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抢建拉美桥头堡 联想57亿竞购巴西最大PC厂商

http://www.jrj.com    2008年12月16日 01:19     21世纪经济报道
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  杨元庆把一幅世界地图摆出来,指头在各个区域逐一划过后,最后停留在拉美,12月15日,联想一位内部人士向记者透露,在这次公司会议上,联想将拉美地区确定为了下一个爆发点。

  事实上,目前对联想集团(0992.HK)和集团董事局主席杨元庆而言,面对经济寒冬,扩张还是保守,现在到了抉择的时候。

  上周,受联想即将收购巴西最大的电脑厂商Positivo Informatica(POSI3.BR)消息的刺激,12月9日-10日,联想集团的股价连续两日共计飙升了近30%。12月11日,联想集团发布公告称,正就潜在投资机会及收购与独立第三方进行初步讨论,但在现阶段并未就任何可能收购进行谈判。

  该公告仍未明确是否收购Positivo,杨元庆则没有接听记者的电话,而联想集团新闻发言人朱光接受记者采访时仅表示,收购Positivo Informatica是联想集团海外传来的消息,“公司对此消息不做评论”。

  据巴西当地媒体报道,戴尔也加入了这次竞购,随后联想决定报出20亿雷亚尔(约8.33亿美元)的收购价,约为人民币57亿元。由于股价一路下滑,Positivo目前的市值仅约11亿元人民币,这意味着联想的价格溢价达46亿元。Positivo究竟靠什么吸引了联想如此青睐,而联想又出于什么考量决定再次放手一搏?

  补齐拉美短板

  合适的时机、合适的价格、合适的对象——此前,杨元庆接受本报记者采访时表示了其收购的3个标准。Positivo是否已符合了他的标准?

  目前由于全球金融危机,许多科技公司出现大幅缩水;Positivo的股价由去年的近50雷亚尔开始一路下跌,今年10月底最低曾跌至3.5雷亚尔。不过作为金砖四国之一,巴西PC消费能力仅排在中国之后,在联想力量薄弱的美洲市场,仅排在美国之后,对联想而言是个补齐自己短板的机会。

  Positivo是巴西最大的电脑制造商,其国内电脑市场份额从2004年的2.2%一路上升至今天的13.2%。

  一位业内人士分析,如果收购Positivo,联想将有机会抢占拉美的制高点,拉美无论从政治、经济、文化、地理角度看,都是美国的大后方,而联想如能成功收购Positivo,就如同在戴尔、惠普等竞争对手的大后方建立了自己的战略据点。

  此前,联想在欧洲收购Packard Bell失利之后,抢占拉美战略据点变得愈加迫切。在美洲、大中华、亚太、欧洲、东欧及非洲区五大电脑销售区域中,联想在大中华区占有绝对优势,美洲、欧洲、亚太都有强大的竞争对手,东欧与非洲却是五级中最轻的一级。

  据上述联想内部人士表示,杨元庆觉得突破口将出现在竞争最为激烈的美洲,这一方面是由于以巴西为首的拉美PC消费市场的崛起,美洲内部分化为北美与拉美两极,在拉美这一级,全球PC厂商目前均无绝对优势,与其他竞争市场的惨烈相比,还是一块“真空”地带,联想如能在此屯集重兵,将有极大的突破机会。

  该消息人士称,上月底,联想高层访问了Positivo位于巴西南部城市Curitiba的总部。

  事实上,不止联想看到拉美PC市场的机会。有消息称,戴尔高层也于近期造访了Positivo总部,并已经在其计划书内标明了并购价格。这意味着,在欧洲遭遇宏碁失利后,联想将与戴尔在拉美开战。

  Positivo价值几何?

  戴尔的参与让这次收购充满了变数,而戴尔的报价成为杨元庆最犹豫难决之处。

  巴西媒体报道称,联想20亿雷亚尔的报价仍低于Positivo的预期,其之前曾表示最低收购价格为30亿雷亚尔,约85亿元人民币,这将对其市值溢价74亿元。而在金融危机前,Positivo的预期报价更高,甚至达47亿雷亚尔。

  上述消息人士认为,Positivo之所以敢出如此的高价,并不意味着其拒绝被收购,而是因为戴尔的加入增加了其博弈的筹码,同时Positivo在巴西处于“老大”;此外,参考当前国际PC公司的估值,Positivo的价值明显被低估。

  Positivo在提交给巴西证券交易管理机构CVM的文件中表示,愿意在符合公司和股东最佳利益的前提下,考虑任何提议;并已经与投资银行瑞银(UBS Pactual)建立长期合作关系,负责对第三方提案的咨询和协调。

  此外,对Positivo而言,目前其年增长率接近20%,对于这家正处于上升通道的公司而言,其股东为何集体选择了出售?

  上述消息人士分析,一是区域品牌的艰难,二是金融危机;由于PC产业有两个特点:全球统一标准、上游关键部件(硬件与软件)集中,受这两个特点影响,PC产业向全球巨头集中,只有大规模生产厂商与芯片厂商、板卡厂商、操作系统厂商才有议价能力,才有更高的价格空间,这导致区域厂商生存越来越难,目前中国国内的方正、同方、TCL就面临同样的困境,而当前的金融危机更加剧了这一趋势,“区域PC厂商抗风险能力弱,PC巨头抗风险能力强,只有行业整合才可化危险为机遇”。

  该消息人士还称,杨元庆也许认为目前仍不是最佳收购时机,因为金融危机还在持续,美元对雷亚尔处于升值状态,稍缓收购能降低成本,此外,尽管Positivo在巴西是第一名,但其在全球的占有率仅为0.5%,今后对联想业绩将有什么样程度的提升仍不明朗。

  正是基于上述原因,在12月11日的公告中,犹豫中的联想表示,“在现阶段并未就任何可能收购进行谈判,也未达成或签定任何交易条款或协议”。

  联想的筹码

  根据联想集团最近发布的中报,期末其银行存款、现金及现金等价物合计共19.85亿美元,可动用的总信用额度为27.97亿美元。

  这是联想觊觎Positivo的筹码,而依托中国PC市场过去二十多年高速发展,联想手里除了现金储备外,还积累了另外两张牌,高效的运营模式,和一定的品牌认知度。

  联想的运营模式是指其交易型业务模式与关系型业务模式。在联想集团半年度财报发布时,杨元庆向记者一再强调,联想海外业务增长空间有二,一是向新兴市场复制交易型业务模式,二是进军新兴市场,包括印度、巴西、俄罗斯这样的市场。此次Positivo正是联想全球扩展运营模式的机会。

  联想集团CEO阿梅里奥此前在本报记者采访时表示:联想接下来要通过进一步提高在中国、巴西、印度等新市场的销售,通过交易型业务的海外复制,抵消经济危机对传统PC市场带来的影响。

  在品牌认知度上,此前收购IBM一役使联想吸引了全球目光,今年作为奥运赞助商,联想继续进行了大笔投入,加上此次金融危机之后,全球的目光向中国聚焦,作为中国的标杆,联想在世界上也受到了极大的关注。这三个原因使得杨元庆认为,当前是联想品牌认知度再上层楼的好时机。

  除了正在角力的巴西市场,联想在去年已对印度、俄罗斯进行了布局,为了向新兴市场复制大中华区的经验,联想还将印度、俄罗斯区划归给联想大中华区总裁陈绍鹏负责。联想中报显示,截止到9月30日为止的6个月,印度增长超过100%,俄罗斯增长70%。显然,联想希望Positivo接下来能继承这样的增长。

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