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四季度巨亏5亿 铜陵有色亟待突围

http://www.jrj.com     2009年03月07日 02:05      21世纪经济报道
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  本报记者 郑世凤

  高台跳水

  急转直下。

  用这个词来形容铜陵有色000630行情,爱股(SZ.000630)去年第四季度业绩的话似乎并不过分。

  2月28日,铜陵有色公布其2008年报,报告显示报告期内公司实现营业收入373.42亿元,同比增长0.82%。

  但与此同时,在庞大的营收面前,铜陵有色的利润总额却仅为8.41亿元,同比下降45.89%;归属于上市公司股东的净利润6.37亿元,同比下降38.20%;最终的基本每股收益为0.49元。并推出拟每10股派现1元(含税)的分配方案。

  “相对于其不到10元的股价,0.49元还算是个可以接受的数字。”上海一位资深私募人士日前向本报记者表示。

  但是让这位曾经重仓有色类股票的私募基金人士不安的是,铜陵有色四季度营业利润巨亏逾5亿元,“这是个很明显的信号,有色金属的冬天来了。”这位不愿透露姓名的资深投资者忧心忡忡的表示。

  5亿元亏损的背后究竟有着怎样的隐忧?

  铜陵有色2008年报显示,第四季度公司实现营收63.22亿元,比第三季度下降近40%,净利润环比则大幅下降187.03%。

  “主要是去年10月以来的铜价和硫酸等冶炼副产品价格暴跌造成的。”铜陵有色董秘吴和平在接受本报记者采访时分析。

  据吴介绍,由于第四季度伦敦期交所铜价暴跌逾60%,“导致了国内铜价在国庆后的14个交易日连续10个跌停,跌幅高达40%。”

  迫于第四季度开始的铜价暴跌,铜陵有色存货跌价准备期末比期初增长944.79%,计提存货跌价准备5.25亿元,“这直接造成了公司四季度亏损4.23亿元。”市场分析人士指出。

  将亏损完全归结于计提存货跌价准备并不能说服上述私募人士。

  “如果保持前三季度4.45亿元的平均盈利能力,算下来第四季度也只有8000万的亏损。现在的数据显示公司第四季度实际的营业利润应该是1亿元左右。”上述私募人士分析。在这位资深投资人看来,盈利能力的大幅下降比存货更让人担心。

  硫酸业务风光不再

  作为铜冶炼类上市公司的龙头之一,铜陵有色的主业多少显得有点无奈。

  根据其年报显示,占全年营业收入高达85%的铜产品业务毛利润仅为2.54亿元,相对于其315.1亿元的铜产品营业收入,该项业务的毛利率仅为0.81%,同比下降81.92%。

  而与此形成鲜明对比的是,占营收比例并不显眼的硫酸等副产品却成为公司业绩的主要支柱。

  年报显示,黄金等副产品虽仅占公司收入的10.37%,但在主营业利润中比重占到近37.41%;而占公司主营收入4.62%的硫酸业务更是为公司贡献了50.64%的主营业利润。

  “2007年和2008年一到三季度硫酸对公司业绩的支持都是非常大的。2008年的铜冶炼和精炼加工费再度下调,分别只有47.2美元/吨和4.72美分/磅,较2007年下降了两成。冶炼企业基本都是亏本的,所以业绩大部分都靠硫酸等副产品支撑。”吴和平无奈的告诉本报记者。

  据吴和平介绍,2008年铜陵有色销售硫酸150万吨左右,而2008年9月之前硫酸价格曾一度达到每吨2000元,其后迅速回落到200元到300元之间。最终全年的均价为926.45元/吨,比2007年均价396.02元/吨增长133.94%。

  相对于高昂的市场价格,硫酸的生产成本一直维持在极低水平。

  “一般铜矿里面都含有硫精矿,在冶炼的过程需要脱硫,这样铜冶炼就产生了硫等副产品,回收以后就可以制硫酸,这个成本非常低,一般在200元左右。”中国民族证券有色金属行业分析师罗荣晋告诉记者。

  据罗荣晋透露,由于供给过剩,即使到今年2月份,国内的硫酸市场也并没有因为销售旺季的来临而发生变化,“市场价格仍在200元上下波动。”

  “现在已完全不赚钱了。硫酸是危险品,不可能长期存放,有的铜冶炼企业甚至出现了赔本卖硫酸以解决库存问题的情况。”罗荣晋指出。

  与硫酸相比,黄金也曾在2008年10月下旬创下新低,“当时国际金价跌至685美元/盎司,国内金价也创出了全年最低价157元/克。”前述私募人士回忆。

  尽管黄金凭借其商品和货币的双重属性重新走强,但当硫酸的超额收益这根最主要的救命稻草被市场无情折断的时候,铜陵有色所能依靠的或许只有黄金价格的继续坚挺,以及来之不易的铜加工费。

  亟待突围

  2009年3月5日,国务院对外公布了第二批资源枯竭城市名单,铜陵有色所在地安徽省铜陵市赫然在列。

  但“资源枯竭”并没有让这个有着“铜都”之称的江南矿业城市感到突兀。

  “2003年的时候铜官山铜矿、金口岭铜矿、铜山铜矿以及凤凰山铜矿都因为资源枯竭,或者开采价值不大,亏损严重等问题被关停了。”铜陵有色控股的某矿山中层人士向本报记者透露,“后来铜价上涨,有几个矿又重新开采了。”

  “当时的铜价在每吨13000元左右,这些矿开采难度大,开采成本高,是属于严重亏损的,所以决定关停。但是以现在的铜价水平,开采基本上能保证不亏损。”吴和平就上述问题向本报记者表示。

  尽管充分挖掘自己手中的资源,但是铜陵有色的铜精矿自给率依然低于行业平均水平。

  根据铜陵有色2009年度经营计划,公司的铜精矿自给率只有5.5%,远远低于国内的25%左右的水平。而铜冶炼中,原材料占成本80%,铜陵有色所面临的资源瓶颈可见一斑。

  吴和平就上述问题向本报记者做出了回应,“冬瓜山铜矿的开采规模比较大,品位也比较高,有4万吨的设计开采量,一旦完全达产,将大大缓解公司铜精矿自给率偏低的问题。”

  “此外我们也结合国内探矿、国外找矿等手段积极收购矿山,进一步扩大公司的资源储备。”吴和平表示。

  “海外的铜矿资源已经成为中国铜业巨头们的生命线,国内目前超过60%的铜精矿原料需要从国外进口。”上海某券商有色金属行业资深分析师告诉记者,“所以各大铜冶炼企业都在积极收购国外矿源,但我还没看到铜陵有色在国外有什么成功的投资。”

  “铜价从最高每吨7000多美元,跌到现在3500美元左右,这必然导致铜精矿的价格也跟着跌下来,那么原来低品位、开采成本高的矿现在又没办法采了。”上述分析师指出。


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