华夏幸福:前三季度排名大幅下滑,财务费用暴增3倍

1评论 2020-11-20 00:00:00 来源:览富财经 龙头大揭秘!

  根据华夏幸福(600340.SH)公布的三季报不难发现,营收、利润等核心指标均未“回正”,表现为负增长。更让投资者感到有些揪心的是,眼见2020年已剩下不到2个月的时间,达成2019年销售规模无望的华夏幸福,如何保证业绩增长?拿什么来保证股价不再进一步下跌?

  股价腰斩再打折

  三年半之前的2017年4月12日,当华夏幸福股价涨到33.88元(前复权)历史高位之后,便一路下滑,最低曾一度跌至13.33元,相当于腰斩之后再打8折。

  其实,华夏幸福近年来的增长速度并不慢。历史数据显示,截至2019年底,华夏幸福营收、毛利润、归属于上市公司股东的净利润等指标,近五年复合增长率分别高达29%、37%、32%,近五年现金分红占净利润均不低于30%,与行业内其他公司相比并不低。但为何这样一家公司,在二级市场却无法为投资者带来满意的回报呢?

  股价的长期走势,在一定程度上与股市整体行情趋势有关,但更多时候与公司本身质地有关。同样是千亿级的房企保利地产,在同时期股价却从7.8元一线涨至目前的16.7元附近,涨幅翻倍;此外,万科、金地集团等上市房企,同时期内股价也存在一定的涨幅。

  面对股价“跌跌不休”,让投资者心态各异。有人选择黯然离场,有人在无奈的等待中煎熬,还有人希望主力资金大发慈悲,也有人心态奔溃而咒骂这“吃人”的股价走势。

  华夏幸福何时能给投资者带来满意的回报?根据机构的预测,短期内实现的可能性不大。海通证券认为,华夏幸福2020年业绩受疫情影响较大,短期业绩增速可能存在同比下滑的情况。根据公司最新季报情况,海通证券下调了对华夏幸福全年净利润预测,预计华夏幸福2020年每股盈余(EPS)为2.87元每股,给予其2020年5-6倍市盈率(PE)估值,对应市值约为562-674亿元,对应合理价值区间为14.35-17.22元。

  百强排名大幅下滑

  历史表现突出,但并不一定就代表未来也会有突出表现。至少就目前来看,这个判断没有错。

  今年前三个季度,华夏幸福经营业绩同比下滑。三季报数据显示,公司2020年1-3季度营业收入567亿元,同比下降11.79%;营业利润120亿元,同比下降16.24%;净利润80.5亿元,同比下降18.59%;归母净利润72.8亿元,同比下降25.3%。

  华夏幸福将业绩下滑的原因归结为疫情影响。自今年年初以来,受疫情影响,华夏幸福在环京等主要区域的房地产项目交付结算滞后,导致房地产业务收入同比下降。

  也正是因为如此,华夏幸福在最新一期百强房企销售排名中,名次已经出现了明显滑落。根据克而瑞研究中心公布的数据显示,2020年1-10月,华夏幸福以687.0亿元的销售额排名第36位,较9月份的排名下滑了一个名次,与今年年初时的第20名相比,下滑了16个名次。

  而问题在于,华夏幸福所要面临的可能还不仅仅只是排名下滑尴尬情形,2020年销售额“缩水”恐成既定事实。截至今年10月,华夏幸福仅完成去年全年销售额的45.49%,一半都不到,在剩下的两个月内,即便是一天24小时上班,恐怕也难以完成823亿元的销售任务。

  可见,华夏幸福在2020年的排名,想要在去年基础上再进一步,已是绝无可能!

  财务费用暴增3倍

  华夏幸福三项费率占营业收入比重提升,正是因为财务费用增长数倍,暗示其债务压力仍未出现得到改善。

  数据显示,截至2020年三季度末,华夏幸福三项费率占营业收入比重为14.44%,较2019年同期增长4.26个百分点,其主要原因是财务费用增长较多。三季报数据表明,2020年前三季度,华夏幸福销售费用和管理费用分别为10亿元和35亿元,同比分别下滑14.51%和21.28%,但财务费用达到36.78亿元,同比爆增301%。

  海通证券指出,华夏幸福财务费用增长主要因为公司有息负债的增加。数据显示,截止2020第三季度,华夏幸福有息负债达2118亿元,同比增长19%。

  其实,华夏幸福目前的债务压力并不轻。从负债规模变化来看,截至2020年三季度末,华夏幸福负债总额高达4158.71亿元,较年中4145.20亿元略有增加。资产负债率公司资产负债率82.06%,同比下滑2.89个百分点,但仍旧比行业均值要高出不少。

  此外,对照央行公布的融资监管新规,华夏幸福仍踩两道红线。截至今年三季度,其剔除预收账款的资产负债率为76.5%,净负债率为190.43%,均突破了红线限制,暂被划为“橙档”房企。

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