政府补助493万后三晖电气盈利245万 高毛利产品空间有限低毛利产品大卖

1评论 2019-08-22 21:52:32 来源:财联社 5个月斩获362.16%!

  财联社(郑州,记者 王平安)讯,8月22日,三晖电气(002857,SZ)发布2019年半年报,上半年盈利244.91万元,其中还包括了493.19万元的政府补助。报告期内,三晖电气营业收入同比大增,但扣非净利润亏损,经营活动现金大幅流出,经营质量下降。

  三晖电气内部人士称:“三晖电气高毛利产品市场比较稳定,低毛利产品需求量比较大。”

  低毛利产品销量上涨导致经营质量下降的问题并非首次出现,自2017年三晖电气上市后,其营业收入就持续增长,但EBITDA利润率、存货周转率等经营指标持续下滑,经营质量持续下行。

  补助493万后盈利245万

  记者翻阅半年报发现,三晖电气两大主营产品中,电能表标准与校验装置产品毛利率为46.05%,销售额为3101.57万元,同比增幅为10.35%;电能计量配套产品毛利率为23.41%,销售额为2808.88万元,同比大涨121.59%。

  对于三晖电气低毛利产品销量大增,上述内部人士称,“三晖电气主要经营检测电表精准度的设备,标准计量设备产品下游为县市电业局、技术监督局、高校之类,毛利高需求小,成套设备走的省级电网采购路线,需求量大毛利低。”

  低毛利产品大卖虽然撑起了营业收入,但对利润的贡献十分有限。2019年上半年,三晖电气营业收入大幅增长41.40%,但净利润仅有244.91万元,其中还包括了493.19万元的政府补助,扣除政府补助等非经常性损益影响后,上半年三晖电气扣非净利润为-167.70万元。利润下行使经营性现金流承压,财务报告显示,2019年上半年,三晖电气经营活动产生的现金流量净额为-3950.68万元,而去年同期为1043.62万元,同比变动幅度为-478.55%。

  另外,低毛利产品销量上行还拉低了三晖电气的毛利率、净利率出现下行。报告期内,三晖电气销售毛利率为33.86%,销售净利率为3.58%,分别同比下滑了4.15个百分点和1.37个百分点。

  上市后经营质量持续下行

  经营质量的下降并非在2019年上半年首次出现,而是自2017年三晖电气上市后就始终伴随左右。

  2016年盈利能力达到巅峰后,三晖电气在2017年完成上市,此后盈利能力就一蹶不振。据蓝鲸红岸显示,三晖电气盈利健康水平异常,2016年至2018年的EBITDA利润率为24.4%、20.31%、19.64%,在2016年之前三年,三晖电气一直处于EBITDA利润率上升通道中。

(三晖电气EBITDA利润率 数据来自:蓝鲸红岸风险挖掘系统)

  除EBITDA利润率外,三晖电气的毛利率也在持续下行。2016至2018年,三晖电气销售毛利率分别为46.98%、40.59%、38.94%,到2019年中,又进一步下降至33.86%。

  利润率下降背后,是高毛利产品销量增长乏力,以及低毛利产品的迅猛增长。历史数据显示,对比2016年与2018年,三晖电气高毛利的标准计量设备销售额从1.34亿元提升至1.44亿元,增幅7.46%,而低毛利的成套设备销售额从4203.85万元提升至7147.82万元,增幅70.03%。

  另外,三晖电气的经营质量下降还体现在存货周转天数的增加,存货变现速度减缓。存货周转天数从2016年的155.21天抬升至2018年的172.14天,2019年上半年又攀升至347.76天。

  虽然经营质量持续下行,但不可否认,三晖电气的营业收入确实保持了持续增长。数据显示,2016至2018年,三晖电气营业收入分别为2.01亿元、2.04亿元、2.31亿元。

(三晖电气营业收入 数据来自:蓝鲸红岸风险挖掘系统)

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