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钢铁行业:价跌量缩 面临整体亏损

http://www.jrj.com    2008年11月17日 09:39     华融证券
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  姜江

  背景:

  9月份以来, 以宝钢为首的钢铁企业为应对下游产品需求增速放缓、上游成本持续上升的双重压力开始主动减产, 行业周期转向;

  10月份,行业环境加速恶化:经济增速放缓为钢铁类产品价格带来沉重压力,国内钢铁企业大幅下调产品价格,企业利润迅速消减, 出现价跌量缩的现象, 钢铁行业面临整体亏损困境。

  简评:

  1. 9月份已来, 国际钢铁价格快速回落; 10月份国内钢铁产品价格出现加速下跌;由于钢铁行业属于强周期行业, 产品价格的走势表明行业景气周期步入下行轨道。

  2. 钢铁行业盈利水平伴随钢铁产品价格调整快速回落。 从历史数据看,这种回落幅度无法完全用季节因素解释; 我们认为, 三季度以来,国际下游市场需求放缓、国内经济减速是造成钢铁行业盈利水平快速回落的重要因素。

  3. 国内钢铁企业面对市场困境, 已经积极展开自救:对外是罕见的集体抵制巴西淡水河谷的铁矿石涨价要求; 对内是全行业大规模减产, 主动下调产品价格。

  4.行业展望和投资建议:

  由于钢铁行业属于强周期行业, 我们认为, 在行业周期性下滑趋势已经形成的情况下,四季度行业产能可能将进一步被缩减, 企业盈利水平将进一步恶化; 行业整体性亏损局面或将在明年一季度来临。虽然我们预期未来政府主导的基础建设投资有望改善钢铁产品需求状况, 但是这一积极因素难以在四季度以及钢铁类上市公司的年报中得到及时反映。二级市场上,投资者应注意投资风险。


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