财联社（南京 记者王俊仙）讯，近几年通过并购快速扩张、“催肥”业绩的胜利精密（002426.SZ）尝到了并购的“苦果”。

　　5月14日晚间，胜利精密收到深交所问询函，其近年来收购的子公司中有4家因为存在业绩未达标、大额计提商誉减值等问题而遭到深交所重点问询。

　　经历过疯狂并购后，胜利精密出路在何方？

　　业绩巨亏 大额计提商誉

　　胜利精密之前业绩预测就经常不精准：2011年至2013年，胜利精密连续三年下修业绩预告；2016年，胜利精密原本预计2016年全年归母净利润为7.5-8.5亿元，但2017年1月胜利精密下修归母净利润为6-6.5亿元，随后的业绩快报中的归母净利润又变成5.45亿元，接着业绩快报也遭到修正，归母净利润最终为4.29亿元。

　　历史惊人的相似，但这次差距大的有点离谱。

　　去年胜利精密预测2018年全年归母净利润为3.1亿元至4.03亿元，但今年1月下修为2018年全年亏损3.6亿元至4.4亿元，一个月后披露的业绩快报中，归母净利润又变成了-4.79亿元，到了4月，胜利精密又修正业绩快报，“归母净利润为-7.34亿元”。

　　凄惨的业绩也暴露出胜利精密大手笔并购的“后遗症”。

　　根据年报，胜利精密资产减值损失高达10.29亿元，包括商誉减值6.8亿元。

　　其中，对苏州捷力新能源材料有限公司（下称“苏州捷力”）计提商誉减值准备2.33亿元，对苏州市智诚光学科技有限公司（下称“智诚光学”）计提9638.36万元商誉减值准备，对苏州硕诺尔自动化设备有限公司（下称“硕诺尔”）计提1.49亿元商誉减值准备，对南京德乐科技有限公司（下称“南京德乐”）计提1.62亿元商誉减值准备，对JOT AUTOMATION OY（下称“JOT”）计提3852.24万元商誉减值准备。

　　财联社记者注意到，苏州捷力承诺2018年度净利润2.2亿元，实际完成-1.09亿元；硕诺尔承诺2018年度净利润4650万元，实际完成1437.74万元，盈利预测实现率30.92%；南京德乐2018年净利润仅为7510万元，同比下滑逾四成；智诚光学存在未将已开具发票（2018年末累计含税3.37亿元）交给相关客户等情形，导致胜利精密年报被年审会计师出具保留意见的审计报告。

　　为此，深交所要求胜利精密说明，其在2018年新合并硕诺尔和JOT，且在合并不到一年的时间内便对两个子公司的商誉计提较大的商誉减值准备的原因，南京德乐净利润大幅下滑的原因及合理性，智诚光学上述发票具体开具的时点、金额以及会计处理的时点等。

　　并购后遗症

　　事实上，上述子公司业绩下滑、内控缺陷以及大额商誉计提，是胜利精密近年来大肆并购的“后遗症”。

　　资料显示，从2013年开始，原本主营精密制造的胜利精密开启“买买买”模式，最终形成精密制造、智能制造和新能源三大主业。

　　2013年，胜利精密耗资8022.47万收购了合联胜利49%股权、飞拓科技80%股权等4家公司股权，涉及玻璃、消费电子等行业；2014年胜利精密花费16.57亿元收购了智诚光学、南京德乐和富强科技各100%股权；2015年，胜利精密又接连收购了5家公司股权，耗资9.17亿元；2016年胜利精密出资4.86亿元增持了苏州捷力33.77%股权；2017年10月，胜利精密公告拟发行股份方式斥资4.76亿元收购硕诺尔100%股权，后在去年2月变更为4.86亿元现金收购，去年胜利精密还以4084.8万欧元收购了JOT100%股权。

　　据财联社统计，在2013年-2018年的6年间，胜利精密共耗资39.41亿元并购了14家公司。

　　与此同时，胜利精密的资产和营收也“水涨船高”。

　　截至2012年底，胜利精密的资产总额为20.41亿元，截至2018年底已经高达184.77亿元，2012年时胜利精密营收为17.2亿元，2018年则高达173.9亿元。

　　著名经济学家宋清辉表示，不少上市公司通过跨界收购谋求转型，形成“双主业”甚至多主业结构模式，开拓新的利润增长点，“但跨界的投资通常存在很多不确定风险，上市公司进入关联度不高的行业，管理、人才、技术、知识等将成为企业发展的短板，实际经营中存在的问题会比预想的要多，能否整合成功很重要。如果上市公司内控不严，子公司失控的可能性将成倍放大。此外，大量的并购不仅会形成大额商誉，还会考验上市公司的资金链。”

　　记者注意到，近年来胜利精密大举并购的同时，融资也是大手笔。

　　据Wind资讯统计，胜利精密上市以来累计募资（间接融资按筹资现金流入计算）351.56亿元，其中IPO募资5.61亿元，定向增发募资67.35亿元：2014年，胜利精密成功定增募资15亿元，用于“舒城胜利产业园建设项目”、“苏州中大尺寸触摸屏产业化建设项目”以及“补充流动资金”；2015年定增募资13.76亿元，同时配套融资4.59亿元；2016年向大股东及其关联方以及机构投资者定向增发，募资34亿元。

　　2017年，胜利精密也筹划过一次定增募资4.76亿元，但最后告吹；2019年又提出要定增募资不超过20亿元拟用于智能制造生产研发基地建设项目、光刻机产业化项目和补充流动资金，目前股东大会已审议通过。

　　对此，胜利精密工作人员回应称，目前公司在积极准备非公开发行股票报会资料，相关事项进展情况请关注公司后续公告。