京东两日大跌15.44%逼近发行价  刘强东会步马斯克后尘离开吗?

1评论 2018-11-21 15:55:00 来源:投资时报 接力诚迈科技的好票出现

  

  华尔街的投资家们永远都不会容忍因CEO持续或重大“犯错”从而侵害他们的核心利益,即便后者是拥有超级投票权的明星创始人

  《投资时报》记者 孟楠

  “有的人用缺席影响世界”,已故著名伊朗导演阿巴斯说。刘强东会愿意成为那个人吗?

  “现在整个京东集团的管理团队已经成型且非常稳定,我的关注点主要放在战略、团队、文化和新业务上。而比较成熟的业务,管理团队都可以处理好。”2018年11月20日,在京东(JD.O)三季度财报电话会议上,此前因深陷“不道德案”隐形多月的刘强东,案发后首次发声。

  不过,刘的“复出”未能给京东持续低迷的股价走势带来提振。当日该公司股票录得7.67%跌幅,而在刚刚过去的三季度其已累计下挫33.02%。

  业内分析人士认为,随着人口红利拐点来临,To C端的互联网行业整体正遭遇“估值杀”;另一方面,刘强东所涉案件迄今未有最终定论,无论是他本人还是京东,负面效应仍在发酵。

  更重要的,多空因素交织的三季报数据和投行们分歧加大的评级研报,令京东原本脆弱的基本面再遭创伤。现在,华尔街的投资者们选择集体在空头方站队。

  营收增速持续下滑

  三季度财报显示,京东当季实现净营收1048亿元,同比增长25.1%。在不及分析师预期的同时,该数据已连续第7个季度增速下滑,且创下历史最低净营收增速。而同期GMV(成交金额)也面临着同比增长、环比下滑的窘境。

  在悲观的行业环境下,超过1000万的付费会员对京东来说自然值得庆祝,但过去一年的活跃用户却有流失加剧的危险。数据表明,该公司截至2018年9月30日的活跃用户数与前一季度相比下降860万人至3.05亿,环比下滑2.8%。而同期阿里巴巴(BABA.N)和拼多多(PDD.O)的活跃用户数量分别为6.01亿人和3.86亿人,环比分别增加2500万人和4200万人。当活跃用户指标被后起之秀拼多多反超8000万人时,提前四年上市的京东在市值上仅领先25.6亿美元也就不足为奇。

  利润构成方面,美国通用会计准则下(GAAP),受投资全球时尚购物平台Fartfetch带来36亿元的业绩贡献影响,京东当季实现归母净利30亿元,同比增长200%。

  《投资时报》记者了解到,在2017年6月,京东旗下的Kadi Group公司就以3.97亿美元入股Farfetch,持有后者股权比例为14.48%。Wind数据显示,截至2018年11月20日,京东所持的FarfetcH股权市值为8.26亿美元,相较于三季度末的11.55亿美元持股市值,其投资收益已缩水3.19亿美元。

  而在非美会计准则下(Non-GAAP),其归母净利仅为12亿元,净利润率1.1%。虽说连续10个季度实现盈利,但同比下滑幅度高达46%。

  如剔除投资收益贡献,京东三季度主营业务则处于亏损状态。麻烦的是,互联网行业熊市周期中,奢侈品电商Fartfetch上市两个月即破发两次。“该公司未来的股价走势恐怕不会成为京东业绩的救命稻草”,一位不愿具名的专业人士在接受《投资时报》记者采访时表示。

  受上述因素影响,截至2018年11月20日,京东发布三季报以来的两个交易日,其股价累计下跌15.44%,市值蒸发51.51亿美元。其中,11月20日盘中更一度创出19.27美元/ADS的历史新低,且离京东发行价仅有2.27美元——11.78%的跌幅距离。至于19.49美元/ADS收盘价格较其52周高点也已下挫61.54%。

  失去控制权就卖掉公司?

  与此同时,刘强东讲话内容中所谓“管理团队都可以处理好”的提法,亦令刘本人可能退出管理层的传言迅速蔓延。

  尽管京东方面对此做出澄清,但华尔街的投资家们似乎难以容忍因CEO持续或重大“犯错”从而侵占他们的核心利益,即便后者是拥有着超级投票权的明星创始人。

  《投资时报》记者注意到,受性骚扰和歧视事件等负面事件影响,Uber共同创办人兼CEO特拉维斯路卡兰尼克最终迫于股东压力于2017年6月辞职。而特斯拉(TSLA.O)董事长兼CEO埃隆路马斯克近日卸任的导火索,则是“特斯拉私有化问题涉证券欺诈”。而这位一向口无遮拦的“硅谷钢铁侠”,更因在网络直播中抽大麻的负面事件,令自家公司股价一天内蒸发近40亿美元。

  不妨做个对比。考虑到刘强东在明尼苏达犯错的性质,目前可计算的代价是逾170亿美元的京东市值蒸发。

  事实上,卡兰尼克和马斯克的离职对公司而言并非坏事。截至2018年11月20日,Uber的估值已由卡兰尼克离职前的680亿美元升至1200亿美元,并计划于2019年上半年上市。而在马斯克换任期间,特斯拉股价最高涨幅接近四成,市值也由“风波期”的430亿美元恢复至600亿美元。

  刘强东曾对外公开表示,“创业公司最大的风险是内部失控,所以必须保证自己能够控制公司。如果我失去了京东的控制权,我会把它卖掉”。

  尽管今年以来个人财富缩水46.9亿美元至47.3亿美元,但刘强东最终会否以离开方式保持幕后控制仍是未知数。不过有人确实渐行渐远,作为昔日京东最重要战略盟友的高瓴资本,早在今年二季度即减仓了39%的京东股份。有评论指其控盘人张磊上述操作乃“神来之笔”。

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