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赛领出海记

2014-12-13 20:12:16 来源: 环球企业家网

    内容导读:中国正掀起第六次跨境并购浪潮,三年磨剑的刘啸东为何能脱颖而出?

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    酷热的以色列夏天,赛领基金的魏思明(MichaelWeiss)乘坐自动驾驶的奥迪A6轿车穿梭在耶路撒冷纵横交错的马路上,这是他第一次使用无人驾驶汽车,略微有些紧张出汗,但此刻让他更为紧张的是,能否拿下眼前这个绝妙的Moblieye公司项目—他所使用的无人驾驶系统正由该公司开发。

    此时的Mobileye公司正进行上市之前最后一轮融资,全球众多大牌投资基金云集哄抢,魏思明所供职的赛领基金亦加入了战局,他此行目的是对Mobileye进行尽职调查。

    在加入赛领之前,魏思明曾任摩根斯坦利大中华区并购部主管、瑞信大中华区投行部主管、花旗环球金融集团大中华区投行部主管,有着极为丰富的投资经验,但除去这华丽的履历,最为关键的是他犹太人的身份。

    魏思明戴着犹太人的小帽子、讲着希伯来语,带着8个人的团队,密集地面见了Moblieye公司CEO、首席技术官、市场部、客户,考察了位于耶路撒冷Har Hotzvim工业园区的研发中心、工厂,这里的一切让他感到兴奋不已。

    首秀

    Mobileye,一家成立于1999年的以色列智能驾驶辅助系统开发商,主要产品是一款基于摄像头的高级驾驶辅助系统(ADAS),包括前方车距监测与预警、车道偏离预警、行人探测与防撞系统等,协助驾驶员减少交通事故。其系统已被多家全球汽车公司应用在其生产的车辆中,包括宝马、奥迪、通用、沃尔沃、现代、雷诺卡车等。去年,Mobileye与特斯拉进行合作,共同制造首辆特斯拉无人驾驶汽车。

    短暂的驾驶体验后,魏思明拿起电话向总部汇报,越洋电话那头,赛领资本管理有限公司CEO刘啸东只问了两个问题:第一,Mobileye的技术到底领先同行多长时间;第二,预测出它的客户和订单情况。“弄清楚这两件事再决定要不要投,尤其是第一个问题最关键。”刘啸东说道。

    “领先26个月”,为了得出这个结论,赛领找到国内最顶尖的汽车系教授加入技术尽调团队,并向自己的股东方之一上海汽车寻求专业支持。

    目前,市场上实现自动驾驶的技术分为两类:一类是google的红外技术,核心是利用车顶上的红外测距仪向周围发射激光,碰到周围的物体并返回,便可计算出车体与周边物体的距离,进而生成不同的数据模型供车载计算机系统使用。但昂贵的价格成为该系统市场拓展中的绊脚石,一套系统的成本达到15万美金,高过一辆高档轿车的价格。

    Mobileye的技术则是通过为汽车摄像头内置的图像识别、分析和预警芯片来实现,安装一套系统只需要1万美金,提供廉价的自动驾驶解决方案,因而得到各大车企的亲睐。这项技术得以实现的关键,是无数次试验积累而来的数据。

    “每一个案例都需要无数次的试验,要形成一个强大的数据库,没有两三年的试验是不可能的,领先26个月的结论便就此来推算。”刘啸东告诉《环球企业家》。经过两个多月的尽职调查后,公司集体决定,势在必得,即使看上去项目风险重重。

    当时Mobileye公司并没有利润,每年亏损,在此之前共进行过9轮融资,数十亿美元全部烧光。“但我们判断无人驾驶车辆是未来车辆的发展先驱方向,其未来市场巨大,技术也确实领?先。”

    当时和赛领一样看好Mobileye前景的还有近二十家顶尖投资机构。2013年8月14日,赛领基金最终与贝莱德(Blackrock Inc.)、富达投资(Fidelity Investment)、威灵顿管理(Wellington Management)、企业号国际租车公司(Enterprise Holdings)共同竞得了Mobileye IPO前最后一轮4亿美元融资。由于对方提出,要且只要一家中国投资者,除赛领之外,其它加入战局的中国基金均失意而归。

    刘啸东认为,Moblieye接受赛领的原因很简单。首先,所拥有的中国市场资源为Mobileye所看重;第二,足够专业,其它机构尽调都聘用了中介机构,赛领就是自己的团队。当然有着犹太背景的魏思明为赛领加分不少。

    不到一年时间,Mobileye公司项目即顺利完成挂牌上市,募资额8.9亿美金,创下美国史上以色列公司IPO最高值纪录。Mobileye如今的市值达到了106.7亿美金,较发行时足足涨了一倍,此单项目预期将为赛领基金带来近5倍以上的投资回报。

    这是赛领基金成立以来的第一项投资,也是刘啸东离任上海证券交易所(下称上交所)副总后的“首秀”。由于环绕着众多独一无二的光环,赛领基金从2012年成立之初就备受关注:央行特批,由上海国际集团、上汽集团等六家大型集团共同设立,母基金“赛领国际基金”总规模500亿元人民币,且是中国第一只人民币国际投贷基金。

    创业

    赛领资本一直以来显得低调神秘,他们认为做投资低调比高调更好,必须保持思维聚焦做出判断。三年前,上海国际集团发起成立赛领资本管理有限公司(赛领国际投资基金管理人),刘啸东离开上交所前来任总裁职位。

    刘啸东是1977年恢复高考后的第一届大学生,在河南省考入郑州大学,毕业后第二年前往美国攻读高能物理专业,获新泽西州立大学博士后、并任职纽约州立大学助理教授。1990年,这位“火箭科学家”转战华尔街,担任华尔街一家证券投资公司董事总经理。随后十年,他在世界各大主要股市,如纽约、伦敦、东京、香港等地股市均有操作管理经验。

    2000年正值事业巅峰之际,他受邀回国出任上交所副总经理,负责国际业务、新产品开发、战略规划、市场开拓等业务。直至2011年卸任,此后开始筹备组建赛领基金。

    赛领针对出资人的遴选设立了很高的门槛,其母基金赛领国际设立的最低投资门槛是10亿元,但很快他们在三个月内完成了首期120亿元的资金募集,这也得益于其强大的后盾上海国际集团的支持。

    接下来,刘一半以上的时间都用于见人面试、建立团队。由于赛领的定位是做中国企业的出海收购平台,他必须在短时间内搭建起一只与之匹配的国际化团队。

    “我几乎把全世界著名猎头公司的门都踢破了。”刘啸东说道。为了打造“精锐部队”,他在招聘时设立了三个严格的标准:一、必须是世界前几名的大学毕业;二、15年以上顶级投行、会计师事务所、律师事务所工作经验,且是MD级高管或以上;三、每个人至少领衔做过10个项目。

    如此苛刻的要求,是希望在全球竞夺项目时,不需要准备任何华丽的宣传资料去介绍赛领,因为每个团队成员本身就是一张王牌。这些在行业内积累了良好口碑和人脉资源的人,亦可迅速为赛领带来海外的优质项目。

    赛领争分夺秒的到全球最顶尖的机构挖人,提供具有绝对竞争力的薪酬计划,包括工资、利润分配等。两年下来,整个团队集齐了一堆哈佛、耶鲁、斯坦福的精英,目前整个团队已近100人,最最顶尖的有七八个。正是靠这支团队,无论是投以色列的项目,还是其他地方的项目,几乎都能在赛领的团队里找到一个本地人去谈判。但再好的团队也需要时间磨合,就像并不是把所有的明星球员聚成一队就能战无不胜。

    刘啸东深知,要想把好的投资氛围调动起来,没有一年半载几乎不可能。由于相互不熟悉,一开始大家都是客客气气,什么都说OK,但好的投资文化就是相互挑战、充分地争论。这也是为什么他认为新基金刚成立马上投资项目是兵家大忌。

    “你必须让团队成员特别是核心团队的人充分讨论、发表他的意见,这个是需要一段时间建立的。也只有经历过很多次的项目否决之后,团队之间的化学反应才能够彻底释放出来。”刘啸东说,经过这么多次的否定,什么样的项目能投,什么样的不能投资,大家也达成了一个基本的共识和原则,充分争论的投资氛围也被调动起来。

    出海

    正如公司的英文名字Sailing ,赛领将自己定位为企业的出海平台。通常,单个企业的境外收购需要层层审批,手续繁复,或因欠缺专业能力或资金导致收购失败。赛领则希望借助自身优势,为国内企业海外投资并购提供市场化的操作平台及专业的投融资综合服务。

    2008年以后,中国对外投资总量正以平均每年超过40%的速度增长。而中国目前也正在掀起第六次跨境并购浪潮,众多急于出海觅食的新基金应运而生,赛领亦是其中之一,但其特殊之处,从Mobileye投资合同可见一斑。当时投资条款里面没有写需要经过中国政府的批准,Mobileye方面难以置信,并提出异议,直到一个礼拜内打钱到账后才彻底相信。

    在政策支持方面,赛领基金的确有着比其他基金更优的出海条件。央行支持赛领基金可以自由将人民币资金调出境用于境外投资,并将境外投资的本金及合理回报调回境内;国家发改委将赛领的全部境外投资作为一个项目进行整体审批,基金无须就单个项目再行报批,这奠定了赛领出海迅速的基础。

    今年6月,在经历了13个小时的激烈竞拍之后,由赛领国际投资基金领衔组建的赛领财团以1.357亿美元的价格,从破产法庭上将美国著名零售商Brookstone Holdings Corp成功拿下。作为赛领的合作伙伴,三胞集团将依靠自身在中国、英国丰富的零售资源,帮助Brookstone进入快速发展的中国市场及英国市场,赛领资本和GE Capital将为此提供1.3亿美元的流动资金。

    Brookstone是一家以经常推出各种创新产品而著称的美国老牌零售商,在美国和波多黎各机场和大卖场内有三百多家店铺。但近年Brookstone的销量连年下滑,最终陷入了破产境地。

    “对投资机构来说,从破产法庭里面去拿项目,难度是最大的。”刘啸东认为,通常从接到拍卖通知到拍卖就20天的时间,必须在如此短的时间内对Brookstone做好全面的尽职调查,然后定一个最合适的价格去竞拍,没有一个足够专业的团队根本不行。

    赛领为此派了八个人组成的团队,和赛领竞拍的是美国另一家零售商Spencer Spirit Holdings Inc。“整个竞拍过程很激烈,期间不断的在跟美国的法院、标的公司及有关投资方协商方案,竞拍过程在两家公司之间持续了13个小时。”刘啸东回忆道,最终的出价就相差200万。

    两年前,淡马锡基金曾领衔投资4.2亿美金重组Brookstone,刘认为自己1.27亿买下,是非常好的价格。具体的模式是—赛领提供专业团队,并且以联合投资人的身份进行融资;在是否需要杠杆及夹层融资等问题上提供方案。退出后,剩下的就全部交给与联合投资的企业,让它来与标的公司谈长期合作。

    去年12月,赛领资本与上交所签署战略合作协议,这是上交所第一次和一家市场机构签署合作协议。上交所认为,赛领的模式是先帮助国内上市公司国际化,再推动交易所国际化,这与过去刘啸东在上交所期间所做之事一脉相承。

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