大客户接盘方资产踩雷计提34亿 宁德时代业绩高光小心应收账款

1评论 2019-03-06 09:17:00 来源:投资时报 感谢300643

  虽然已经是市占率第一的行业龙头,但宁德时代(行情300750,诊股)的应收账款管理能力和议价权似乎并未随其份额提升而增强

  《投资时报》记者 王宏

  当水槽里的黑鲶快速游动起来,谁会是那条最先出局的沙丁鱼?有一点很清楚,特斯拉(TSLA.N)已经通过大规模降维价格战在中国新能源(行情600617,诊股)汽车领域挑起了事端,无论是两千亿市值的大家伙,还是尚未摸到科创板门把手的新丁,没有人能够置身事外。

  在市场分析人士看来,未来半年至一年时间内,这个原本快速成长中的市场注定不会太平。但不必为先为明天忧虑。刚刚过去的一年,即便远在产业链上游的巨头,也已提前嗅到了血腥味。

  近日,宁德时代(300750.SZ)发布2018年业绩预告,报告期内公司实现营业收入296.11亿元,同比增长48.08%;不过35.79亿元的归母净利润,却同比下降7.71%。

  这自然还不干埃隆路马斯克的事。宁德时代方面表示,2018年利润总额相对下滑,主要是公司2017年转让了北京普莱德新能源电池科技有限公司(下称普莱德)股权,取得的投资收益过高导致。

  投资收益一般被纳入非经常性损益进而影响净利润。数据显示,2015年至2017年以及2018年三季末,宁德时代非经常性损益分别为0.51亿元、0.65亿元、15.02亿元以及3.93亿元。

  据《投资时报》记者了解,2016年3月,宁德时代以6750万元对价取得了普莱德25%的股权,随后转让了2%股权给予普莱德员工持股平台;2017年4月,前者又将其持有的普莱德23%的股权以10.93亿元的代价转让给东方精工(行情002611,诊股)(002611.SZ)。

  这笔一年内快进快出的股权转让收益不菲。2017年宁德时代确认15.02亿元非经常性损益,其中仅来自于处置普莱德的投资收益即高达10.38亿元,占比接近七成。

  通过处置资产获得巨额投资收益,拉高了该公司当年的利润水平。如果排除非经常性损益影响,根据宁德时代业绩快报,其2018年扣非后的归母净利为31.11亿元,同比增长30.95%。

  值得庆祝吗?请注意,宁德时代的接盘方东方精工的日子并不好过。

  2月28日,东方精工发布了2018年业绩快报,报告期内其实现营业收入66.68亿元,同比增长42.32%;实现利润总额-34亿元,同比下降625.63%。

  所以,下列场面就不难理解:截至3月5日午盘,宁德时代91.79元/股表现依旧站在52周波动线的高位,而东方精工4.16元/股则在一年里下挫57.7%。

  而导致东方精工业绩下滑的缘由,正是其收购的普莱德。公告显示,由于普莱德2018年利润下滑,东方精工为这笔总耗资47.52亿元的并购计提了34.5亿元商誉减值准备。

  《投资时报》记者了解到,根据早前并购时的业绩承诺安排,普莱德2016年、2017年、2018年和2019年经审计的扣除非经常性损益后的净利润,应当分别不低于2.5亿元、3.25亿元、4.23亿元、以及5.00亿元。

  结果如何?2016年和2017年,普莱德实现扣非后的净利润分别为3.33亿元和2.61亿元,其中2017年盈利能力出现大幅下滑迹象。

  普莱德与宁德时代的关系并不简单。直到上市前,普莱德一直为宁德时代的前三大客户之一。据宁德时代招股书显示,2015年至2017年该公司来自普莱德的收入分别为7.08亿元、27.69亿元和23.02亿元,占同期营业收入的比重分别达到12.42%、18.61%和11.51%。

  不仅是收入,还有欠账。宁德时代招股书显示,截至2017年12月末,该公司来自普莱德的应收票据账面余额合计19.02亿元、应收账款账面余额合计4.15亿元。

  同时,随着东方精工完全控股普莱德,宁德时代与普莱德之间的应收票据和应收账款将不再作为关联交易方对外披露。

  有业内分析人士认为,宁德时代之所以将普莱德抛售给东方精工,最重要的目的或许是为了在IPO前消除关联交易问题。不过,这并不意味着普莱德就此从宁德时代的客户名单中“消失”。事实上,普莱德与宁德时代的客户关系还在进一步强化。

  2月25日,宁德时代与普莱德以及北汽蓝谷(行情600733,诊股)(600733.SH),就2019年至2023年间的业务合作签署了战略协议。按照约定,在战略合作期间,宁德时代和普莱德对向北汽蓝谷供应的动力电池系统产品,每年给予“最大诚意”的优惠价格,并体现在普莱德直接向北汽蓝谷的供应的动力电池系统的产品价格中。

  此外,北汽蓝谷和普莱德还同意在战略合作期间内,按照三方商定的条件向宁德时代预付一定金额的预付款项,该款项将在每年12月底前在应付货款中全部完成冲抵。

  随着普莱德业绩“暴雷”,前者与宁德时代之间的应收账款是否会受到波及,甚至能否全额回收就成了一个悬念。

  应收账款正成为宁德时代一个不容忽视的问题。2014年至2017年内,其应收票据及应收账款总额分别为3.72亿元、28.16亿元、78.86亿元、123.77亿元,至2018年三季末已经达到139.55亿元。

  业内权威人士指出,虽然已是市占率第一的行业龙头,但宁德时代的应收账款管理能力和议价权似乎并未随其份额提升而增强。

  实际上,刚刚与宁德时代约定合作的那个小伙伴现在也面对严峻挑战。北汽蓝谷新能源汽车销量在2019年的1月出现大幅下滑。

  据中国汽车协会披露的数据,北汽蓝谷今年1月汽车销量为4512辆,同比下降43.66%;同时期比亚迪(行情002594,诊股)、上汽、吉利和奇瑞等新能源车均实现大幅增长。而在2018年,北汽蓝谷还是全国纯电动车销量第一名。

  截至3月5日,北汽蓝谷收于9.04元/股,较52周高点回落38.34%。

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