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那些倒在临门一脚上的准上市公司们

2014-11-18 09:56:00 来源: 虎嗅网 【作者: 王春龙

那些倒在临门一脚上的准上市公司们

  赴美上市是高大上的事情,但作为那些即将登陆美利坚的中国公司来说,IPO显然并不容易。从递交IPO申请到开盘上市,中间相隔十万八千里。这期间,得防媒体、防对手还得防监管。作为准上市公司来说,很一些不幸者,就倒在了上市前的那临门一脚上,递交了资料,路演完成,甚至都准备敲钟了,却倒在了上市的门槛前。

  1.一嗨租车

  失败时间:2014年11月

  失败原因:匿名举报,涉嫌数据造假

  上市可能性:50%

  所属行业:汽车租赁

  创始人:章瑞平

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  2014年11月14日,本该是一嗨租车在纳斯达克上市的日期,但当晚却传来这家公司暂停IPO的消息。关于暂停IPO的原因,一嗨租车的官方声明称,受到严重不实指控,并且已经影响到股东、投资者、员工及用户的利益,因此延期上市。但11月14日当晚,一条匿名信出现在一嗨租车承销商那里,列举出了其七大罪状(1)将公司已丢失或不再拥有的特定车辆加入到车队数据中,从而虚报了车队规模;(2)将不再适合租用或不再运营的特定车辆加入到车队数据中,从而虚报了车队规模;并以高于实际水平的残留价值将其包括在公司的资产负债表中,原因是公司设定了较低的折旧率;(3)将已丢失或闲置车辆计算为仍在运营的租用车辆,夸大了车队利用率,从而夸大了租车交易量;(4)伪造合同以创造出来自于已丢失和闲置车辆的收入,并且在提交招股书前加大了这种活动;(5)设立或收购了多家皮包公司,在2014年前两个季度中与一嗨租车从事虚假交易;(6)在2014年前两个季度中推迟向大量第三方服务提供商的付款,从而虚报成本;(7)聘用一家流量生成服务提供商,夸大了网站流量。

  作为这些问题,一嗨租车做出了声明,并宣称将在11月18日上市。作为国内的汽车租赁公司,一嗨租车和神州租车先后宣布赴美IPO,似乎也在上演着上市追逐赛,这像极了此前58同城和赶集网,拉手网和窝窝团的经历。

  根据此前一嗨租车最新的招股书数据显示,2014财年第三季度财报显示,一嗨租车第三季度净亏损为2690万元,与去年同期的净亏损人民币3870万元相比有所收窄。据新华社的报道,一嗨租车 IPO 申请书文件显示其最近三年财务表现稳定上升,今年上半年营收同比增长近50%,是行业平均增速2倍以上,达到3.85亿元人民币。

  作为成立于2006 年的汽车租赁公司,一嗨租车的主要业务是为个人和企业用户提供租车服务,目前在全国90多个城市有700多个直营服务网点,100多种车型,以及超过一万五千台车的车队规模。

  笔者认为,作为目前国内火爆的租车服务公司,一嗨租车上市的可能性依然非常大,但上市之路绝对不会平坦。

  2.触控科技

  失败时间:2014年5月

  失败原因:持续亏损,业绩单一,公司自主引擎未被认可

  上市可能性:50%

  所属行业:手机游戏

  创始人:陈昊芝

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  2014年5月,在刚刚确定股票交易代码的5天后,触控科技创始人陈昊芝发布员工内部邮件称,该公司已经决定延缓赴美IPO计划。至于最主要原因,陈昊芝认为估值被资本市场低估。而这其中主要是由于引擎故事不被认可导致触控整体估值的下降。

  触控科技的崛起来自于手机游戏《捕鱼达人》。这款大热的手机游戏给触控带来了多大收入,后者对其有多大的依赖性?来看看数据就能见分晓。截至2013年底,触控科技运营着总共98款手游,其中16款为自研,82款为代理。数量看似不少。但从2011年推出到2013年,仅《捕鱼达人》系列为触控科技贡献了74.1%,61.8%,73.4%的收入。另外一组数据更有意思,2011年到2013年,触控科技全部自研游戏对收入的贡献为82.3%,63.2%,73.5%。也就是说,以2013年为例,除《捕鱼达人》系列外的15款自研游戏仅占收入的0.1%,少得可怜。

  而触控一直耿耿于怀的,就是其游戏引擎cocos2d-x未被认可。这是一款什么游戏引擎呢?知乎上来自射手网创始人的沈晟认为,cocos2d-x是MIT协议的开源引擎,和很多标准化的开源授权协议一样——“被授权人有权利使用、复制、修改、合并、出版发布、散布、再授权和/或贩售软件及软件的副本,及授予被供应人同等权利,惟服从以下义务:在软件和软件的所有副本中都必须包含以上版权声明和本许可声明。”翻译成白话就是:没有人能说自己拥有cocos2d-x的代码的全部控制权。再说明白一些,即使触控拥有cocos2d-x的商标、拥有域名、甚至拥有特定版本的著作权。但是根据授权协议,触控也不能限制任何人使用、复制、修改、合并、出版发布、散布、再授权甚至贩售cocos2d-x的代码。即便市场占有率再高,触控也不能靠引擎收钱。

  所以,也就有了此前华尔街分析师的看法,触控科技的Cocos2d-x游戏引擎能抢占一定的市场份额是因为它是一个比较轻量级的引擎,同时对UNITY引擎的高级收费功能采取免费策略,但这导致开源的cocos2d-x与其商业价值形成了悖论,已经投入巨资的cocos2d-x对触控科技来说更像是一根鸡肋,食之无味弃之可惜。

  对于很多游戏专业术语,笔者不甚了解,但作为国内手游行业来说,根据公开资料显示,2014年至今大约有4000多款手游上线,若算上换皮、复制、非正规渠道发行的话,今年上半年手游的发行量就已超过5000款,但盈利的大约只占3%。也就是说,如果说触控式一家手游公司,那么其面临着巨大的盈利压力,这也是其积极推广自主游戏引擎的一个原因。但对于普遍不被华尔街认可的游戏引擎,已经有中国手游、乐逗游戏上市后,失去先机的触控上市的估值必然会大打折扣,根据显示,触控科技2011、2012和2013年的调整后净亏损分别为2460.2万元人民币、5082.4万元人民币,以及4975.3万元人民币,持续性的高亏损,以及此前涉及到版权等问题,都是触控的诸多上市未解难题之一。

  触控上市似乎可能性很大,但似乎想要获得高估值面临的问题太多。

  3.拉手网

  失败时间:2012年6月

  失败原因:自身亏损严重,会计涉嫌造假,对手举报

  上市可能性:5%

  所属行业:团购

  创始人:吴波

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  2012年6月,一直筹划登陆纳斯达克的国内第一团购网站拉手网,突然向美国证券交易委员会递交了一份最新文件,宣布撤销之前提交的上市申请,令业界大哗。但翻看起发展经历不难看出,2012年的拉手网,已经从最高峰跌倒了半山腰,该公司员工从高峰期的约6000人,悄然裁减到3000人,而且还频频遭遇中高层出走。据报道,仅从2012年4月到6月,短短三个月时间,拉手网副总裁宋黎明、公关总监杰雯、市场总监郑斌等就先后离职。

  当然,阻碍拉手网IPO,还可能有来自竞争对手的过分关照。此前流传业界很久的一则消息,“一位不愿具名的投资界人士称,作为拉手网对手的窝窝团,在之所以选择在2012年春节路演,不只是为了躲避舆论,更多可能是避免一些不可控的因素。他透露:之前向SEC恶意举报拉手财务问题的就是窝窝团CFO吴明东,吴在分众时曾用此手法拦截了多个竞争对手,令对手在距离上市还有一步之遥时功亏一篑,比如很多人都熟知的聚众。而且,吴明东在港湾时期的一些做法也有可能成为不可控的因素,这些不可控的因素很怕在被关注的情况下逐一被挖出来。所以,窝窝团选择在春节假期期间做上市路演,就是为了避免被更多关注,也避免一些不可控的风险出现。”

  拉手网还有没有上市的可能?笔者认为拉手网在遭遇了此前的多重打击之后,上市之路更为艰难,但并没有一点不可能。

  4.窝窝团

  失败时间:2011年11月

  失败原因:财务状况糟糕,承销商临阵退出

  上市可能性:1%

  所属行业:团购

  创始人:徐茂栋

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  2011年春节期间,窝窝团已经在美国进行秘密路演,但随后就传来上市日期延期的消息。有业界评论其实窝窝团的路演更像是一场无中生有的路演之战,这里笔者不敢妄加猜测。但根据国内媒体报道,窝窝团在2011年近半年多一直处于丑闻漩涡,2012年初确实已被证实上市无望,被投资界人士集体看淡,并且遭到瑞士信贷、高盛、美林等多家国际投行拒绝代理其上市业务。投资界分析窝窝团上市失败的主因是其采用了野蛮并购的手段,其糟糕的财务状况,以及自身面临的多方面问题,令资本市场早已对其法深恶痛绝。

  作为高调进军的窝窝团,从一开始进入国内团购市场,就成为了百团大战的领军者,但随着团购市场的逐渐冷却,此前依靠高投入成功的徐茂栋似乎栽了一个大跟头。未来窝窝团还有没有可能再次上市,笔者认为,永远不要说不可能。

  5.开心网

  失败时间:2011年7月

  失败原因:自身问题及中概股危机

  上市可能性:1%

  所属行业:社交网络

  创始人:程炳皓

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  似乎很多中国互联网公司没能赴美上市,都与2011-2012年中概股危机阴霾下失去机会的,开心网也属于这样的不幸儿。2011年7月,此前一直传闻上市的开心网已经被证实失败。关于原因,主要有自身流量下降严重,中概股危机以及对手上市不利于自身讲故事。

  根据当时Alexa显示的数据,开心网的流量呈明显下滑趋势,尤其是最近3个月用户量、页面访问量分别下降25%和40%,人均页面访问量也从春节时的40个跌至25个左右。从alexa排名来看,开心网已经落后于新浪微博、人人网、豆瓣、腾讯朋友等SNS社区网站。

  2011-201年对于中概股来说堪称灾难,当年有包括迅雷、开心网等多家互联网公司被活生生的按在了上市的桌子底下,而已经于5月4日正式登陆美国纽交所的人人,成为首家在美上市的SNS社区网站,收盘报18.01美元,较发行价上涨28.64%,首日市值达71.2亿美元,给开心网足足当头一棒。

  在今年的ChinaJoy期间,开心网CEO程炳皓表示,开心网将战略转型,而作为子品牌的“开心游戏”,今年将实行“三精”策略——产品精品、运营精细、品牌精准 。未来转战手游的开心网能否上市,笔者认为路途太远。

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