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50家机构看走眼? 人福科技业绩增长之辩

http://www.jrj.com     2009年03月07日 02:05      21世纪经济报道
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  本报记者 聂春林

  “我们明确要做大做强医药,但不会有爆炸性增长;公司房地产业务短期内有经营压力。”3月6日上午,远在澳大利亚的人福科技600079行情,爱股(600079.SH)董事长王学海语气平和,通过越洋电话,向记者解释两天前其在公司业绩机构沟通会上的“低调”。

  3月4日上午,以长江证券、广发证券为首,中信证券600030行情,爱股、中投证券、海富通基金和富国基金等50多家机构代表参与,几乎挤爆人福科技6楼的一间中型会议室。

  这是一个颇有戏剧性的见面会。面对机构的高涨热情,王学海坦陈,公司业绩和增长空间没有机构想象中的那么乐观。

  50家机构踏访

  机构们有理由集体踏访,因为人福科技2月24日发布的2008年报显示:当年,公司实现总收入10.2亿元,净利润7819万元,每股收益0.20元。另一方面,公司战略转型成功,主导产业医药产业2008 年实现营业收入8 亿元,比上年同期增长40%。医药产业占公司总收入的78%,其作为公司主产业的地位更加突出。

  方正证券医药研究员薛娜在分析报告中指出,人福科技控股子公司宜昌人福药业贡献净利润 7179.82万元,该公司从事麻醉药、原料药及成药的开发、生产销售,主要产品为深度麻醉手术用药瑞芬太尼、枸橼酸芬太尼注射液、杜冷丁注射液等,是公司的利润主要来源。

  以麻醉药为主打品种的恩华药业(002262.SZ) 2008年前三季度实现销售收入7.2亿元,净利润3156万元。尽管恩华药业2008年报未出,如果按照行业平均增速水平,去年人福科技净利润超过恩华药业基本已成定局。

  人福科技证券事务代表王鸣介绍,由于主业庞杂,公司自1997年上市以来,除了两家证券公司参股过以外,一向鲜有机构问津。

  自2008年第四季度开始,人福科技前十大流通股东中新进了四只基金、一只QFII,其中海富通精选与海富通收益增长基金大幅买进1500万股、454万股,列于第一、四大流通股股东。

  二级市场上,人福科技股票从2008年10月28日的最低2.88元起步,高开高走。2009年2月23日,公司股票最高涨至7.50元,短短4个月内,人福科技的股价最高涨幅高达260%。

  正常增长VS拐点出现?

  2月9日,海通证券的研究报告称,人福科技2003 年以来的麻醉药保持30%的复合增长率。其中,公司芬太尼系列市场份额达到60%。

  此外,方正证券医药研究员薛娜指出,麻醉用药的市场潜力巨大,随着宜昌人福公司的销售队伍的加强,该类产品的销量将于2009 年有所突破。中投证券首席医药分析师周锐和薛娜持有相同观点。

  薛娜认为,2008 年,人福科技正在建设人福医药研究院建设方案初稿,宜昌人福药业有限责任公司等5 家控股子公司通过或已被列入了所在省、市高新技术企业认定评审名单,研发投入为公司今后持续性发展提供保障。

  对此,王学海解释,宜昌人福的麻醉药为管制类麻醉药,销售走国药集团渠道,毛利率高,但净利润并不高。公司刚收购宜昌人福之时,这家公司只有6500万元的销售额,基本处在亏损边缘。经过几年整合,2008年销售额接近.4亿元,对人福科技的利润贡献较大。而在计生用药产品方面,公司基本处于行业第三名,与第一名紫竹药业还有一定差距。

  至于新药,王学海称每年公司都会推出新药,但大多系普通用药,不会出现一个拐点,让公司业绩有爆发性增长。

  当机构一致看好人福科技时,公司却主动说自己很平常,为何会出现这样的反差?申银万国一位研究员直接发问,是否为公司即将配股,担心股价高企,影响配股?

  王学海回应,2008年4月28日通过的公司配股议案,向全体股东每10股配3股,配股价为4元多,即使按 3元多配股,亦高于每股2.59元的净资产,不愁配不出去,“股价不是问题”。

  事实上,来自人福科技的消息称,自2009年1月起,就陆续有多家机构要求到人福科技调研。因考虑到公司年报未出,披露信息不符合有关证券监管规定,所以就延迟到2月24日年报公布之后才向机构召开业绩说明会。

  广发证券医药行业研究员葛铮分析,和人福科技同样以麻醉药为主导品种的恩华药业,从2008年10月28日的最低9.41元起步,一路上行,最高冲至2月11日的19元,其二级市场股价远高于人福科技。

  在机构沟通会上,王学海宣称,人福科技后期房地产开发完毕后,将彻底退出房地产业,择机退出教育业,人福科技将变身一家纯医药上市公司,在细分市场谋取更大的话语权。

  王学海的表态得到了机构的赞许。人福科技以国家计生委的指标上市,由于底子薄,上市后,除了计生用药外,还先后涉足过证券、房地产、教育和环保。高峰时,公司下属子公司高达几十家。多元化、主业不清晰,令机构对人福科技敬而远之。

  剥离掉房地产和教育(房地产前几年对人福贡献较大)这些盈利稳定的产业后,人福科技还能保持此前的增速和利润吗?或许,等待公司的还有很长一段路要走。


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