大幅下调二季度预期  蔚来汽车股价新低市值不足35亿美元

1评论 2019-05-31 12:07:00 来源:投资时报 如何判断星期六买点?

  ?此前,美银美林曾将该公司评级从中性下调至跑输大市,目标价则从6.2美元调低至3美元

  《投资时报》记者王宏

  未来,不只是蓝天白云,也可能是乌云密布或者直接倾盆大雨。

  对于一度对标特斯拉(TSLA.O)的蔚来(NIO.N)而言就是如此。其股价刚刚创出历史最低点。当然,与该公司对标的那位一直处于破产传言中的“先生”同样表现不佳,其股价已较52周高点跌去51%。

  美东时间5月30日,也就是在公布2019年一季报后的第三个交易日,蔚来汽车以3.55美元/ADS低开,最终报收3.24美元/ADS,较上一交易日大挫10.25%。

  值得注意的是,这一收盘价已经达到了其历史最低点。而蔚来市值目前仅剩34.05亿美元(约合235.41亿元人民币),为其上市当日69.37亿美元市值的一半水平,较其145.04亿美元的历史最高点也蒸发了110.99亿美元(约合767.34亿元人民币)。如果换种算法,那么过去一年里特斯拉市值曾只领先蔚来2.67倍。尽管同样上演跳水行情,现在的差距已经拉大到9倍。

  股价的不断走低或与该公司2019年一季度业绩表现不佳有关。据一季报显示,蔚来在今年一季度总收入为16.3亿元,环比下降52.5%;汽车销售收入为15.35亿元,环比下降54.6%。

  麻烦的是,蔚来的亏损还在继续。2019年一季度经调整后的净亏损为25亿元,同比增长68.2%,但较2018年四季度调整后净亏损33.61亿元有所缩小。不过,相比于上年四季度0.4%的正向毛利率,今年一季度其毛利率为-13.4%,呈进一步恶化的情况。

  交付数量方面,蔚来汽车2019年一季度ES8交付数量为3989辆,而2018年四季度交付数量为7980辆。一季度交付量环比下滑是由于新能源补贴退坡以及2019年春节假期季节性因素的影响。

  在一季报中,蔚来汽车对于今年二季度的业绩展望较为悲观。其中该公司预计交付ES8和ES6两款车型的数量,分别较一季度减少19.8%和29.8%。此外,公司还预计二季度的营收在11.34亿元到12.94亿元之间,不仅大幅低于市场预期的19.1亿元的水平,较今年一季度还有所减少。

  对于该业绩情况,《投资时报》记者尝试与蔚来汽车方面沟通询问,但截至发稿日对方并未做出回应。

  今年三月末,包括财政部、发改委在内的相关部门联合发布了完善新能源汽车补贴政策的通知。根据该通知,市场上部分新能源汽车补贴价格大幅减少。为了应对补贴下降的冲击,蔚来汽车还推出了“保价计划”,为部分用户补贴新旧政策之间的差价。不过,该保价计划的适用对象只针对4月1日前购车的用户。新能源汽车补贴的退坡,或许才是蔚来汽车大幅下调二季度预期的主要原因。

  在蔚来汽车上市后不久,美国一精品投行Bernstein曾给予其“跑输大市”的评级,并将其目标价定为4.2美元,较其6.26美元的发行价低出33%。该投行还曾表示,蔚来汽车对资金需求巨大,到2025年都无法实现正向的经营性现金流。

  现在,又有一家投行加入到下调评级的阵营中,而这一次是个“大家伙”。近日,美银美林将蔚来汽车评级从中性下调至跑输大市,并将其目标价从6.2美元下调至3美元。较目前3.24美元的股价还有7.4%的下挫空间,市值则可能低至31.5亿美元。

  相较于大幅下滑的股价,蔚来汽车在市场上不断融资的节奏更令人瞩目。

  自2015年起成立三年以来,该公司先后经过四轮融资,共计融资23.5亿美元。上市后蔚来汽车通过出让股权募集了10亿美元。在2019年1月初,其又发行了6.5亿美元的可转债

  而5月28日,蔚来汽车再度宣布与北京亦庄国际投资发展有限公司(下称亦庄国投)签订框架协议。根据此协议,蔚来将在北京经济开发区设立新的实体“蔚来中国”,并向其注入特定的业务和资产。亦庄国投则将通过其指定的投资公司或联合其他投资方,对“蔚来中国”以现金方式出资人民币100亿元,以获取持有“蔚来中国”的非控股股东权益。

  虽然亦庄国投的投资还处于签订框架协议的状态中,其对蔚来的100亿元出资用途还未公布,但蔚来汽车CEO李斌在财报会上表示,该资金将用于研发和用户服务体系的建设,不会用于新建工厂。

  前后六次募资共计40亿美元,约合276.45亿元人民币。如果再加上此次100亿元的投资,蔚来汽车融资总额达到了376.45亿元。这个融资额超过了沪深市场上绝大部分汽车制造企业,甚至比长安汽车(行情000625,诊股)(000625.SZ)343.87亿元的市值还高。

  不过,对于迟迟无法实现正向现金流的蔚来汽车而言,这个融资数字或许远不是终点。

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