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煤炭:需求下滑 未来前景堪忧

http://www.jrj.com    2008年11月28日 11:31     金融界网站
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  煤炭主要需求行业需求进一步萎缩。10月份发电增速由9月份的3.4%下跌到-4%,多年来首次出现负增长;10月份火电也首次出现负增长,同比下降-5.3%,火电发电增速比整个发电增速萎缩的更加厉害。生铁10月份更是同比下降-16.8%,环比下降9%,生铁的主要原材料之一焦炭下降幅度更大,同比增速从9月份的-9.9%降至-21%,环比下降了15%。我们预计明年电力增速在8%左右,生铁产量回落4%。

  中转环节库存节节攀升,港口发运量降低。秦皇岛库存创下了近年来历史记录的922.6万吨,比10月底增加了12%;10月份直供电厂库存4.4千万吨,环比上升28%,同比上升41%,库存使用天数达到25天;全国煤炭社会库存17808万吨,比上月末增加1500万吨,上升9.2%,同比增加1492万吨,上升9.1%;10月份,港口发运3970万吨,同比增长2.1%,增速比上月回落2.3个百分点,10月份环比下降4.2%。

  供给依然维持较高增速,小煤矿反映速度更快。供给增速维持在11%以上的水平。10月份全国产量环比下降0.5%,国有重点煤矿环比下降0.2%,国有地方产量环比上升6.5%,乡镇煤矿环比下降3.2%,显示出小煤矿对市场的反映速度。煤矿固定资产投资较高加重对煤矿供给过剩的担忧,煤矿供给增速还将会维持在8-9%的增速。

  国际煤价依然有23%的下跌空间。国际煤价跌破90美元/吨,油价跌破50美元/桶,从供需关系以及热值比较我们判断国际煤价将会回落到65-70美元/吨。

  煤炭行业"中性"的投资评级。在投资策略上我们认为现在还不是大规模建仓煤炭股的机会,煤价还没有见底,短期我们建议关注三类机会:一是煤炭合同煤占比比较高的公司;二是资产注入的机会;三是超跌反弹的个股。

  山西证券


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