钜阵资本陈国栋百万理财APP直播解密资产荒下的投资机会

1评论 2016-10-31 16:42:32 来源:中国网 涨停板套利三天赚20%

  【前情提要】

  过去的十年是赚钱的黄金时代,不管你是炒房炒地皮、盖房子做房地产的,还是买矿,你做什么感觉都是在赚钱的。那这几年为什么钱这么难赚呢?尤其是2016年以来。实际上四个字就可以解释,就是经济不好,又到了资产荒时代。在当前的经济背景下,你为什么在亏钱?而哪些人在赚钱,他们又是如何赚钱的?快来听听矩阵资本创始合伙人陈国栋怎么说。大咖面对面,投资看得见!快来应用商店、APPStore搜索“百万理财”下载app观看直播回放吧!

  【嘉宾简介】

  陈国栋,钜阵资本创始合伙人

  新西兰林肯大学留学背景,10年证券及PE投资经验,曾任联合证券高级投资经理、深圳荣丰实业集团执行副总裁、天一资本合伙人,擅长资本运营和资源整合,在上市公司、金融机构有丰富人脉。对宏观经济和商业模式有独到见解,对MoM组合基金模式及其延展性有深入研究。

  【亮点摘要】

  1、“躺着赚钱的时代已经过去了”

  过去的十年是赚钱的黄金时代,不管你是炒房炒地皮、盖房子做房地产的,还是买矿,你做什么感觉都是在赚钱的。那这几年为什么钱这么难赚呢?尤其是6月份股灾以来。实际上四个字就可以解释,就是经济不好,又到了资产荒时代。

  2、“投资的灵感来源于生活”

  我们必须承认当前这种市场行情赚钱效应是在消退的。第一个就是投资或者投机的黄金年代已经过去了,现在是要靠资产的配置来获取你的收益;第二是我们应该主动的有意识的去下调我们的收益目标,第三就是要确保你的所有投资在投资标的上的流动性风险和信用风险,保证本金的相对安全,是这个阶段甚至可以说长远一点,是下个十年我们要做的,投资收益的目标实际上要跑赢通货膨胀。

  深圳的人都很喜欢讲楼市,那楼市现在还值不值得投资呢?对于楼价,与其问专家,我觉得不如直接找一些中介聊一下,可能你更容易真实的了解到现在楼市是怎么样的一个情况。我的判断是这样的,我也不用数据来说,因为我也投资房产,所以我就用我的感觉来说一下,去年年底的时候我基本上把我的物业都在慢慢的逐步处理。原因很简单,就是流动性风险,尤其是投资物业。现在楼价也处于一个相对高位,跟中介了解来看,成交量也非常小。所以我觉得可能它会慢慢的涨,但是涨幅也不会太大,但它下跌的空间是无限的。在我的理解里面,如果我自己要做这个投资的话,在考虑未来的流动性方面,固定资产投资确实有很大的风险,但收益不确定。

  关于股权投资,因为我是做股权投资出来的,我觉得实际上二级市场能反映整个社会经济的一个情况,这个在企业的估值里面可以反映。现在如果二级市场的流动性不高,不温不火甚至是还有一些系统性风险的时候,它一定会影响到一级市场投资的标的的情况。现在资本市场是这个样子的,也很难去确保这些企业未来能以一个很好的价格进入到资本市场。整个社会经济的环境比较差,你很难确保这个企业在经营过程里面,能不能有分红,甚至是你债股进去的时候,你的债是不是能够收的回来。

  对于一级半市场定增,原则上我是认同的。但其实我觉得这个也是跟未来的不确定性相关的,没有人能够确保三年后经济和这些股价的表现会是怎么样的。还有一点如果这些定增的标的确实是很好,价格也很吸引,那我会觉得,我会在二级市场上面去买入,我甚至是把它放在那里,做好放一年半到三年的准备,当我面临流动性需要的时候我还能在二级市场上去把它兑现。

  3、如何选择赚钱的基金?

  实际上哪怕是现在这种行情下也有很多私募是挣钱的。大家不要一听到阳光私募就亮相到股票,股市、资本市场现在是如何如何惨淡,套了多久,杀伤力有多大。实际上子啊整个股灾以来,赚钱的策略还是挺多的。当然由于资本市场转变比较大,所以赚钱的效应是减弱了。

  在选择投资基金时的误区:单纯的按排名、业绩、规模选。

  首先如果你按业绩选,实际上对于所有基金来讲他最大的确定性就是业绩的不确定性,你很难确定当你买入这个基金的时候,未来他还能持续的挣钱。因为每一个策略都会有他的市场适应性,当这个市场发生变化的时候,可能某一种策略就不能适应当前的市场了。如果你们经常看一些私募排名,会发现上半年排名前十的基金,下半年可能影都没了。如果单纯按规模选,规模往往是私募管理人和私募策略的天敌。因为当一些基金规模足够大的时候他是没有做净值的动力的。因为他的收入来源可以收管理费,有点类似公募了。另外有一些策略它的管理规模过大,实际上是违背它天生的策略容量的。

  4、“我们只做三件事”

  组合基金是在做件什么事情?第一件事,是做基金管理人研究;第二件事是做风险控制,第三件事是做组合投资。选择市场上优秀的基金经理,将他们组合起来,让他们来为你管理财富。我们研究基金主要的方式和普通的投资人是一样的,通过定量和定性。定量是他过去是否优秀,而定性是要判断他未来是否还能这么优秀。组合基金和市场的相关性是非常低的,与市场波动无关;所组合的这些优秀的基金经理他们的赚钱的效应是非常强的,回撤非常低。

  【本期分享】

  各位财金猫眼的听众朋友大家晚上好,非常感谢能够接受到ZCMall招财猫财金猫眼的邀请,让我能够跟大家一起交流互动,实际上我也是抱着一种学习分享的心态来的。实际上我们平常也经常跟机构合作路演,和很多专业的机构投资人也有很多交流,但是这种模式跟听众来互动确实是第一次,也是一种挺好的体验。

  跟大家分享一下,今天晚上主要讲三个方面的内容。一个是现在赚钱确实很难,这个我平时跟很多朋友也有交流,包括做实业的,也有一些直接做投资的,他们都感觉现在赚钱确实比以前难的多了,躺着赚钱的时代好像已经过去了。但我突然发现好像赚钱的机会蛮多的,今天晚上很多人跟我讲,原来玩这个直播,还能赚钱,什么送礼物,送法拉利啊还有三百块钱,看来真的是活到老学到老啊。

  回到正题,过去的十年真的是赚钱的黄金时代,不管你是炒房炒地皮、盖房子做房地产的,还是买矿,反正你做什么感觉都是在赚钱的。那这几年为什么钱这么难赚呢,尤其是6月份股灾以来,整个市场上我听到,因为我很多做实业的朋友,我也是从实业出来的,经常看他们发朋友圈就讲,这个哪个老板又跑路了,哪个这种大的供应商又跑路了等等。其实现在确实是社会财富正在慢慢的消失。不知道大家有没有这种感觉,像以前做实业的挣到了钱,他们会买很多固定资产,做固定资产的投资,买一些物业,尤其是北上广深的,然后多余的钱可能还会借出去给别人手两、三分息,五分息,六分息的都有;,但到了今年你会发现制造业不好做了,现金流很紧;借钱给那些你觉得信任的朋友,有的也跑路了,也没有办法去还你的本金;做其他的投资也一样在亏损,炒个股又遇到股灾,好像没一件事情是顺的。现在

  为什么这么难?实际上四个字就可以解释,就是经济不好,如果六个字要回答这个问题就是经济真的不好,又到了这个资产荒。实际上我们公司的研究团队也帮我准备了一个演讲稿,就是来证明现在是资产荒,经济确实不好,包括CPI现在的数据怎么样,未来的又是怎么样,但是说实话,我确实没怎么看。因为经济不好,资产荒,投资很难这些已经是一个结果,如果我们再用大量数据去证明这个结果,我觉得没有意义。每一个做投资的人、每一位听众,每一位社会人实际上应该更相信自己生活上的一种感觉,而不仅仅是迷信这个数据。举个例子,比如说,最近我们家的阿姨就跟我说每个月的开支多了,给她们的固定费用少了,然后我们涨了20%。实际上我们知道,买菜确实贵了,贵了多少呢?实际上可能看这个CPI的数据我们真的看不出什么。实际上我觉得投资的很多灵感还是要来源于生活,我自己个人本身也是一直在做投资,也经历了很多投资,包括从07年回国开始,一直也是通过投资去完成我的原始积累,到今天跟几个志同道合的合伙人一起创办了钜阵资本,所以这里面我的感受也挺深的。

  下面我也想分享一下,在现在这种行情下我自己做投资的一些感受和我对投资的一些理解。首先,我们必须承认当前这种市场行情赚钱效应是在消退的。所以就我自己个人的投资来讲,我有几个点想跟大家分享一下。第一个就是投资或者投机的黄金年代已经过去了,现在是要靠资产的配置来获取你的收益;第二是我们应该主动的有意识的去下调我们的收益目标,像借钱出去,收个两分息,还能连本带利收回来的年代说实话也过去了;第三就是要确保你的所有投资在投资标的上的流动性风险和信用风险,保证本金的相对安全,是这个阶段甚至可以说长远一点,是下个十年我们要做的,投资收益的目标实际上要跑赢通货膨胀。

  其实说了那么久感觉还是那么虚,和那些专家好像也没什么区别,那到底我们应该怎么去选择能够赚钱的投资呢?其实我也一直在想这个问题,我也必须承认事实上我们也不是很聪明。我们尝试去用一种排除法,就是把市场可投资的资产类别或者是我们所熟悉的投资工具,分别列出来,看他们的风险和收益在哪里,哪些资产是不应该投的,是风险很大的;哪些资产是应该去配置的。比如说像深圳的人都很喜欢讲楼市,那楼市现在还值不值得投资呢?对于楼价,事实上我们也有很多的数据,但我觉得这些数据都只能做参考,其实要了解当前楼市的一个投资情况,与其问专家,我觉得不如直接找一些中介聊一下,可能你更容易真实的了解到现在楼市是怎么样的一个情况。我的判断是这样的,我也不用数据来说,因为我也投资房产,所以我就用我的感觉来说一下,去年年底的时候我基本上把我的物业都在慢慢的逐步处理。原因很简单,就是流动性风险,尤其是投资物业,其实很多人会说房地产应该是国家的命啊,尤其是北上广深,只会涨不会跌。现在回过头来想,我觉得这犯了一个逻辑性的错误。当年股指6124点的时候,包括去年5000多点的时候,很多人也是讲政策牛、改革牛,政府会托底;但万一真的风险来的时候,谁能托的住呢?现在实际上楼价也处于一个相对高位,跟中介了解来看呢,实际上成交量也非常小。所以我觉得可能它会慢慢的涨,但是涨幅也不会太大,但它下跌的空间是无限的。在我的理解里面,如果我自己要做这个投资的话,在考虑未来的流动性方面,固定资产投资确实有很大的风险,但收益不确定。

  那回到债券类、固收类的,像P2P、现在很流行的民间借贷,还有一些信托,陆陆续续的一爆发了很多信用的风险。债券类的这种投资,实际上像壹租宝这种也都只是冰山一角。随着整个宏观经济的不确定性增加,流动性风险一定会造成大量的信用风险,这个也是引用了专家的话。那很多人会说是不是要把钱存到银行,我也考虑过这个问题,但实际上现在银行利率是在走下行通道的,通胀也很高。现金除了流动性以外,也是个风险资产,因为现在任何的理财产品实际上都跑不赢通胀,现金资产也是个危险的资产。

  有些朋友可能会想投一级市场的股权投资,或者一级半市场的定增项目,我来分享下我的想法。因为我是做股权投资出来的,我有种感觉就是实际上二级市场能反映整个社会经济的一个情况,这个在企业的估值里面可以反映。现在如果二级市场的流动性不高,不温不火甚至是还有一些系统性风险的时候,它一定会影响到一级市场投资的标的的情况。比如说,股权投资你投进去一个企业,在未上市之前你享受的可能是一些股权上的分红,或者是一些股息,但在最后你要获得超额回报的时候还是要靠资本市场去兑现。那现在资本市场是这个样子的,也很难去确保这些企业未来能以一个很好的价格进入到资本市场。整个社会经济的环境比较差,你很难确保这个企业在经营过程里面,能不能有分红,甚至是你债股进去的时候,你的债是不是能够收的回来。

  那对于一级半市场定增,我也跟很多投资人聊过,他们可能觉得现在没什么好投的,可以投一些定增,这点原则上我是认同的。但是我的一些朋友让我去投的时候,我没有选择去投定增,为什么呢?他可能会觉得现在资本市场你以一个八、九折,相对低的价格去认购一份定增,举得在未来锁定一年半、或者三年以后,能够实现一个超高的收益。其实我觉得这个也是跟未来的不确定性相关的,没有人能够确保三年后经济和这些股价的表现会是怎么样的。还有一点如果这些定增的标的确实是很好,价格也很吸引,那我会觉得,我会在二级市场上面去买入,我甚至是把它放在那里,做好放一年半到三年的准备,当我面临流动性需要的时候我还能在二级市场上去把它兑现。

  那这样好像说来说去没有什么好投了。还有一个就是股市,我也来讲一下。基本上现在宏观上我们主流的经济学可以分三派,以李总为代表的唱多派,以候总为主的唱空派,当然了也有震荡派。有说见底了,要涨的;有的说还没见底,还要往下跌;有人说已经在触底了,在震荡,这三个原则上我都同意。为什么我觉得股市现在是值得配置的呢?当然我指的配置并不是自己去炒股,其实现在股市已经慢慢的由原来散户时代过度到机构的年代。现在确实是有一些机构在股市里面做的比较好的。我想重点讲的是阳光私募,对比于公募、银行资管产品或者是券商的产品他有一些什么特点?这还是跟我刚才对未来的一个投资思路规划是一样的,流动性风险和信用风险。你买p2p可能造成的是本金上的损失,而我们希望的是,能够尽量保证本金的安全,应该说是相对安全,因为投资就一定会要承担其潜在的风险,哪怕是放在银行,也是要承受通胀的风险,贬值的风险。

  阳光私募比其他的公募和一些其他机构的优势在哪里?实际上全世界所有大的机构基本都留不住人,在公募里面做的好的,他能够帮投资人挣到钱的,自己有这个能力的,将来一定会做私募。私募是经过市场化的,他可能从公募来,可能从银行来,可能从券商来,但是他们都是对自己的投资能力非常自信的。比如我们公司的创始合伙人之一钟恒,他就是从易方达出来的,为什么?这里面有很多复杂的原因,包括体制,包括对人性的一些压抑和能力的束缚,所以体制里面是很难留得住真正善于做投资的人的。想现在很多的大老板以前也是从公务员或者国有单位出来的,也是一样的道理,体制是留不住真正做投资的人的。

  实际上哪怕是现在这种行情下也有很多私募是挣钱的。大家不要一听到阳光私募就亮相到股票,股市、资本市场现在是如何如何惨淡,套了多久,杀伤力有多大。实际上子啊整个股灾以来,赚钱的策略还是挺多的。当然由于资本市场转变比较大,所以赚钱的效应是减弱了。

  那哪些基金或者哪些机构是挣钱的呢?你在网上一搜也能搜的出来,其实赚钱的基金和策略还是挺多的。现在我们主流的策略分为九大类,也有二十多种子策略。不同的策略在不同的市场行情里面,赚钱的来源都不一样。所以找到这些基金,买入他,你就赚钱了。但是有一点,这些赚钱的基金你们怎么找?我们也跟一些投资人聊过,第一个他们可能是上一些三方网站,安排名、业绩、规模选。

  其实这里面有很多的误区,因为我们是专门做这种基金和基金管理人研究的,这种方式方法是非常错误的。首先如果你按业绩选,实际上对于所有基金来讲他最大的确定性就是业绩的不确定性,你很难确定当你买入这个基金的时候,未来他还能持续的挣钱。因为每一个策略都会有他的市场适应性,当这个市场发生变化的时候,可能某一种策略就不能适应当前的市场了。如果你们经常看一些私募排名,会发现上半年排名前十的基金,下半年可能影都没了。

  如果按规模选,规模往往是私募管理人和私募策略的天敌。因为当一些基金规模足够大的时候他是没有做净值的动力的。因为他的收入来源可以收管理费,有点类似公募了。有一些策略它的管理规模过大,实际上它是有天生的策略容量的。举个例子,我们在走访调研的时候,有一个私募,他的业绩一直做的非常好,他为人也一直非常低调,管理规模也一直在10个亿左右,他是趋势性交易风格的。他买入卖出量都非常大,交易非常频繁。我们去为委托他,以MOM的形式去管理的话愿不愿意接受,他说他不接受,我问他为什么,是不是对MOM模式不理解。他说实际上他的这种策略,在当前这种市场行情下,十多个亿的规模已经是他的这个策略的瓶颈,如果不断接受机构的钱,规模一旦大了,这个策略容量就突破了,业绩可能就做不好了。所以规模越大不见得能越做越好。这也是几个常见的误区。

  如果你买某一只私募,他的策略在未来市场可能会失效,业绩的持续性和稳定性很难控制。所以我们钜阵资本的价值就能够凸显出来。在现在阳光私募大发展大繁荣的情况下,为了规避市场上个别策略的投资风险,解决投资的稳定性和持续性的问题。

  我们公司只做三件事。第一件事,是做基金管理人研究;第二件事是做风险控制,第三件事是做组合投资。选择市场上优秀的基金经理,将他们组合起来,让他们来为你管理财富。换个角度讲,就像一个成功的企业家,他当年创业的时候实际上也是招揽一些志同道合很优秀的人来跟他一起打拼,每一个人在某些方面都有自己的专长。实际上我们就是让一群又优秀又合适的基金经理在我们的策略里面去发生化学反应。

  我们去研究基金主要的方式可能和普通的投资人是一样的,通过定量和定性。我们公司跟别的机构最大的不一样是我们不迷信定量,我们把定量研究作为我们研究的基础,但定性的研究才是我们的核心。定量是他过去是否优秀,而定性是要判断他未来是否还能这么优秀。我们公司定性研究的体系和框架模型是核心优势,因为我们不是一群由感觉很专业的人组成的人组成的,而是由专业由复合型的人才组成的。在定性这个框架里面我们引入了很多当时在做VC/PE的时候一些判断方式和方法,所以我们的团队在这一块经验也是非常丰富。

  分散投资和组合投资实际上是有很大区别的。其实组合投资是研究在既定策略下,这个组合的风险和收益的最优化,不简简单单是把现有的钱分散出去,我们是把鸡蛋分散到不同篮子里,但是所有鸡蛋还是在一个人身上,一个投资逻辑上。如果这个人摔倒了,所有的鸡蛋一样会倒。所以其实我们在为投资人做什么?就是为投资人找到最优秀最适合你的风险收益偏好的基金经理,组合在一起,通过我们的风控手段,包括我们组合投资的模型和理念去为你财富保值和增值。近期我们也会和招财猫合作发行一款产品,这款产品有几个特点,一个是跟现在市场波动没有关系,和市场的相关性是非常低的,一个是这个产品所组合的这些优秀的基金经理他们的赚钱的效应是非常强的,回撤非常低。大家对这款产品有兴趣的也可以在招财猫网站上咨询。

  那我今天的分享就差不多到这里了,谢谢大家。

  【互动问答】

  Q1.都说未来是机构投资者专业投资的时代,那怎么去选择好的投资机构?

  答:这个问题问得非常好。就是要找到能专业为你找到优秀私募产品或是基金的机构,目前就是我们。现在FOF和MOM组合基金里面有很多伪FOF或是伪MOM。去年有个组合基金做的非常好,去年股灾以来到今年3月份的业绩他涨了一倍多,他是做组合基金的一个FOF,他太牛了,我们对他进行了深入研究和分析,发现一个问题:他们买入的大部分都是公墓,他们做的是公墓的组合,股灾的时候他的曲线为什么走的那么厉害,是因为有大量的投资人在赎回,在赎回的时候,赎回的投资费用是滚入到基金财产里面去的。很多投资人看到的仅仅是投资排行上挣钱的结果,而我们不是会把赚钱的人拎出来,而是会分析他赚钱背后的逻辑,然后更好的去组合,获取收益。

  Q2.组合投资怎么去把控风险,把风险降到最低?

  答:做组合投资其实就是把风险贯穿在你所有的调研里面,从私募调研体系开始建立就开始考虑。风控是做MOM组合基金人中流淌的血液和基因。组合基金主要从宏观资产配置,策略定制、风格组合到管理人组合,每一个环节都有个性化的风控指标。如果我现在拆解整个风控体系,时间也不够,所以对我们公司和产品感兴趣的朋友可以和我们和招财猫在线下一起组织一个沙龙更深入的交流。

  Q3.私募基金股票投资行业,有没有固定倾向,哪些行业是重点关注的?

  答:我们不是选行业,也不是选股票,我们是选优秀的基金经理,通过投资策略和理念,把他们组合在一起。

  Q4.是不是要少投资,因为投资风险大于不投资?

  现金本身就是风险资产,你不做投资,将来通胀贬值导致的风险更大。

  Q5.未来经济风险,对现在的中国经济怎么看,你怎么看?

  答:我们是第四派,我们未来产品的策略就是以低风险策略为主。经济学家说有往上走的,说有震荡的,我们选择第四种。我们把优秀的基金经理组合在一起,他们赚钱的来源和资本市场没有绝对的联系。我们研究的是赚钱的逻辑和赚什么样的钱,把这些合适的基金组合在一起,我们对未来谨慎乐观。

  Q6.市场震荡这么厉害,亏的一塌糊涂,遇到这种情况你们怎么办?你们会受影响吗?

  答:市场震荡确实很厉害,不建议个人投资者去炒股,建议去寻找优秀的管理人来帮你管。私募鱼龙混杂,不好找,如果你选择一个错误的阳关私募产品,风险很大。我们会选优秀的基金管理人,然后注重风险控制,然后选择基金,所以市场上发生极端的行情,我们是可以做严格的风险控制。

  Q7.矩阵基金管理团队过往管理多大规模的基金,过往业绩如何?

  答:我们投资总监龙舫和基金经理钟恒,他们的管理业绩在FOF行业里超过200个亿。我们的业绩都在行业前十,现在新的业绩是刚刚过了几个大型券商,产品也正在发。

  Q8.钜阵资本的投研实力,体现在哪些方面?

  陈总:我先简单讲下,线下互动会更好些。FOF基金或MOM基金在美国已经发展很成熟,30多年历史,但在中国发展时间很短,整个行业现在鱼龙混杂、良莠不齐。市场上极少有真实管理过这类资产类别和组合策略的基金经理,我们投资总监龙舫龙总是前拍拍网的合伙人之一,后来也去了民营的首家MOM资产管理机构北京的万博兄弟做副总裁、合伙人和基金经理,过往投资过的经验和数据库都很全。我们钟恒钟总曾任Morningstar晨星(全球最大的基金研究机构)首席顾问,在那工作了工作11年。我们投研团队实力很强,数据库全,对私募基金研究沉淀的历史很深厚。我们的基金经理和整个行业内的绝大多数人都是好朋友。

  钟总:我们有强大的数据库、优质的投研体系和优秀投研团队三大优势。

  我们有强大的数据库,我们的数据库来源于海内外各大机构积累下来的数据,我们现在也在不断更新和收集精细化的数据,我们的数据挖掘也有很专业的系统。我们有完善的投研体系、分类体系,定量和定性分析方法。我们将国内外大型机构的研究框架综合糅合在一起,做一个更加适应国内本土市场的研究体系和投资体系。在风控体系我们也很有优势,我们龙总过去管理上百亿的资金,我自己也管理过几十亿的资金。我们团队中有7个人做投研,平均经验有7年以上,我自己是12年,我们投资总监龙总也有13年,我们是专业的团队。相比公募基金、第三方理财等机构我们相对来说会更专业一些。

  Q9、以前买过一些产品,感觉不靠谱、都是靠网上搜集与朋友介绍的,不知道还有没有其他方法挖掘更好的私募产品?

  钟总: 真心可以到矩阵私聊,因为现在私募信息披露太差了,而且策略也比较复杂,所以一般人也很难理解,能接触到的核心人也是比较难。比如说我们这种专业机构可以帮助您打理您的资金和财产,我们是有资源可以接触到这些优秀的投顾和基金经理,我们可以获取更多的信息把基金中的透明度提高到一个比较高的水平,一般投资者在获取信息方面会比价困难。

  Q10、关于MOM模式,私募的管理者在不同时期做出的判断不一样,那么,在研究管理人之管理模式时,不同风格互补对冲,又如何保证私募的管理人能够在不同的时期创造更高的价值呢?如何筛选?是不是相当于将一份大的基金分为若干份小的分开管理?

  钟总:这是配置上面的一个问题,其实这就涉及我们研究体系中的一块,我们会把基金的管理切分成不同的风格,比如说上面这个提问者说的风格更多的是指股票投资上的一个风格的互补。在我们的数据库里面,比如我们会把投顾分价值的投资者、一个做交易的投资者或者是敢死队的管理人。在我们研究的过程里面,我们是要保证他的一贯的操作风格,怎么保证这个风格,我们会不断的去和投顾沟通,去交流他的投资思想。

  事实上我们在研究管理人管理基金前我们是做资产类别的配置,我们不但只是做不同风格资产的对冲,还有他的策略的对冲,我们也在做策略上的互补和对冲。比如说做期货他有套利的风格,也有翻转的风格。我们都把不同策略,再一次细化为不同的风格,然后我们在组合管理和组合构建的时候,我们都会根据不同的风格做一个,我们在研究的过程里面已经对策略之间的相关性和投顾风格的相关性做了详细的研究,也知道他们在哪一种市场环境下符合投资人的范围。我们在做组合管理的时候,组合构建和风险管理时候都会把这些因素考虑,会把组合优化,达到最好的效果。

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