华谊兄弟业绩巨亏 七亿借款背后为阿里打工五年

1评论 2019-03-04 14:23:00 来源:投资时报 赶紧加自选!这票可能要成妖

  业绩快报显示,华谊兄弟(行情300027,诊股)2018年归母净利下挫219%至-9.86亿,盈利能力下滑和商誉减值是其业绩巨亏的两大重要因素

  《投资时报》记者 王宏

  “每一天都走着别人为你安排的路,你终于因为一次迷路离开了家”。当沈腾和尹正在KTV向腾格尔献上一曲“大哥你好吗”时,导演韩寒的沧桑感在刚刚过去的农历春节扑面而来。

  票房已逾16.7亿元的《飞驰人生》,其实与华谊兄弟(300027.SZ)并无多大关联。不过,这家由王氏兄弟一手打造的电影公司,确实逐渐褪去了“大哥”的光彩。

  2月28日,华谊兄弟的2018年业绩快报在很多人的意料之中。相关数据显示,2018年该公司实现营业收入3.9亿元,同比下降1.23%;营业利润为-7.57亿元,同比下降192.75%;归母净利润为-9.86亿元,同比下降219%。

  据悉,这是华谊兄弟上市以来首次出现巨额亏损。其在公告中解释称,主要由于报告期内公司上映的电影票房不达预期,品牌授权与实景娱乐业务下降,以及对商誉等资产减值计提造成了损失。

  很显然,盈利能力下滑和商誉减值是业绩巨亏的重要因素,而后者则可能是最大麻烦。

  华谊兄弟的盈利能力并非首次出现下滑,实际上近三年来该公司一直依靠非经常性损益维持光鲜。2016年和2017年,华谊兄弟归母净利润分别为8.08亿元和8.28亿元,但扣非后的归母净利润却分别只有-0.4亿元和1.31亿元。

  其中,2017年该公司通过处置广州银汉科技有限公司部分股权和北京掌趣科技(行情300315,诊股)有限公司部分股权的投资收益以及政府补助,实现了6.97亿元的非经常性损益,为净利润增色不少。而在2018年,华谊兄弟的非经常性损益只录得2.26亿元。

  没有了甩卖子公司股权获得的投资收益,对于余下并购而来公司的商誉减值计提,现在反而成了华谊兄弟业绩巨亏最大的“雷”。在1月30日参加投资者活动时,王忠军表示经过综合分析考虑,公司最终以审慎主动的态度落实了商誉减值。

  截至2018年上半年,华谊兄弟商誉总额为30.58亿元,占总资产比重达到15.17%。其中商誉账面值最大的为浙江东阳美拉传媒有限公司(下称东阳美拉),账面商誉达到10.46亿元,占公司商誉比重的三分之一。

  《投资时报》记者了解到,此次可能为华谊兄弟近几年来首次对商誉主动进行计提减值。其2016年、2017年年报以及2018年半年报显示,除了出售广东银汉科技有限公司从而直接“消除”商誉外,该公司账面商誉只增未减。

  利润下滑的潘多拉盒子一旦打开,华谊兄弟因资金拆借所承担的财务风险渐趋加大。

  华谊兄弟资金到底有多紧张?一个值得注意的细节是该公司与阿里影业的7亿元借款安排。

  1月23日,阿里影业与华谊兄弟签署协议,前者向后者提供7亿元借款,借款期限为五年,借款利率为同期央行五年间基准利率,利息须每年支付。

  不过,华谊兄弟需要为这笔借款以其所持的东阳美拉70%股权和华谊互娱享有的云锋新呈合伙权益份额收益作为质押。此外,华谊兄弟的关联人王忠军及其配偶刘晓梅,王忠磊及其配偶王晓蓉还要为该笔借款承担连带责任担保。

  东阳美拉系华谊兄弟2017年耗资10.5亿元并购而来,创始人为冯小刚,后者对华谊兄弟的重要性不言而喻。云锋新呈基金则为华谊兄弟2016年出资认缴5%权益,该基金聚集了泛海控股(行情000046,诊股)、新华联(行情000620,诊股)控股、巨人投资、方洪波等一众股东。上述两项被抵押的资产一直被市场认为是华谊兄弟的核心资产之一。

  若是在此前,7亿元的融资对于华谊兄弟而言还只是“小case”,其2018年4月11日发行的超短期融资券额度就为7亿元。然而,在“崔永元炮轰”事件带来连锁反应后,“钱紧”已成为该公司挥之不去的困扰。在获得阿里影业借款后,华谊兄弟随即宣布偿还了额度为22亿元的一般中期票据。

  不止借钱那么简单,华谊兄弟还同阿里影业签署了战略合作框架,主要包括五项内容:其一,华谊兄弟在五年内至少完成主控并上映10部院线电影的产能;其二,合作期限内阿里影业对华谊主控项目享有优先投资权;其三,阿里影业可优先作为联合方与华谊集团(行情600623,诊股)合作发行主控电影;其四,阿里影业对华谊主控项目的传播权享有优先合作权;其五,华谊同意与阿里影业就其线上票务优先合作。

  控制人的股权质押情况也并不好看。截至2019年1月18日,王忠军累计被质押股份5.43亿股,占其所持股份的88.29%;王忠磊累计被质押股份1.68亿股,占其所持股份的100%。

  曾经凭借冯小刚导演的贺岁电影牢牢占据中国电影(行情600977,诊股)界第一把交椅的华谊兄弟,现在不仅务必完成电影“产能”任务,同时还在部分电影发行传播上丧失了主动选择权。

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