昨天美图一七年业绩公告出炉，不少媒体喜大普奔解读道“好好好”：

　　1.貌似要扭亏。收入45.27亿元差点翻两番，经调整亏损大幅减少到0.46亿元（2016年是5.4亿元，2017H1是0.33亿元）。

　　2.用户还好。总月活4.16亿下滑7.6%，但用户最多的美图秀秀在增长；美颜相机下滑23%，但2018年初创新高；美拍下滑13.8%，只是因为在尝试将用户从PC版往移动端转移。

　　3.美图大干快上趋势向好。从微薄挖来COO程昱，从人才市场大肆招聘，蔡文胜的各种投资布局。

　　无比坚定的全面看好美图，让我想起曹孟德的《短歌行》。

　　所谓“对韭当割，人生几何！”

　　可能一千个人眼里有一千个哈姆雷特，但只有俩美图：现在让你亏钱的，以及将来让你亏钱的。

　　从美图上市那天起，我就开始看空（没做空，别骂我嘴炮，知道那里会死人所以从来不敢去）。

　　毕竟拉起班子、引来观众容易（这不就一下聚齐10多亿用户，4亿多月活吗）。然而戏能否出彩，唱的比其它老场子好，从台下众人兜里求来打赏，那可就难说了。

　　毕竟移动互联网赚钱的萝卜坑，被占的满满当当。美图过来抢，必须要有强力的执行力和领导，你觉得蔡文胜行吗？

　　01

　　今日头条，杀美图祭旗！

　　美图的愿景是让世界变得更美，家里的几个孩子也拼了命的努力：

　　老大美图秀秀月活1.171亿，输入照片输出“照骗”；老二美颜相机月活0.967亿，直接拍照记录美丽瞬间；老三美拍月活0.981亿，短视频环肥燕瘦你慢慢看，这些都让世界变的更美。

　　除此之外，美图大家族还有偏房少爷美图手机，还有不成气候的化妆品电商“美图美妆”和个性定制平台“美图定制”。

　　愿景这东西太过阳春白雪，港股的下里巴人看不懂或者不想懂。他们想懂的是美图怎么赚钱？你若去问这帮小姐少爷怎么赚钱，大抵会得到如下答案。

　　老大秀秀连忙摇头，“我只是一工具，即使把我打造成社交平台好像也不赚钱”。老二美颜相机在一旁附议，论起赚钱她跟老大半斤八两。手机弟弟也甭指望，要让偏房当家掌门了，家族估值还不得崩塌？瞧瞧卖手机的破落户酷派，才能明白“互联网家族”的头衔多重要。

　　那么，千斤担子只得做短视频的老三美拍能扛了。2017年初，美拍还是短视频平台渗透率（41.3%）第四的存在，直追身前的秒拍、西瓜视频和快手。当时短视频行业热的不行，绝对是一条不亚于直播的好赛道，做好了肯定能赚大钱，不信你瞧瞧当时资本的动向：

　　秒拍、小咖秀的母公司一下科技E轮融资5亿美元，估值30亿美元；

　　快手D轮融资3.5亿美元，目前（2018年2月）又传出即将完成10亿美元融资，或估值180亿美元。

　　资本吃了大力丸一般追捧，自有其逻辑。

　　短视频这东西是谁看谁知道，非常“魔性”，完全停不下来，跟网络游戏似的。但它不仅仅是一个个段子或者神转折，而且能让你学到很多小知识，掌握最新的流行元素，新奇的东西：

　　“济南的光伏公路”

　　“方便便宜的薄冰机”

　　“知道蹦极的人是怎么下来的吗”

　　“怎么解决裤子起球”

　　“小猪佩奇身上纹我们都是足球人（yin二声）”

　　超长的停留时间决定丰厚的信息流广告收入，在老一辈的搜索广告、品牌图形广告和富媒体广告等形式纷纷衰落，中年大叔电商广告日渐成熟，迈不开大步子的当口下，信息流广告的崛起更显不可阻挡。

　　2017年，中国广告市场规模3900亿左右，其中信息流广告557亿左右，占14.3%。未来几年信息流广告的增速或高达50%，份额做到30%以上，是一眼能看的到的事情。

　　可以说背靠美图这颗流量大树，美拍的短视频变现，是被上市公司寄予厚望的。然而2017年，今日头条的抖音崛起，上线最晚后发先至，锁定App Store免费榜第一宝座。抖音完全支配了短视频行业，超越年龄段和地域，打的美拍、快手几无还手之力。

　　抖音有今日头条产品矩阵的账户体系，借势几个热门综艺，特别是《中国有嘻哈》吴亦凡一句“你有freestyle吗”火遍大江南北。今年2月份，吴亦凡正式成为抖音首席运营官，留住最酷最炫的核心用户根本不需要担心，“你有的我都有，我有的你没有”是抖音的护城河。此外今日头条还用10亿美元收购被称为“下一个Snapchat”的musical.ly，并将其与抖音合并，不断扩大抖音的护城河。

　　美拍来就没什么行业地位，抖音的崛起让其无地自容，可谓今日头条大战baidu之前，先杀美图祭旗了。再者，如今美拍“因技术升级”停止上传内容，这个说法本身很蹊跷我们就不讨论了。其不言归期，等归来时舞台下观众还有多少呢。

　　短视频的戏唱不下去，其实是可与预见的，这从美图掌舵人蔡文胜先生混乱的公司战略，就能看出来。

　　02

　　蔡总的区块链世界

　　蔡总大家都熟悉，做域名生意起家，后投资数十个优秀网站成为业界有名的VC，2013年入主自己投资的天使项目美图秀秀。凭借产品的火爆，美图迅速的起势，这一阶段美图还只是工具。

　　作为工具，天生是难以变现的。由此美图打了硬件牌，美图手机出炉。手机出货量从2016年的75万台到2017年的157万台，增速不可谓不大。

　　然而做手机商真不是个有意思的事情，国内市场前五手机厂出货量都在5000万以上，脱颖而出很困难，但即使手机大获成功，看看港股给酷派的估值，简直惨不忍睹。互联网公司的市梦率在手机公司身上，你是看不到的。美图对于未来的展望里，有一条是“强势进军与美相关的智能硬件领域”，于公司市值而言，这是个做的越多错的越深的决定。

　　美图的智能硬件成败与否，甚至化妆品电商经营的如何，我们先不去管它。美拍短视频前面也介绍了。这些都属小打小闹，并不能让美图，成为一家伟大的公司。

　　但别灰心，蔡总带你走进区块链的世界。

　　话说2011年蔡总才开始关注比特币，并于2014年投资OKcoin（比特币交易平台），但他一直未曾大举进军，直到2017年。

　　当时见薛蛮子要跑步进场，蔡总还提醒过ICO的风险。然而不知是种种造富神话让蔡总心动了，还是怎地。2017年底，蔡总突然“开窍”，醉心区块链，成为三点钟群的核心人物。此后蔡总是不遗余力的，要带美图走向区块链的康庄大道：

　　1月22日，美图发布区块连白皮书，将为用户建立智能通行证，并在随后上线BEC钱包；

　　2月22日，张首晟成为美图独董，这人是区块链大咖，有过一些相关的“（ge）投（jiu）资（cai）”经验；

　　3月23日，蔡总曾大力站台的代币 Bec上线开盘暴涨4000%，他事后否认此币与美图的关系。

　　不过后来随着监管收紧，搞区块链创业的币圈人士要么夹紧尾巴，要么出国继续干（如果没被边控）的背景下。蔡总好像也不怎么提区块链了，这个历史性的，改变人类的大机会再次终结。然而美图并不是无事可做——再把车倒回来，从现有产品挖潜呗。

　　2018年，将是美图社交的一年，未来还值得无比期待。

　　手机、化妆品电商、短视频、区块链、图片社交平台、AI公司——美图承载了蔡总太多的梦想，让我们为了梦想窒息。

　　不过窒息之前，还要解决最后一个问题：目前的美图究竟有什么价值？

　　03

　　美图公司，割无可割之后

　　有一种说法，港股是变现的天堂，这在美图上市以来体现的淋漓尽致。

　　美图上市募资50亿左右，当初决定大展宏图往哪些方向来着？

　　说好的要去买部件和原材料，要用作战略投资，拓展海外用户，扩充互联网业务，扩大研发能力。

　　实际上呢？大部分的钱都作未短期存款躺在银行账上，2017年利息收入8426万元，能算美图的一个亮点吗？

　　当我看到大几千万的存款利息，我才明白自己的无知：原来战略并不一定需要执行，有就行；战略也不一定要合适，弘大璀璨就行。

　　蔡总在前几天的业绩发布会，又公布了美图未来回A股的可能性，不知道大家期不期待？

　　反正就这样，“言者有心，听者有意”，股票才能顺利的在高位换手。

　　港交所披露易显示，美图公司大股东名单如上。除了蔡总还在，机构已经跑光了！包括蔡总持有3亿股的儿子（新进来的京基集团和陈家荣，阿尔法工场的另一篇文章会介绍）。

　　投资的终极问题是估值，等未来韭菜割无可割，故事也都讲尽，论质地美图到底值多少钱？不会一文不值，俗话说烂船还有三斤铁呢。

　　美图的价值，存在于被并购的用户。如果关于前景的故事讲不下去了，可能就是卖用户的故事了。

　　几年3000万左右活跃用户的instagram被facebook7.15亿美元收购，每个用户值23.5美元。去重后美图的月活到得了1.4亿吗，乘以23.5美元，也就33亿美元（合259亿港币）。

　　也许美图的现价，还要再打个67折，但我一毛钱都不会考虑买入。因为在港股，公司的价值与小股东是没有关系的，特别是割韭成性的公司。

　　转载请注明来源:抖音的杀伤力有多强，看看美图的年报就知道了