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中信如何规划中信泰富发展

http://www.jrj.com    2008年12月24日 02:01     第一财经日报
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  陆媛

  在衍生品交易上出现百亿港元巨额损失的中信泰富(00267.HK),不仅让自己也让其救助者中信集团成为关注的焦点。随着成为中信泰富绝对控股股东,中信集团将如何处理中信泰富的衍生品损失?如何评价中信泰富的亏损?未来会怎样规划中信泰富的业务发展?带着一系列市场关注的问题,《第一财经日报》本周一专访了中信集团副董事长、总经理常振明以及总经理助理张极井。

  “将整合中信资源支持中信泰富”

  《第一财经日报》:上周五中信泰富股东大会以高达99.94%的投票通过率通过方案,中信集团成为中信泰富的绝对控股股东。从战略层面看,今后中信集团将如何规划中信泰富的发展?

  常振明:99%的通过率说明这是一个最优方案,绝大多数股东作出正确选择,股东们很难找到更好的方案。

  中信集团成为绝对控股的大股东,凸显出今后资源整合的前景。以前中信集团占股29%,中信泰富独立运营,集团内有些公司的业务与中信泰富的业务有竞争;现在不一样,作为大股东,集团考虑使这些公司与中信泰富之间避免竞争,还要进行相近业务的整合。

  对于中信泰富的澳元衍生品交易,我们分为两部分处理,30亿澳元杠杆式合约转为单纯的远期外汇合约,剩下54亿澳元将由集团逐步消化。

  我们对中信泰富今后的战略就是整合和互动,中信集团将支持中信泰富在内地的生产、销售、运行及在澳大利亚的铁矿开发,我们会认真考虑如何帮助中信泰富在内地开展业务和在澳大利亚更好地发展。

  《第一财经日报》:小股东提出要求中信泰富董事长荣智健及董事总经理范鸿龄引咎辞职,而荣智健在股东大会上表态说他的下台要经过董事会和股东会的特别程序。中信集团成为中信泰富绝对控股股东,董事会和管理层的重组计划是不可避免的一个问题,目前有考虑吗?

  常振明:既然成为大股东,我们现在首要的任务是把业务做好。

  《第一财经日报》:自10月20日中信泰富公告其衍生品投资面临百亿港元亏损以来,中信集团迅速采取救助方案,这个决定是如何作出的?

  常振明:我们是在帮助中信泰富。中信泰富核心业务是好的,除去期货亏损后,每股净资产仍近20港元,矿产、特钢和房地产三大核心业务都很好,中信集团将对中信泰富的房地产业务在销售渠道、客户渠道、资金等方面给予支持。

  张极井:自中信泰富10月20日公布澳元衍生品投资以来,我们迅速组织工作小组到中信泰富调查了解业务情况,因为以前我们只是持股29%的股东,中信泰富独立运营,在救助前我们需要对中信泰富业务情况作尽职调查。

  我们从中信集团财务部、战略与计划部等相关部门抽调人手,聘请中信证券国际有限公司作为财务顾问,并聘请Richards Butler律师事务所做法律顾问。

  工作小组的任务是对中信泰富的资产、现金流、交易的具体情况进行评估,对其外汇交易的基本结构进行了解,但不包括为什么会做外汇交易、应由谁来具体负责等问题。我们的结论是,中信泰富资产业务不错、现金流合理,在处理完衍生品交易亏损后恢复得不错。所以我们决定救助。

  《第一财经日报》:上周五股东大会上有股东认为8港元/股的入股价低于市价,仅由中信集团入股是不公平的,应向全体股东机会平等地提供8港元/股的入股机会。你们对此怎么看?

  张极井:我们的确认真考虑过,但经过财务顾问的摸底调查,我们最终选择由中信泰富向中信集团定向增发的方案。

  我们当时研究中信泰富增发募资的两种方案。除对中信集团定向增发方案外,我们还认真研究过对所有股东机会均等地发行。

  由于除中信集团外,其他股东中真正有资金实力认购的不是小股东而是机构投资者,我们的财务顾问拜访和咨询了一些机构投资者的意向。摸底调查显示供股方案很难被机构投资者接受,基金经理们的看法很复杂,因为他们已在中信泰富投资上亏钱,所以基金决策者很难同意基金经理再次投钱进来。

  上周四中信泰富股价突然上涨到8港元以上。要是还在六七块钱,没有小股东会提意见的;自10月20日至今,中信泰富的股票收盘价均价约6.4港元,我们的入股价是在其之上的。

  “中信将承担巨大汇率波动风险”

  《第一财经日报》:中信集团曾以33港元/股的价格把股票转让给中信泰富管理层,资产还没现在好,现在以8港元/股入股,这给中信泰富一些小股东的感觉是中信集团占了便宜。你们对此如何看?

  张极井:不能只看8港元/股的入股价,我们承担了未来24个月中的汇率波动风险。交易结构是这样的,我们争取在12月24日完成所有合约的交割,是以悉尼时间12月23日下午4点的汇率为基准。小股东不能只盯着8港元/股的认股价,而应该考虑到我们承受的风险,未来24个月的汇率波动,由于合约量很大,我们不可能在短时间内全部都平掉。

  《第一财经日报》:中信集团承担如此高的风险去救助中信泰富,也有观点认为是国有资产流失。你们对此如何看?

  张极井:中信泰富值得救助,同时我们也有能力将剩余的澳元合约通过集团的项目投资进行消化。

  中信泰富在澳大利亚的铁矿项目,是中国人真正在海外做的规模最大的铁矿,短期看不可避免受到经济周期波动的影响,长期来看对钢铁业发展是好事。我们拜访过内地一些大型钢铁企业老总,他们也认同这个观点。

  中信泰富的澳矿项目年产2760万吨,这是一个投资40多亿美元的非常正规的项目。与巴西、南非、秘鲁、印度铁矿石相比较,澳洲铁矿在质量、交货稳定性、海上运距等方面对我们都是最有利的。

  从经济发展对于铁矿石的需求来看,中信泰富的澳矿项目也是很有前景的。铁矿石进口量较大,今年进口量预计约4.5亿吨,进口增量超过8000万吨,中信泰富的澳矿将于2010年6月生产,达产后全部供应内地,以今年进口量计算约占5%。

  中信泰富特钢年产量700多万吨,为内地第一,特钢项目包括江阴兴澄特钢、大冶特钢(000708.SZ)、石家庄钢厂。有9个发电项目,年权益发电量528万千瓦,在非专业电力公司里面排名前列。

  中信泰富的地产主要在长三角和海南,集团也有房地产业务。我们一是尽可能为其发展寻找机会,提供支持;二是也会把集团内相近的资产进行一些整合。

  我们有能力对剩余54亿澳元合约进行消化。上世纪80年代中期中信集团就去澳洲投资,现在有铝厂和煤矿等项目。由于全球金融危机的发生,大宗商品价格下跌,澳洲出现很多投资机会,我们本着集团长期战略需求,将会考虑在澳洲进行矿产投资。

  “中信泰富对手方有误导行为”

  《第一财经日报》:中信泰富需要为此吸取什么教训?中信集团成为大股东后将如何加强风险管理以确保错误不再发生?

  张极井:据管理层介绍,中信泰富自上世纪90年代做实业投资以来从来没有做过投机业务。这次出现的问题显示出中信泰富的风险管理极其薄弱,以后我们会成立风险管理委员会,这类错误是绝对不会再发生的。

  事实上,中信泰富的确有澳元需求,但是中信泰富原财务总监张立宪选错了产品,而且边出差还边做这么大的交易。管理层应该知道存在澳元需求,需要保值,但交易内容、交易产品蕴藏的风险,可能不十分清楚。

  张立宪的同事们都说,张立宪平时非常稳重、保守,根本没料到他会在7月做那么多大单。据初步调查显示,张立宪有三个问题,一是未经授权,数额1000万美元以上的合同按规定应由董事长批准;二是13家银行都一起签单,也没有向董事会、交易银行披露这事;三是张立宪在6月底以前也做过类似交易并赚过钱,但是没有在公司会计报表中体现出来,所赚的钱放在准备金账户,而不是损益账户,表现为降低澳矿投资的成本。这样一来,就没有能引起中信泰富董事会和管理层对交易风险的足够重视。

  《第一财经日报》:有教授认为,与中信泰富签订合约的13家对手方银行存在严重欺诈,对于对手方的职业道德问题你们怎么看?

  张极井:对手欺诈属于很严重的刑事罪名,这是法律的范畴,我们无权定论。但一些银行的误导行为是有的。

  中信泰富的确存在澳元套期保值的需求,但是银行在推销这些产品时,对交易风险没有彻底解释给中信泰富,没有合适的警示。澳元对美元的汇率走势2001年最低点达到0.47,五六年来虽然一直走强,但去年以前都在0.8,今年2月开始上0.9,但仅维持半年。

  目前香港证监会对此的调查报告并未出炉。虽然张立宪未经授权签约,但毕竟还是代表了公司行为。


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