金种子酒三季报现历史首亏 经营活动现金流净额同比下滑12.87%

1评论 2019-12-12 18:21:00 来源:投资时报 如何判断星期六买点?

  相较于净利润而言,现金流状态更能反映公司的实际经营情况。在消费升级、行业竞争格局加剧背景下,金种子酒(行情600199,诊股)三季报经营活动现金流净额同比下滑12.87%,销售现金比为-24.92%,在208家日常消费公司中,排名第199位

  近一段时间以来,拥有抗周期属性的日常消费板块,越来越受到投资者重视。而在日常消费板块中,白酒可谓是“皇冠上的明珠”。不仅因为其拥有较高的毛利率,更重要的是其拥有顽强的生命力。

  不过,在A股白酒上市公司中,金种子酒(600199.SH)近几年的状况却不太乐观。

  数据显示,2019年前三季度,金种子酒实现营业收入6.93亿元,同比下滑13.12%;归母净利润亏损0.72亿元,同比下滑4507.33%;扣非后归母净利润亏损0.78亿元,同比下滑473.58%,加权净资产收益率为-2.44%。

  据《投资时报》研究员了解,在已披露三季报业绩的18家白酒企业中,金种子酒营收增速、净利润、净资产收益率均排名同业公司倒数第二位,排名末位的是*ST皇台(000995.SZ),且前述指标均创上市以来同期历史新低。

  根据“经营活动产生的现金流量净额与营业收入的比值”(下称销售现金比)这一指标,标点财经研究院携手《投资时报》对A股208家日常消费类上市公司2019年前三季度的现金获取能力进行了分析,并独家推出《2019消费公司捞金榜》。结果显示,金种子酒排名第199位,同样排名白酒领域倒数第而二位。

  现金流、净利润同比下滑扩大

  2008年金融危机时,因为亏损倒闭的企业寥寥无几,大多数是因为资金链断裂造成的。这也凸显了现金流对于企业的重要性。

  《2019消费公司捞金榜》显示,2018年前三季度,金种子酒经营活动现金净流量为-1.53亿元,而2019年同期该指标为-1.73亿元,同比下滑12.87%。与此同时,2019年前三季度,金种子酒的销售现金比为-24.92%,较2018年同期的-19.18%,下滑5.74个百分点。

  事实上,《投资时报》研究员发现,金种子酒近三年的经营现金流净额已连续为负。

  Wind数据显示,2016—2018年,该公司的经营活动现金流净额分别为-1.82亿元、-2.48亿元和-1.84亿元,一直处于净流出状态。

  而与现金流净额持续流出相对应的则是,近三年金种子酒应收账款及票据的不断增加。2016年—2018年,该公司应收账款及票据分别为1.97亿元、2.58亿元和2.77亿元,数据不断攀升。

  为减缓资金压力,今年4月金种子酒已通过定向增发方式募集5.69亿元,用于优质基酒技术改造、配套工程以及营销体系建设。

  另外,《投资时报》研究员注意到,自2012年营收创新高后,金种子酒的营收便开始连续下滑,时间长达5年。直至2018年营收才实现正增长,不过仅同比增长1.89%,而后在2019年前三季度,便开始亏损。

  Wind数据显示,2012年至2018年,该公司营收分别为22.94亿元、20.81亿元、20.75亿元、17.28亿元、14.36亿元、12.90亿元和13.15亿元,同比增长分别为30.03%、-9.32%、-0.27%、-16.74%、-16.89%、-10.14%和1.89%。七年间金种子酒营收从22.94亿元下滑到13.15亿元,下滑幅度达到42.68%

  营收下滑如此严重,其归母净利润也难独善其身。

  2012年—2018年,金种子酒归母净利润分别为5.61亿元、1.33亿元、0.89亿元、0.52亿元、0.17亿元、0.08亿元和1.02亿元(2018年土地征收补偿款对当年利润影响额9200万元),七年间下滑81.82%,若以扣非净利润算,则下滑更大。

  销售不进反退 市场竞争加剧

  在安徽白酒市场,古井贡酒(行情000596,诊股)(000596.SH)、口子窖(行情603589,诊股)(603589.SH)、迎驾贡酒(行情603198,诊股)(603198.SH)和金种子酒四家A股上市酒企,并称“四朵金花”。

  从最新两三年的相关数据看,Wind数据显示,2017年,古井贡酒、口子窖和迎驾贡酒的营收分别为69.68亿元、36.03亿元和31.38亿元,分别同比增长15.81%、27.29%和3.29%,而同期,金种子酒实现营收12.9亿,同比下降10.14%。

  至2018年,古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒分别实现营收86.86亿元、42.69亿元和34.89亿元,同比增长分别为24.65%、18.50%和11.17%。而金种子实现营收仅13.15亿元,同比增长1.89%。

  2019年前三季度,金种子酒与其他三家差距进一步拉大。古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒分别实现营收82.03亿元、34.66亿元和26.49亿元,同比增长分别为21.31%、8.05%和8.69%。而金种子酒仅实现营收6.93亿元,同比下滑13.12%。

  事实上,以安徽市场为主的金种子酒不仅要面临本土酒企的激烈竞争,还要面临外来名优酒企的强势“入侵”。

  数据显示,近年来,包括贵州茅台(行情600519,诊股)(600519.SH)、五粮液(行情000858,诊股)(000858.SZ)、洋河股份(行情002304,诊股)(002304.SZ)等在内的全国性酒企分走了安徽省约4成的市场份额,这也令安徽省内白酒企业的竞争激烈程度更上一层楼。

  面对更为激烈的竞争,古井贡酒采用了更为积极的销售策略,但《投资时报》研究员查阅金种子酒近几年年报发现,自2014年始,该公司的销售费用不升反降。

  数据显示,2014年—2018年,该公司销售费用分别为7.97亿元、6.59亿元、5.00亿元、4.03亿元和3.14亿元。同样作为徽酒代表之一的古井贡酒,同期销售费用分别为13.04亿元、15.58亿元、19.80亿元、21.70亿元和26.83亿元。

  《投资时报》研究员了解到,在2012年行业调整之际,金种子酒也曾提出要全力打造中国大众白酒实力品牌,以大成本观念构建营销战略新格局,大效应推动市场升级。

  2013年,金种子酒加大了广告宣传和促销力度,当年其销售费用达到7.74亿元,同比上涨150.49%。然而,值得注意的是,其营业收入却在当年同比下滑9.32%,归母净利润更是同比下挫76.22%。

  此后,金种子酒销售费用便一路走低,营收、净利润表现也难以走强。

  路在何方?

  业绩连续多年下滑的金种子酒也在不断寻找新的赢利点。

  《投资时报》研究员注意到,2016年金种子酒完成了换届,以张向阳为首的新班子开始履职。同年7月,金种子酒耗资1000万元成立安徽大金健康酒业公司,并开始战略调整,成立大众酒、健康酒、电商和定制酒四大事业部,希望能借此改善业绩下滑局面。

  在健康酒产品方面,其设定的目标是成为“省内竞争格局的颠覆者,安徽健康酒类的领航者”,并推出健康酒品牌——和泰苦荞酒,但其后续市场表现并不理想。

  在白酒领域,金种子酒则试图以六年金种子、八年金种子、十年金种子的系列酒,参与竞争徽酒中档市场,还推出了柔和经典、颍州佳酿升级款等产品,试图优化产品线。

  但据《投资时报》研究员了解,其中高档系列产品成绩并不如人意。

  该公司2016—2018年年报显示,其高档白酒的营收分别为8.15亿元、7.04亿元、6.35亿元,占营收比重也逐步下滑至5成以下。而普通白酒同期营收分别为3.71亿元、3.14亿元和2.40亿元,亦处于萎缩状态。

  业内资深人士认为,白酒行业的竞争格局日渐清晰,强者恒强、弱者愈弱已成为行业常态。对于金种子酒白酒板块而言,毛利较高的中高档白酒营收持续下滑,毛利较低依靠走量的普通白酒不断萎缩,未来的道路可能会变得更加艰难。

  颇堪玩味的是,10月21日,金种子酒发布了《关于控股股东董事长变更的公告》,公告显示,收到控股股东金种子集团通知,提名贾光明为金种子集团董事长、总经理人选,并履行相关程序。同时,宁中伟不再担任金种子集团董事长。

  Wind数据显示,截至2019年年9月末,基金持仓合计为844.23万股,降至历史最低,而金种子酒股价亦较其历史高点下挫76.92%。

  作为一个不太有新品牌进入的行业,白酒业更多时候是一个存量博弈的市场。

责任编辑:Robot RF13015
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