的方式强化封测客户协同效应。IC载板是封装环节的关键部件,占封装工艺成本的35-55%,其工艺与PCB类似,但其不限密度、层间对位精度的要求较高。

  根据Prismark的统计,2018年IC载板市场规模接近80亿美元,目前全球的IC载板主要由日本厂商承接,IBIDEN、SHINO等日资厂商占产值比重达到60%,台资企业的占比为30%,内资企业占比仅为10%。

  根据前瞻产业研究院的统计,2019年中国台湾地区贡献全球产值的43.9%,中国大陆地区贡献产值20.1%,也就意味着国内IC载板的供给还不足以满足需求。伴随中京电子各项布局逐渐落地,公司业绩有望继续提升。

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