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达能并购美赞臣虚实:内地乳粉渐成“三大系”

2014-10-21 10:41:47 来源: 第一财经日报

    “不知道谁先‘捅’出来的,但是今年3~4月的时候就听说了,两家企业一直在谈,不一定是全资并购,有可能是入股。”对于近日外媒报道的法国达能拟收购美赞臣的消息,一位乳业资深人士昨日告诉《第一财经日报》记者。

    日前有外媒援引知情人士的话称,达能已经做了内部策略评估,决定将美国婴幼儿配方奶粉生产商美赞臣作为首选收购目标。昨日,达能和美赞臣在华公关负责人在接受本报记者采访时的口径一致,“作为上市公司,我们对于市场传闻和动向性的东西,不予置评。”

    不过,即便是尚未得到官方证实的“传闻”,也足以让婴幼儿配方奶粉企业感到颤抖。

    乳业专家宋亮向本报记者分析称,如果达能和美赞臣成功合作,国内婴幼儿配方奶粉市场将会形成三大系:达能系、雀巢系和恒天然系。“通过与蒙牛、中粮合作,加上旗下多美滋等强势奶粉品牌助力,达能系很有可能实现对雀巢系的反超。”

    并购虚实

    上述报道称,达能一直苦于应对获利下降,而且面对更强大的对手雀巢和联合利华,投资者也开始质疑该公司以目前结构能否成功。因此,该公司正试图降低对相对稳定的欧洲市场的依赖,最近在中国和非洲市场做了一些交易。

    2013年5月20日,蒙牛与达能签订框架协议,合并重组双方在中国的低温乳制品业务;2014年2月12日,通过51.53亿港元认购蒙牛乳业增发的股份,达能持有的蒙牛股本由4.0%增至经扩大后股本的9.9%,成为蒙牛的第二大股东。

    乳业专家王丁棉认为,达能此前跟光明和蒙牛多次分手,后来又与蒙牛重归于好,一系列动作可以看得出,在国内市场的产品开拓这块始终没有打开局面,更多的是一种战略投资行为。

    他介绍,两三年前美赞臣就有意愿寻找下家,所以这个传闻也有可能成为现实,就看美赞臣开出的价码了。

    东方艾格乳业首席分析师陈渝则认为,与其他乳企比,达能在华通过资本完成版图扩张的特点更加明显。目前达能奶粉版图已拥有多美滋,如果再拿下美赞臣,那么其在洋奶粉领域的话语权将空前提高。

    不过,美赞臣的盘子确实不小,达能想“吞并”还需要很大的力气。

    雀巢2012年以20倍的营业利润价格收购辉瑞婴幼儿配方奶粉业务,达能2007年也以22倍的营业利润收购Numico婴幼儿食品业务。据此,有分析称,美赞臣不会以低于营业利润20倍的价格出售。

    按截至7月17日的美赞臣流通股计算,这意味着交易价格可能在240亿~260亿美元。

    “三大系”渐成形

    根据市场调研公司欧睿的数据,截至今年7月,雀巢(惠氏)在全球营养品的市场份额达到了22.5%,位居首位,美赞臣以及达能分别以14.5%和13.8%的市场份额紧随其后。

    而在中国市场,根据AC尼尔森的监测,截至今年2月,美赞臣在国内婴幼儿配方奶粉市场排名第二,市占率为11.2%,达能旗下多美滋为3.5%;雀巢和惠氏的市场份额分别为4.7%、13.4%;引入恒天然的贝因美的市场份额为8%。

    宋亮向本报记者分析称,事实上,目前国内市场集中度已经进一步提升,基本上形成了三大系:达能系、雀巢系和恒天然系。雀巢去年收购惠氏后,不排除在大中华区进一步扩张,但仅仅目前就能够看到惠氏对雀巢的贡献,令雀巢系在华的话语权得到明显提高;贝因美与恒天然合作后,不排除进一步向更广泛的领域整合。

    “不过,与蒙牛、中粮展开合作后,如果再牵手美赞臣,达能系很有可能超越雀巢系。”宋亮如是预言道。

    不过他认为全资收购的可能性很小,因为这需要通过美国、中国等国的反垄断调查,难度是非常大的。另外,对于不差钱的达能而言,这也将是一大笔投入,对资金流的控制来说也是压力。

    另有业内人士分析称,当前婴幼儿配方奶粉行业处于转型和集中度提升的阶段,而这也符合政府的意愿。“但在这个过程中,有一些中小品牌乳企还有单枪匹马打拼天下的想法,其实这是很困难的,与其在激烈竞争下被淘汰出局,不如现在行情好的时候选择‘傍大款’,而这对于长远发展来说是有帮助的。”

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