强监管背景下，互联网金融公司像带刺的玫瑰，让人不知如何下手。

　　 

　　其中，乐信（Nasdaq:LX）旗下的桔子理财的人气一直很高，其百度指数的搜索热度一直高于行业。

　　 

　　然而，人气高，也逃脱不了限售股解禁后被抛售的命运。6月19日解禁后，乐信连跌了13%。

　　 

　　那么这次解禁引发的大跌，是否创造出了一次投资机会呢？

　　 

　　01 

　　乐信业务增长正在加速，二季度营收或超预期

　　先来回顾下解禁之前，乐信的财务数据。

　　首先，自去年12月底以9美元IPO以来，乐信只有7.3％的普通股进行交易，按照平均交易价格16美元计算，收益率在77％左右。这么看来，一级市场的股东获利退出实属正常。

　　 

　　其次，乐信一季度财报中的数据还不错，净利润也在以160%的速度在增长。而且我们使用最先进的量化模型分析出的数据显示，公司业务的增长正在加速。

　　 

　　再来说下对于乐信二季度营收指标的预期。

　　 

　　根据通过公开渠道获取的数据和计算结果，乐信2018年二季度营收可能达到18.06亿元，同比增长37%，环比增长15%，好于市场预期，预期为人民币17.93亿元。这表明，公司业务的增长正在加速。

　　 

　　而且从营收结构看，乐信金融服务的增长速度将延续一季度增长的趋势至64%，高于一季度56.7%的增长率。

　　 

　　同时，乐信金融服务的营收占比也继续加大至63.5%，2015年至2018年一季度，乐信金融服务收入占比分别为14.3%、36%、54.01%、62.38。这意味着乐信营收对于金融服务收入的依赖度越来越高。

　　 

　　细看乐信的金融服务，在一季度，这一部分中最抢眼的是撮合服务费收入。乐信通过为各类金融机构服务，一季度获得的撮合服务费收入就达到1.64亿元，同比大增204%。

　　 

　　二季度，我们的通过公开渠道获取的数据显示，这一部分收入将达1.99亿元，增长将加速至278%。仔细分析，这一部分的增长是有迹可循的，包括贷款金额和数量的增加。

　　 

　　我们预计，桔子理财的季度贷款金额在二季度有可能达到95亿元，环比增长13.6％。

　　   

　　桔子理财的月贷款金额在2018年5月可能为31亿元，环比小幅下降5.5％，这是受到到五一假期的影响。

　　 

　　桔子理财二季度贷款量预计为530万笔，环比增长15.1％。

　　 

　　桔子理财5月贷款量预计为170万笔，环比减少11.2％。

　　 

　　二季度贷款人数可能为41.4万，环比增长6.9％。

　　     

　　二季度季度借款人可能为840万，环比增长4.7％。

　　02

　　乐信的数据为何这么好看？

　　量化数据的预测让笔者不禁想问，这家互金公司为什么数据这么好看。答案可能在其独特的商业模式里吧。

　　 

　　乐信的商业模式是电子商务和金融的结合。其收入可分为两大部分：在线直销和服务收入（电子商务）和金融服务收入。

　　 

　　事实上，2017年之前，乐信的电子商务收入大于金融服务收入（例如，2016年为63％vs. 37％）。这种区别是在2017年扭转的，其中金融服务收入同比增长95％，占总收入的54％，而电子商务收入降至46％。

　　 

　　正如第四季度财报中所证实的那样，乐信在金融业务上的成功转身导致利润率上升，并在2017年实现净利润的最终转正。这也让乐信和趣店走上了不同的方向。

　　 

　　与乐信的“电子商务融资”战略不同，趣店则从纯粹的贷款业务转向更加重资产的业务。转向汽车金融业务给趣店的未来带来了更多的不确定性。

　　趣店的计划是帮助非一级级城市受过教育的年轻人购买和租赁新汽车，这将在初期阶段需要大量投资。

　　 

　　重点看一下乐信的金融服务收入。其实除了桔子理财，一起在乐信名下打包上市的还有分期乐和鼎盛资产。桔子理财为理财用户提供借款撮合服务，而分期乐则为年轻人提供小额消费分期服务。

　　 

　　相比借款数额大的平台，桔子理财平台上的借款项目多数是购买手机或电脑等消费品，金额绝大多数不超过1万元，平均每笔借款金额仅为3000元。桔子理财通过轻资产的模式把这些债权打包成理财产品并提供给理财用户。

　　 

　　分期乐定位于18～30岁的消费人群（以在年轻人为主），有旺盛的消费需求和良好的信用。分期乐接受委托，协助向借款人收取借款本金和利息，用于支付给理财用户。

　　 

　　由此，分期乐和桔子理财构成了资金交易的闭环，投资金额是分散对应几十个借款人以降低投资风险，而且每笔资金的往来都有迹可循。

　　最后值得一提的是乐信的股东背景。一季度财报显示，京东(NASDAQ:JD)为乐信的第三大股东，占股11.2%。经纬中国也持股11%。

　　 

　　来源:http://www.gongchang.fund/news-detail-18569.html