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降息 屁用没有

2014-11-24 10:57:28 来源: 天天说钱

    小二说

    1、降息这样政策都是被动结果,不是主动的。即经济恶化逼迫管理层降息。

    2、老百姓存款都朝余额宝代表的市场存款利率看齐了,降存款利率不会逼人去楼市股市,只会逼人去余额宝等各种宝。

    3、在这种利率结构下,过剩房地产没戏。

    4、银行利差降低坏账上升,看衰,它们占股市比重太大,股市也没戏。

    5、总之,降息没戏。屁用没有。

    文|刘晓博

    中国人民银行决定,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。降息的消息一石激起千层浪,但降息的效果,可能让你大吃一惊。

    一、楼市

    我的判断是:减息不会改变中国房地产市场的基本走势,只能制造一些短期的波澜,理由如下:

    第一,中国房地产市场整体过剩,是一个基本的事实。今年8月份,我曾经对10多个主要省份、200来个地级市的房地产市场进行了一轮深入研究,发现在三四五线城市,非商品房供应量往往远远超过商品房,大部分城市人均住房面积都在30平米左右。而这200多个地级市,80%处于人口流失状态。在这种局面下,无论出台任何措施,都无法扭转楼市走向。目前只有30到50个经济总量比较大的城市,仍然能持续吸引外来人口流入,减息仅仅对这些城市的楼市有用。

    第二,中国货币政策已经发生逆转,超级宽松的时代已经结束。广义货币增速从2009年的27.7%,已经逐年回落到13%左右,今年1到10月是12.6%,创下2000年以来新低。种种迹象显示,2015年广义货币增速的目标,可能会继续下调到12%。货币总量被控制住了,仅仅靠降低基准利率,是无法有效降低市场真实利率的。而且未来几年都是“利率市场化”的关键年份,也是“金融业对民营资本开放”的关键年份,更是“互联网金融重塑金融业”的关键年份,所以市场利率有强烈的上扬动力。央行的连续减息,最多可以对冲部分上涨而已。

    但对于中国经济总量最大的30到50个城市来说,房地产市场对降息会非常敏感,成交放大、价格上扬是必然的。尤其是一线城市和“强二线城市”(金融机构各项存款余额超过1.5万亿的城市),其中心区的楼盘可能明显上涨,土地成交量、成交价格也会上升。

    二、股市

    最近几个月股市的反弹行情,完全是靠政策刺激扶持起来的。股市一有危险,央行就“说英语”(通过PSL、MLF等方式放水)。11月21日突然宣布降息,就是周四银行间市场出现“钱荒危情”,和当时A股因为“利好出尽”而岌岌可危,等多种因素造成的。

    11月21日央行宣布降息前,证监会官员在每周例行新闻发布上还表示,不会在年底前集中发行新股。这些都强烈传递出一个信号:目前的指数点位,仍然低于管理层预期。我猜,他们是希望上证指数上升到2800点,甚至3000点以上,真正将人气激活,再考虑加快扩容节奏。

    在历届政府眼中,股市首先都是一个筹集资金的场所。政府也有强烈的“市值管理”概念:做大证券市场总市值,就是做大政绩。所以,中国股市未来大扩容是不可避免的,IPO注册制就是为这个做准备的。

    在目前的政策格局下,股市显然会继续上涨,走出一波跨年度行情(如果不涨,就继续出政策)。在这种情况下,A股的高点可能会在2015年1月出现,最多延迟到3月,全年呈现前高后低。投机性资金,肯定许会利用美元加息、人民币贬值前这段幸福时光,实现拉高并出货。到了下半年,随着美元加息、人民币小幅贬值、IPO注册制临近,A股将出现暴跌。

    2015年,银行股将再次陷入低迷,强周期股票也肯定没有什么机会,军工股在爆炒之后也应该歇菜了。当红的,应该是互联网整合传统行业概念的股票,以及穿戴设备、新能源、生物技术等概念。此外,创业板上新上市的未实现盈利的互联网股票,也会非常活跃。

    三、企业

    企业会在降息中真正得到实惠吗?这需要分开来看。降息对国有企业、大企业和地方政府来说,是最大的利好,他们处于资金从银行流出的“第一棒”,所以肯定会占便宜。但中小企业、民营企业就不同了,在利率市场化的大背景下,即便出现三四次降息,这些企业拿到手的钱,仍然会比较贵。为什么?因为M2增速被控制了。也就是说,钱的总量有限,国家定价虽然低了,但你拿不到。贷款价格双轨制、多轨制的局面,仍将延续。

    四、银行

    此次降息为“不对称降息”,表面上看就对银行不利,因为贷款利息下降0.4%,存款利息下降0.25%。

    在利率市场化、金融业对民资开放和互联网金融搅局的情况下,居民可以通过银行理财产品或者余额宝这类货币基金,从银行获取高利息,4%到5%是没有什么问题的。当然,银行业可以在贷款端上浮利息,将成本转嫁给企业。但毕竟金融机构数量将明显增加,传统银行的利润肯定要被摊薄。所以,未来银行股仍将是鸡肋。

    五、购房者

    购房者节省真金白银。推算贷100万元30年,之前年利率6.55%,月供6353.6元。现在年利率6.15%,月供6092.3元,减少261.3元。

    以贷款100万20年计算,如果按照基准利率计算,购房者之间可以减少月供234元每月,合计20年可以减少4万的利息支出。

    六、债市

    对债市利好,债券牛市延续。将大幅缩窄贷款和债券收益率的差距,打开债券类资产收益率的下行空间。判断未来货币宽松仍将延续,7天回购利率均值有望降至3%以下,3个月目标2.5%。

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