头顶“中国最大IC电商”名号的科通芯城（HK:00400），这两年过得并不如意。

　　资本催生双位数竞争者，这个还不算稀奇；

　　“不明来路”的沽空机构，抓住资金紧张的弱点暴击，打得科通有苦难言。

　　本来感觉科通这家“问题”电商已经没啥看点，但一则其与百度合作“AIOT”战略的快讯，让我重新对其燃起了兴趣。

　　有一句话鸡汤文叫做“打不死你的磨难，会让你更加强大”。

　　那么，身前是AI、IOT（物联网）和5G共振的罕见大风口，背后是同样高举“AIOT”战略的小米港股IPO催化，同一板块的科通会否迎来重估呢？

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　　长期驻扎“风口”的科通芯城

　　从传统眼光看，任何公司都无法摆脱固有的生命周期，但科通是一个异类。

　　定位决定高度，如果你将它视为IC（集成电路）分销商、IC电商，那将是大错特错。科通是一支“集中创业者，跨时代常驻风口的铲子票”。

　　为什么这样说？你先记住：创业有周期，创业者没有周期。

　　PC互联网时代、移动互联网时代、物联网时代、人工智能（AI）时代——不管创业的周期或者说风口如何变幻，创业的主力军总是那一拨人。

　　科通以IC元器件为入口，以“AIOT”为抓手，牢牢掌握每一波创业者。

　　在行业导入阶段与泡沫起舞；

　　在行业成长、成熟阶段享受指数级增长的红利；

　　在行业衰退阶段又是一个新的风口崛起之时。

　　我随意列举一些知名的科通客户：

　　堪称BTC产业隐形帝国的比特大陆；获首块互联网汽车车牌的小鹏汽车；火爆的IQOS电子烟；还有共享单车、无人机、扫地机器人……

　　【来看“悬浮的云朵音箱”】

　　上面这些大概定性的说了下我理解的科通，但并不足以面向行动指导投资。因为每一家公司都有血有肉，没有细节没有调查就没有发言权。

　　不提2014、2015年多家拿到融资的IC电商的价格狙击；

　　光是2017年“不明来路”机构主导的沽空危机，就吓破了不少投资人的胆。

　　仔细审视，你会发现科通是家颇有看点的公司。从感觉上有点类似英伟达（NVDA）、迅雷（XNET）这类困境反转的公司，尤其是刷到一则其与百度合作的快讯之后：

　　硬蛋在AWE 2018中国家电及消费电子博览会上宣布，与百度、云知声、奇点汽车、艾米机器人等多家AI企业达成合作，正式启动“AIoT计划”，旨在帮助产业链上游的AI技术提供商与下游的IoT硬件厂商对接，将AI技术应用到IoT场景中，加快中国IoT产业向AIoT产业转型。

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　　与百度、三星等巨头合作“AIOT”战略

　　进一步挖掘资料，我发现科通联手的巨头，并不仅仅是“All in AI”的百度。

　　早前，科通就与Mobileye资源互换，在搭建ADAS（辅助驾驶）、以及更高级的自动驾驶应用场景有合作；

　　2017年12月15日科通发布《自愿公告》显示：Q4加快发展硬蛋业务，引入科技巨头的底层技术。比如引入三星ARTIK™智能物联网平台。

　　《自愿公告》还显示，科通调整了未来发展的重点，确立“硬蛋平台产业化+IC电商”双引擎的发展模式。

　　种种资料显示，科通未来最大的看点无疑是硬蛋平台（注意，硬蛋平台并不是刚成立，但却是刚刚提升到双引擎的战略高度）。也许你还云里雾里，不知道硬蛋到底是什么，我说一下自己的理解，先贴上硬蛋的官方资料：

　　IOT（物联网）项目20000+；供应商15000+，注册用户1000万+；主攻领域有智能汽车、智能家居、机器人和芯片——硬蛋是AIOT（人工智能+物联网）领域的创新创业平台。

　　硬蛋平台当属科通最大的基本面转变，年均烧钱1000万美元却产出寥寥的它，如今也开始挣钱了。

　　硬蛋平台的盈利模式（产业化变现）开始清晰：综合自身技术、渠道方面的优势，帮助平台上细分产业的客户，快速实现产业升级。

　　易造机器人平台，服务了超过1000个机器人创新项目，300家机器人上下游供应商。年交易额超10亿元，引入第三方投资者将产生2.67亿元收入；

　　利用Mobileye的技术，为小鹏汽车装上了辅助驾驶系统，预计明年产量3万台以上。另外，与无人驾驶上游企业百度、下游企业奇点汽车的合作，使硬蛋空间在无人驾驶领域的产业化更有想象力；

　　比较好玩的是，除了机器人和无人驾驶这些高端产业，硬蛋还有些接地气的客户。“寿桃上色、蛋饺分拣、贴膜机”，AI技术还能渗透进这些一般的工业化改进。

　　“硬蛋平台成功产业化，孵化的10亿级销售额公司，不止易造机器人一家”，科通芯城内部人士表示。目前看来，科通链接创业者+产业化变现的路子前景不错。

　　巴菲特说“投资就像滚雪球，重要的是找到那条又湿又长的雪道 ”，科通的身前是否有这么一条雪道呢？

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　　又湿又长的雪道与小米“催化剂”

　　对于AIOT的前景，恐怕很多人还没有一个正确的认识。那请你回头看看，过去几年政策在推什么：

　　2016年十三五计划里的各种“战略行业”；2017年末的中央经济会议里的“中国创造”；2018年的独角兽CDR…

　　综合起来看，科学技术“裂变型”产业AIOT——AI（人工智能）、IOT（物联网）、5G——的大框架已经搭建了起来。

　　AI领域：国务院《新一代人工智能发展规划》，2020年我国AI技术应与世界先进基数同步，核心产业规模超过1500亿元，带动相关产业规模超过1万亿元。

　　IOT领域：工信部数据显示，2015年我国物联网产业规模达7500亿元，2020年将超过1.8万亿元。随着NB-IoT标准正式推出，移动甚至拿出10亿元补贴模组，未来终端加速普及必然带动芯片（核心的IC元器件）需求爆增。

　　5G领域：唯有5G技术才能在可靠性、速率和延时要求方面，支撑起超过百万亿级的物联网应用规模。

　　当然，重量级选手“大基金”你可别忘了，二期募资超过一期达到1500-2000亿元的规模，而所撬动社会资金3倍于募资规模。这些钱将直接投资于IC（集成电路）企业。

　　未来很多年，市场规模急速扩大会直接带动科通的成长。这样来看，我说科通的AIOT战略有条长长的雪道，你肯定不会反对。

　　除了长长的雪道之外，2018年还有个利好科通的“催化剂”，那就是小米IPO。

　　小米是全球最大智能硬件IOT平台（接入量超过8500万台），覆盖手机、TV、路由器、扫地机器人等产品。2017年11月，小米在其IoT开发者大会上宣布与百度达成合作，依托后者的AI布局联手共建“AIoT”生态。

　　1000亿美元估值的小米港股IPO，必然会让市场对模式大同小异的科通价值重估（后者即使是业绩下滑，估值也还是很有吸引力的）。

　　如是，基于硬蛋平台的“AIOT”模式变得清晰，市场空间广阔（雪道长），2018年小米港股IPO的催化，我觉得科通会有一些机会。

　　但最佳的入场时机，还需要等待，这里不得不提到2017年被沽空的事儿。

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　　利空出尽是最佳时机？

　　当初还没确立“硬蛋平台产业化+IC电商”双引擎模式时，科通谋求扩张最大的瓶颈其实是钱。你知道，IC电商以及配套的供应链金融业务，都要投入大笔的自有资金。

　　作为国际金融中心的香港利率早已市场化，贷款综合资金成本一、两个点，科通部分营运资金来自银行。

　　本来2017年被“沽空产业链”盯上（后来质疑点都一一回应了），并不是什么了不得的事。就像中概股在美国没被那帮律师起诉个十次八次，你自己都会不好意思。但是作为连锁反应的银行抽贷，着实让科通被挤兑的很惨。

　　科通的股价也随之大跌，当然当时估值不低，也是股价迅速跳水的原因。

　　随后科通控制自营IC电商的扩张，暂缓运营供应链金融业务积极回笼资金，终于在Q4稳住阵脚。

　　2018年3月27日，科通发布2017年业绩公告，全年收入96.14亿元，净利润3.02亿元。自此，因做空而调整运营策略，导致当期业绩下滑的影响，已于隔日股价下跌中消化。甩掉包袱的科通，PE为16，估值还算比较合理。

　　年报公布后，可能受美股影响等股票也出现了波动，但今天已经企稳，长期看好。而且公司已经进行了回购，从侧面反映出公司现金流问题已经解决，笔者对公司的成长恢复更有信心。

　　从长期看，科通向好的趋势还是挺明显，你是怎么看的呢？

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