导语：年内第二大解禁周来临，中国人保股价跌停的原因并非解禁量大那么简单。

本周（11月18日-22日），A股再次面临限售股解禁潮的压力。

据东方财富网的数据，将有46只股票在本周解禁，解禁总股数约164亿股，合计解禁市值超过1551亿元。在今年的周解禁规模中，仅次于10月14日-18日的单周1706亿元，为年内第二大解禁周。 

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受解禁影响，昨日中国人保（SH:601319）低开低走，股价最终被封死在跌停板上，报收于7.16元/股，市值单日蒸发接近350亿元。

值得注意的是，这是中国人保历史上的第三次跌停板。此前两次均发生在今年3月份，当时由于股价疯涨，中国人保首次收到“卖出”评级，股价应声连续两个跌停。

触发中国人保历史第三次跌停的原因，真的仅因解禁股数量多吗？

同样的巨额解禁，不同的股价反馈

如果仅从市值考虑，中国人保本周的解禁影响力还是极大的。根据11月12日中国人保发布的公告，将有45.9亿股的限售股在11月18日上市流动。据悉，这45.9亿股的限售股全部来自于首次公开发行，锁定期为上市后的12个月。

如果按照11月11日的收盘价8.41元/股计算，那么中国人保这45.9亿限售股解禁后的流通市值高达386亿元，这比A股中绝大部分上市公司的市值还要高，称其影响极大丝毫不过分。

但如果我们考虑更多的维度，本周解禁股的比例仅占中国人保总股本的10.38%，对于上市公司而言，这一比例并不算很高。

此外，中国人保也并非本周解禁市值最高的公司，上海银行与中国人保同样在18日解禁，且其解禁的市值更是接近600亿元。

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同样出现巨额解禁，但中国人保和上海银行的股价反馈却是截然相反的。上海银行股价不仅没有在解禁当日出现暴跌，反而还略有上涨。由此来看，单纯将中国人保的跌停归结为巨额减持，其实并不完整。中国人保跌停背后的“真相”究竟是什么呢？

中国人保跌停的“真相”

经过系统的分析，我们认为中国人保股价重挫的原因不在于解禁限售股的数量，而是因为此次解禁前市场上的流通股占比过低所致。

以上海银行为例，解禁前，公司的流通股合计约77亿股，本次解禁合计65.08亿股，解禁股份占此前流通股本的84.5%，并不会过分稀释此前的流通股。

反观中国人保，解禁前的流通股仅10.12亿股，而本次解禁股数高达45.9亿股，为此前流通股的4.5倍。流通股一下变为之前的5.5倍，这才是市场抛售中国人保的根本原因。

此外，中国人保还存在A股和H股溢价过大的情况，截止11月18日收盘，中国人保A股较H股的溢价接近60%。也就是说在A股标价3166亿元的中国人保，在H股仅值1277亿元，而他们却是同股同权。

历数同时在A股和H股上市的5家保险公司，均出现了A股较H股存在溢价的情况，从溢价幅度来看，行业龙头中国平安不仅市值最高，而且溢价率仅为7.4%；中国人寿、中国太保和新华保险的溢价则在25%-50%之间；只有中国人保一家公司的溢价率超过50%。

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虽然A股和H股存在溢价是一种较为常见的情况，但同样也存在一个合理的限度，中国人保的溢价率最高，且叠加巨额解禁的利空影响，股价出现跌停其实也在情理之中。

展望后市：全年解禁危机已过

今日过后，市场中有两个消息，一个好消息，一个坏消息。

我们先来说坏消息，那就是中国人保A股跌停，21万A股股东哀鸿遍野。在此之前，中国人保A股已经8连跌，很多投资者期望的利空出尽并没有出现，用跌停的方式连续第九个交易日下跌，可谓杀人诛心。

但投资者们大可不必过分悲观，因为接下来我们就要说好消息了，那就是11月18日之后，2019年将再无单日大规模解禁出现，除本年度末有三个交易日解禁超过300亿外，其他交易日的解禁幅度都不足300亿，类似于今日这样的巨量解禁潮本年度已经没有了。 

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实际上，即使自己手中的股票遇到大规模的解禁情况，投资者们也不要盲目恐慌，凡事都不能一概而论，具体的个股还要具体分析。

例如今日同时解禁的上海银行和中国人保，无论从解禁市值还是解禁比例来看，上海银行都比中国人保高，但最终的表现却是中国人保跌停，而上海银行上涨。

投资绝非易事，需要不断的研究，而非想当然。正如彼得林奇所说：“不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目。”