财联社（北京，记者 方墨涵）讯，经过778天的胶着等待，第三次“闯关”A股IPO的三只松鼠，终于在5月16日成功过会。

　　该公司计划通过本次IPO募集资金14.37亿元，用于在二三线城市开设线下体验店等。

　　“三只松鼠的商业模式对资本的需求非常大，如果不能尽快上市，投资者可能无法继续支持其大规模投入、投资者也无法套现获利。上市募集资金可以支撑起一段时间的发展，但其商业模式和盈利能力恐怕都很难维持一个较长的周期。”香颂资本执行董事沈萌对财联社记者分析称。

　　对于此前IPO进程一波三折，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，“从整个运营模式来看，三只松鼠从根源上解决食品安全问题难度较大，受代工模式限制，其整个质量内控体系、监督落地有诸多不到位的地方，这是影响三只松鼠IPO的核心因素。”

　　企查查数据显示，三只松鼠自身风险达103条，涉及产品责任纠纷案、网络购物纠纷案等；关联风险有8条，涉及投资公司因产品责任纠纷案、买卖合同纠纷案等。

　　值得关注的是，尽管三只松鼠产品品类包括坚果、花茶、果干、肉脯、烘焙等各类零食，但坚果产品销售收入占主营收入比重高达六七成。

　　三只松鼠在此前的招股书中亦承认，坚果产品的经营情况将直接影响公司的经营业绩，如果未来短期市场需求及消费者消费习惯出现较大变化，导致对坚果产品的需求出现巨大波动，将对公司业绩造成较大影响。

　　沈萌对财联社记者表示，依赖某一类产品并不一定是问题，问题是所依赖产品的市场空间是否足够大，以及竞争优势是否足够强。他同时指出了三只松鼠面临的问题：虽然树立了自己的品牌，但如果缺少品牌差异化优势，那么这个品牌并不能给企业提供业绩保障。

　　朱丹蓬则认为，三只松鼠不仅严重依赖坚果产品，而且渠道也较为单一，以线上为主，线下基本空白，与良品铺子相比劣势较为明显。

　　“三只松鼠下一步如果不补齐线下短板，将面临较大风险。”朱丹蓬说。

　　随着互联网流量红利逐渐消失，作为通过电商与网络营销得以迅速发展的品牌，三只松鼠未来的压力确实不容小觑。

　　此外，朱丹蓬强调，国内零食产业在产业端上存在高度同质化的问题。“三只松鼠虽然在整个电商渠道的营销方面做得不错，但从产业端、资本端、消费端三端来看，缺乏可持续发展的核心竞争力。”