聚美优品私有价格没有问题 投资者有值得反省之处

1评论 2016-02-20 12:16:00 来源:虎嗅网 疫情对A股影响持股跟踪

    2月17日,聚美优品宣布收到CEO 陈欧、公司联合创始人戴雨森以及红杉资本私有化要约。买方出价为7美元/ADS。

    陈欧在“内部邮件”中表达了三个意思:

    1.聚美被严重低估;

    2. 私有化有利于公司在转型期更灵活,做更长期的决定,能让公司更好的应对转型和竞争;

    3. 私有化意味着公司再次进入创业的过程,也能给公司的同事们带来更好的回报。

    反响强烈

    私有化计划后,引起投资者极大不满。因为7美元的私有化价格仅相当于2014年5月IPO价格的31.8%。

    2月18 号,已经有股东在 SEC 上进行立案。质疑此次私有化过程中的低价以及聚美公开发布的财报。与此同时,聚美优品的投资人在网络上发布维权的 QQ 群和微信群。据悉,有投资人在聚美楼下办公室现场抗议。

    一些国内的创业者及创投人士亦通过社交网站对聚美表达不满:

    汽车之家李想:个人认为,上市公司的私有化价格应该有一个限制性的规定,不得低于首次发行的价格。该观点纯属个人意淫。

    金沙江创业投资基金合伙人朱啸虎:以后市值不到 100 亿美金的中国公司取美国上市,如果不给“私有化优先清偿权”估计都很难拿到好的价格!陈七块这次丢尽了斯坦福的脸!时间是检验人品的利器!当初新加坡的争议事实如何已经一清二楚了。

    晨兴资本合伙人张斐:低价私有化的实质是大股东利用投票机制缺陷来压榨小股东,优秀的创始人通常是创造价值受惠所有股东,而现在这批私有化的企业内部控制人/大股东却是在赚小股东的钱,这些参与者在信用上失分很多。

    低价私有化损害中概股声誉,但聚美情况不同

    去年A股科技概念股火爆异常,当当、欢聚时代借美国二级市波动“精准择时”,抛出低价私有化方案。虎嗅2015年7月13日《YY私有化:雷军们时机选择精明,但损人却未必利己》一文认为:

    假如长线基金对某家中概公司进行了深入的研究,买进几百万股,准备长期持有 。没想到过了几天,标的公司宣布私有化了,报的还是坑爹价,长线基金以后还会投资中概股吗?

    奇虎360、欢聚时代、当当们走了,没走的中概公司估值将会蒙尘。

    以欢聚时代为例,2015年7月9日抛出的68.5美元私人化价格较前一个交易日溢价17.4%。但不到一个月前,欢聚时代曾达79美元;6月30日的收盘价为69.52美元,比私有化价格高1.5%。在A股暴跌带动中概股跳水,公司股价触底之际抛出私有化要约,美其名曰比上个交易日收盘价高17.4%,说到时机的选择真是太“高”了。#莫非这就叫“别人恐惧时我贪婪”#

    但聚美优品的情况不同。

    2014年IPO之后不久,聚美优品股价一度攀上30美元,最高市值达到44亿美元。但是到了2015年8月,聚美优品已经跌破10美元。假货问题、官司缠身、业绩变脸……聚美优品再无起色。

    但这也给了投资者充足的时间自我反省:当初是否看错了?是否应当纠正错误,割肉走人?

    IPO也要“刚性兑付”?

    2年前高价购入聚美优品投资者值得有限度的同情。

    为什么是有限度的同情?因为当时这些投资者对质疑的声音并没有在意。例如2014年4月,虎嗅曾发表《聚美优品:远没到成为神话的地步》。文章指出:1)“88.9%的定单来自回头客”是数字游戏,实际的用户失流率达52%;2)聚美优品其实无法对代销商品保真;3)连续的履约费用,折算为人民币都是整数(17.00元、11.60元、10.00元)有些蹊跷。

    近半年购入聚美的投资者就没什么可抱怨的了,网秦这么多年还活得好好的,靠的就是这类投资者。

    旁观的创业者、投资家,罔顾“收益与风险匹配”之常识意淫“私有化优先清偿权”则有些令人吃惊。企业IPO时给投资者“私有化优先清偿权”,股价涨了算投资者赚的,跌惨了、想私有化得按高于IPO的价格!

    不是没有可能。比如为了吸引大牌投资机构为IPO“站台”,给出类似的“优惠”。但这是以牺牲其它中小投资者或者后续投资者利益为基础的。总之,股权融资与刚性兑付是有本质差别的。

    “刚性兑付思维”在中国真是异常强大的存在,银行存款、国债、企业债、信托投资……什么都要刚兑,否则就要出乱子。连P2P金融都顶着监管部门的禁令搞变相“刚兑”,现在IPO也被要求“刚兑”!

    聚美优品不是一家好公司,但投资者不是没有值得反省的地方。

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