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成品油价格“反倒挂” 石化双雄再摸业绩天花板

http://www.jrj.com    2008年11月12日 01:10     21世纪经济报道
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    本报记者 肖 华 北京报道

  从“倒挂”到反向“倒挂”,国际原油市场的风云变幻,注定要让国内成品油价格面临“上蹿下跳”的命运。

  “是否下调?何时下调?调多少?目前,这是有关部门考虑的问题。对我们来说,现在只能按照政策操作。”11月11日,面对市场近期频频传出成品油价格即将下调的消息,国内最大的成品油供应商——中国石化600028行情,爱股,主力动向(600028.SH)董秘局一位高层向本报记者如此表示。

  当日,中国石化(行情,资讯,评论于11月7日发文要求的从本周一起下调大区公司柴油调拨价150元/吨(含税)的信息,备受瞩目。

  考虑一个多月前中国石化还在上调调拨价。分析人士指出,这是国内成品油零售价即将下调的重要信号。

  乍现的曙光注定暗淡。

  “成品油价格下调、需求萎缩、财政补贴取消。”当日晚间时分,上海一家合资基金公司的基金经理指出,如果上述预期成真,刚刚在国际原油价格下跌后获得喘息之机的“石化双雄”,将不可避免地再次碰到业绩天花板。

  成品油价格“反倒挂”

  “没人会想到奥运之后的行情是这样。当时,国际原油价格超过147美元/桶,人们普遍预测,国内成品油零售价奥运后还将上调。”国内一家知名券商研究所的石化行业分析员告诉本报记者,但面对国际原油价格从7月份的147美元/桶暴跌至目前的60-70美元/桶,国内成品油价格已毫无疑问地从“倒挂”变成“反倒挂”。

  该研究员指出,9月初,国际原油跌破每桶100美元/桶后,跌势不减。尽管目前维持在60-70美元/桶,但后期是否会出现部分悲观机构指出的50美元/桶,一切很难判断。

  另据易贸资讯的数据,9月29日至10月28日的这个自然月,国际三地(布伦特、米纳斯、迪拜)原油加权月均价为76.61美元/桶,按照当月汇率均值6.83计算,三地加权原油国内到岸完税价为4543元/吨。而取145元/吨的平均吨油加工成本作为参考,对应的国内汽油含税出厂价为5586元/吨,柴油含税出厂价为5380元/吨。再以中国石化全国汽柴油出厂均价为参考基数,若要与国际接轨,则国内汽柴油出厂价理论上分别有898元/吨和692元/吨的下调空间。

  “目前,国际原油价格持续维持在80美元/桶下方,这么多年来,炼油业的利润率实际上一直都在5%左右。”上述研究员指出,如果不考虑中国石化目前所用原油基本是在三季度国际原油价格相对较高时购入,炼油业难免会有“暴利”之嫌。

  国内成品油价格“下跳”的风声就此展开。

  近日,湖北省中石油和中石化旗下的部分加油站分别在汽油和柴油价格每升下调0.05元和0.07元的信息传遍大江南北。无独有偶。据报道,山东淄博,中国石油601857行情,爱股,主力动向所属约10多个加油站展开降价行动。

  “继上周国内民营加油站和中石油在全国部分城市开始变相降价后,近日,中石化在全国的部分加油站也开始降价。”上述研究员告诉记者,部分地区销售持续萎靡的现状,石油巨头所属加油站变相降价行为的确存在。

  该研究员指出,发改委正式下调成品油前,“市场之手”在部分地区发挥作用是很正常的。

  “目前,我们只能按照政策执行。”对于近期市场中关于部分地区加油站已自行下调成品油价格的信息,中国石化董秘局上述高层认为,一切还是以国家发改委的信息为准。

  “石化双雄”业绩再触天花板?

  众所周知,炼油业务巨亏和石油特别收益金增加,是“石化双雄”上半年业绩难看的主因。

  国际原油价格“暴跌”后,炼油业务扭亏为盈、石油特别收益金大幅减少已成事实,因此,业内普遍预期,今年四季度,中国石油(行情,资讯,评论(601857.SH)和中国石化将有望迎来业绩“春天”。

  但原油价格下跌对于中国石化来说,注定并不完全是利好,可谓是双刃剑。上述上海合资基金公司基金经理告诉记者,三季度以来,悬在“石化双雄”头上最大的一把大刀,就是下调预期越来越明朗的成品油价格。

  “现在看,短期内,国际原油价格继续维持弱势格局的可能性很大。”该基金经理指出,已有国际投行悲观认为,国际油价会在明年下探至每桶50美元。

  更重要的是,目前,不管是国内还是国际,随着国际宏观经济形势逐渐恶化,成品油需求都在大幅减少,“石油化工行业景气度下行的趋势可能在所难免”。

  该基金经理指出,受益于国际原油持续下跌,中国石油和中国石化四季度炼油业务出现转机已板上钉钉,但如果国家下调成品油价格、取消财政补贴,公司四季度整体业绩能否好转不确定性很大。

  “一旦中国石化炼油板块业务扭亏,国家的补贴政策就将取消。”上述研究员指出,如果炼油业务都盈利了还补贴,纳税人很难答应。

  不完全统计,中国石化前三季度可获得国家补贴400多亿元。

  另外,如果国际原油价格继续下行,地方炼厂可能加大复产力度,这将进一步导致市场供需失衡。

  “山东、湖北等地之所以率先下调价格,一个重要原因就是,这些地区的地方小炼厂较多。三季度以来,随着国际原油价格持续暴跌,这些之前因高油价被迫停产的企业,很快因为国内成品油价格的‘反倒挂’现象,出现大幅复产迹象。”上述研究员告诉记者。

  不过,上述基金经理指出,考虑到政府对待成品油调整历来谨慎,尽管目前市场中的下调呼声很大,但短期内,国内成品油价格要想马上出现实质性下调还存在不少变数。

  而且,目前原油价格企稳迹象不明,即便发改委有意下调价格,也会等待油价在较低价位企稳后再谨慎决策。

  上半年以来,中国石油、中国石化饱受油价“倒挂”之苦,承担了巨大的政策性亏损。目前,两公司炼油业务刚刚盈利,政策上也可能有意以暂时的“不作为”补贴两巨头的损失,以平滑企业今年的业绩。分析人士指出,这样做,要比直接财政补贴更贴近市场,也更受两公司的欢迎。

  今年国内成品油价格上调,与两大巨头强烈呼吁联系紧密,但是目前,没有直接的大利益主体呼吁成品油价格下调,因此,业内人士认为,尽管国内成品油价格应该下调,但何时调、怎么调、下调幅度多大,仍需等待政策明晰。

  11月11日,中国石化收报7.34元,跌3.42%;中国石油收报10.99元,跌2.05%。


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