5100矿泉水痛失中铁大单 西藏水资源七成以上产能闲置

1评论 2018-09-21 08:19:25 来源:斑马消费 作者:陈晓京 打板粤泰股份错在哪?

  售价超过依云的西藏5100冰川水,曾9成销量和8成收入来自于铁路运输渠道,失去中铁大单后,业绩表现平平。

  西藏水资源日前的披露2018年中报显示,其营业收入4.47亿元,同比下滑2%,销量5.92万吨,同比下滑4%。

  两年前公司启动多品牌战略,推出中低端水产品格桑泉和卓玛泉;另一方面,公司加码高端青稞啤酒,以缓解来自水产品的业绩压力。

  不过,公司目前的销量尚不能完全覆盖现有产能。2017年,水产品7.2万吨和啤酒5.66万吨的销量,仅占各自产能的24%和28.3%。

  推多品牌战略

  西藏5100冰川水一直是西藏水资源(01115.HK)的核心产品。它的崛起,依赖于强大分销能力的铁路渠道。

  2007年,西藏水资源(前称“西藏5100水资源”)与中铁快运建立合作关系,公司净利润从2007年的1190万元增至2010年的1.15亿元。

  巅峰时期,西藏5100冰川水市场占有率达28.5%,雄踞国内市场首位。

  2011年至2013年,中铁快运每年向西藏水资源购买7.5万吨328毫升的瓶装矿泉水。西藏水资源对中铁快运买一送一,每年向中铁快运出货15万吨。

  2008年至2013年,西藏水资源营业收入增长6倍,净利润增长40倍。其中,2013年毛利率超70%。最高峰一年,将近90%的瓶装水都卖给了中铁快运。

  斑马消费统计,从2008年首次采购到2015年暂停,中铁快运累计投入15.92亿元采购西藏冰川水。

  在中铁快运之后,西藏水资源先后与国航、中石化及中国邮政等订立销售协议,与建银国际和工银国际、茅台集团建立战略合作。

  2016年初,西藏5100公司更名西藏水资源,意图弱化5100字眼,随后推出中低端水产品卓玛泉和格桑泉,前者进入中石化集油站渠道;再次与中铁快运合作,格桑泉在高铁动车上售卖。

  2017年底,西藏水资源5.34亿收购天地绿色35%股权,主营高端青稞啤酒的天地绿色成为公司全资子公司,啤酒被视为缓解水产品业绩压力的另一产品。

  在矿泉水和啤酒业务之外,公司还多了两项收入渠道——瓶坯及瓶盖销售和租赁瓶装矿泉水生产线,二者在2015年为公司贡献收入5179.7万元。

  2017年,水业务板块收入4.65亿元,其中瓶坯及瓶盖销售、租赁瓶装矿泉水生产线两项收入分别为1亿元和205万元;啤酒收入3.62亿元。

  值得关注的是,公司水产品销售均价从2016年7657元/吨降到2018上半年的6859元/吨,同期毛利率则从69%降至62%。

  7成产能被闲置

  2011年,西藏水资源登陆港交所,将所募集资金的30%用于扩大产能,当时计划将330毫升PET瓶装水藏扩充10万吨,同时建设一座年产能2万吨330毫升玻璃瓶装水,还将建设一座年产能8万吨的1.5升玻璃瓶装水生产设备。

  2017年年报显示,公司水产品和啤酒的产能分别为30万吨和20万吨,而当年水产品和啤酒的销售量分别为7.2万吨和5.66万吨,分别是各自产能的24%和28.3%,这意味着超过7成的产能被闲置。

  产能被大量闲置,最主要还是市场原因。从公司的产品结构来说,核心产品5100冰川水主要专注于国内高端水市场;卓玛泉主要依赖于中石化加油站渠道,售价约2元;格桑泉主要依赖于中铁快运在高铁动车上的售卖。

  2018中报显示,5100冰川水产品收入同比增长3%,格桑泉收入同比减少28%,啤酒收入则下降4%。

  5100冰川水产品销售增长,主要原因来自于在香港等市场的开拓;格桑泉推出不到2年,售价在3至4元价格带上,市场竞争激烈;啤酒销售收入9成来自西藏区域内,区外市场扩张有限。

  另外,原材料成本上升和客户机构变化也影响着公司的产品销售,在毛利率方面也较大影响,水产品业务同比上年下降4%,啤酒业务保持持平。公司总毛利率同比下降3%,从2017上半年的60%,降至今年上半年的57%。

关键词阅读:5100 西藏 水资源

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