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太阳纸业两度修正08年业绩为今年股权激励埋伏笔

http://www.jrj.com    2009年01月15日 02:57     第一财经日报
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  王佑

  3个月内,太阳纸业(002078.SZ)连续3次披露2008年的净利润预测,这意味着其股权激励方案也将打水漂。

  有分析人士认为,太阳纸业2008年业绩的降低,为2009年全年财务数字的亮丽提供了可能。但也有人认为,2008年第四季度整体纸行业确实出现了恶化。

  去年10月28日,太阳纸业预测全年净利润同比增幅约30%~50%;1个半月后,公司又宣布全年的净利润增幅在30%以内;1月14日,企业再次公告,上年净利可能同比降低30%~50%。

  公司解释说:第一,受全球金融危机冲击,公司生产经营受到较大影响。第二,公司与美国国际纸业成立的两家合作公司在第四季度均出现亏损。同时,公司及合资公司计提原材料、产成品存货跌价准备增加。

  “最重要的影响,可能就是第一和第三个因素。”光大证券研究员程杲表示,因行业不好,去年四季度公司可能会做较高的减值准备。“仅去年9月到11月期间,原先6000元/吨的纸浆价格就下调到了4450元/吨。由于纸浆到产成品等环节的各类库存都上升,就必须做计提。”

  2008年中期太阳纸业的股权激励方案中指出:以太阳纸业2007年扣除非经常损益后的净利润为基数,2008年扣除非经常损益后的净利润比2007年需增长20%及以上;2009年比2007年增长40%及以上,2010年比2007年增长60%及以上,以后年度依此类推。

  所以2008年业绩就不可能再度操作以上激励方案,或许需要指望2009年。

  也有分析师猜测,因为2009年公司的财报会以2008年为基础。企业可能会以大幅计提等方法,来提高2009年的业绩。

  整个行业基本面变差确在第四季度出现。光大证券数字显示:2008年7、8月间,箱板纸、新闻纸、铜版纸以及文化纸高点为每吨600多美元、700美元、1000美元和1300美元,12月随即下滑到了400多美元、600美元、800美元和1000美元。全球的库存也从最低25天猛升到了46天左右。”

  业内认为,纸行业在2009年下半年会转暖。“目前来看纸浆价格已经止住了跌幅,稳定在每吨4400到4500元,而一旦原材料挺住,纸成品就会好一些。”程杲说。


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