“宁夏首富+全球锰王”梦断A股始末

  

  2018年4月17日上午9时许,中国华融(HK:02799)前董事长兼党委书记赖小民,被通知到银监会开会,当场被宣布接受组织调查。

  而根据媒体公开报道,赖小民被查的关键线索,在于华融近年来鼎力扶持的一家民营企业:天元锰业。这家地处宁夏的电解金属锰生产企业,是华融大客户战略下的头号大客户。

  随着赖小民的落马,天元锰业A股借壳上市事宜再度引发关注,而红线另一端的英力特(SZ000635)并因此进入了更多人的视线。

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  全球锰王看上了落魄公主

  天元锰业的实际控制人贾天将,一直非常低调。百度百科中关于他的介绍,只有零星几段,其中早年经历更是语焉不详。外界眼中,只知其以160亿身家是为当今宁夏首富,并拥有两架私人飞机。

  贾天将掌舵的天元锰业,堪称一家很神奇的公司。

  2003年,贾天将以301万元,竞拍下了濒临倒闭的宁夏中宁县金属锰厂,定名为天元锰业。

  基于这个起点,在之后的10多年里,该公司奇迹般将锰产量由1500吨提高到80多万吨,一举成为全球最大的电解金属锰生产企业。

  尴尬的是,产量一路猛增,锰价格却一直在低迷中挣扎。

  不知是否是受行业不景气的催化,2017年2月21日,其欲在A股借壳上市事宜浮出水面。

  当日,A股上市公司英力特(SZ000635)发布公告称:国电电力控股子公司英力特集团,已与天元锰业签署股份转让协议,将其所持的英力特1.55亿股转让给后者。

  公告显示,天元锰业本次受让的英力特股权占比为51.25%,受让总金额为303189.89万元。交易完成后,英力特集团将不再持有英力特股份。

  英力特,主营业务为电石及其系列延伸产品的生产和销售;聚氯乙烯、烧碱及其系列延伸产品的生产和销售;特种树脂生产及销售;电力、热力的生产及销售。

  这样的主营业务,并结合股价它的股价走势,俨然是一个落后产能代表的“落魄公主”模样。

  英力特月K图。来源:富途牛牛。

  这样看来,由全球锰王接盘,英力特也算是嫁入豪门了。看看天元锰业,总资产522.4亿,净利润19.7亿元,妥妥的高富帅。

  02

  一个吃相难看,一个卖相不佳

  高富帅能送出的红包绝对丰厚。

  虽然公告“婚约”当天,天元锰业给出的股权转让价位19.52元/股;但就在第二天,其就宣布向英力特全部股东发出要约收购,价格为25.88元。

  然而,就像很多电影桥段那样,一掷千金的高富帅并非个个靠谱:天元锰业负债率一直相对居高不下,净利润波动也非常巨大。2013年净利润还有近50个亿,到了2015年则骤降至3506.34万元。

  即便如此,英力特亦是待嫁心切,毕竟,在此之前,它的诸多资产已一一变现,最大价值除了“壳”,便是煤业。

  说起英力特煤业,其实也绝非何等优质资产。该煤矿地处贺兰山北段,探明储量7296.86万吨,可采储量 4991.79万吨,设计产能90万吨/年。但是由于环保政策落实,导致2015年11月就已停产,如今公司净资产-2.30亿元,净资产评估值为3904.70万元。

  何况,2016年英力特实现营业收入15.69亿,比上年减少5.88%,扣非净利润只有8922.06万元,而2017年加权净资产收益率更是只有3.17%,比2016年净资产收益率3.86%还差。

  一个吃相难看,一个卖相不佳。故而这起交易,很快收到深交所的问询函,实属在所难免。

  03

  幸福来的太快,决裂却只在一瞬之间

  说起来,当该收购案最初曝光时,大多数韭菜还是满怀欣喜的。毕竟是全球锰王的垂青,意念中早已是数个一字涨停。

  只是,幸福来的太快,也就没有人会去注意一些悄然之间发生的变化。

  首先,根据英力特2017年公布的年报数据显示,这一年中,在存货没有发生实质性增加情况下,跌价却准备大幅提升。

  一般来说,如果在企业没有发生实际性的运营变更之时,如果跌价准备大幅提升,意味着企业运营成本的增加;在收入不会发生重大变化条件下,库存商品跌价准备的提升,意味着今年利润较大幅度降低。

  而减少利润的目的,是很明显的,就是为了将公司企业尽量做亏损,然后方便收购方以相对较低的价格入主相关公司。

  然而,英力特这一把戏,其实也并没有把天元锰业给唬多久。很快,原本恩爱的“准一家人”,就开始大打官司——大致意思就是,英力特这个“大烧包”把我的钱给坑了,它和它的老东家在玩仙人跳。

  诉讼不期而至,明眼人一看就懂了,收购黄了呗。

  这下,英力特小股东们终于怒了。风暴之中,今年3月14日,英力特管理层被迫大换血。

  同时,公司实际控制人,也从国电英力特能源化工集团股份有限公司,换成了国资委直接下辖的国家能源集团——可能说接管更准确。 

  及至本月10日,赖小民接受调查一周前,根据英力特对深交所的回复函称,其与天元锰业签订的《股份转让协议》等文件,客观上已经不具备继续履行的法律效力。

  至此,全球锰王登陆A股的故事饮恨剧终。至于其间的外传,我们敬候便是。

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