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四改增发方案 沈国军弃守控股权套现银泰

http://www.jrj.com    2008年11月09日 23:50     中国经营报
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  作者:李俊辉

  10月29日,银泰股份(600683.SH)公告了2008年三季度报,同时宣布对定向增发方案再次进行调整,发行价格调整为3.73 元/股,这已经是银泰股份第四次调整增发方案了。

  按照这一方案,沈国军控制的“银泰系”(指中国银泰投资有限公司参控的银泰股份、科学城(000975.SZ)、鄂武商A(000501.SZ)、银泰百货(1883.HK)以及相关企业、资产)很可能要放弃银泰股份作为“地产上市平台”的战略,把它改为一个单纯的融资通道,为资金链紧张的“银泰系”输血。

  资金缺口巨大

  10月18日,有“长安街第一高楼”之称的“北京银泰中心”正式开业,明星云集,极尽奢华,堪称京城盛事。但银泰中心的红火开业并不能解除“银泰系”在资本市场的困局。

  银泰股份一直是沈国军刻意打造的“地产旗舰”,2002年收归账下后,先后将北京银泰置地房地产开发有限公司(简称银泰置业)、银泰雍和房地产公司(简称银泰雍和)、杭州海威房地产开发有限公司(简称杭州海威)的股权和项目注入,本次增发更是要将北京京投置地房地产有限公司(简称京投置地)95%的股权、宁波市钱湖国际会议中心开发有限公司(简称钱湖国际)15%股权注入上市公司。

  如果增发成功,银泰股份可以从北京市基础设施投资有限公司(简称京投公司)获得5.49亿元的现金,以及承诺的8亿元委托贷款。

  这是笔来之不易的“救急钱”。

  银泰股份2008年三季度报显示,1~9月份,公司经营活动产生的现金流量净额是-3847.3万元,比去年同期减少133.03%。1~9月份的净利润是962.6万元,这其中靠出售所持有上市公司股票的收益占据了利润的大头。三季度,公司共计出售宁波银行(002142.SZ)股权121万股,产生投资收益768万元。同期,其旗下地产公司均处于净投入、亏损状态。

  中国银泰投资有限公司(简称中国银泰)是靠卖股票才保持了银泰股份免于亏损的命运。

  10月29日公告的增发方案显示,银泰股份拟募集资金7.89亿元,除去收购京投置地股权外,将对京投置地的大红门项目追加投资约2.5 亿元,对钱湖国际的东钱湖项目追加投资约2.46 亿元。但2007年7月16日提出的第一套增发方案显示,地产项目资金需求在22亿元以上,缺口尚大。

  “银泰股份如此连续降价增发至少反映了其急需资金。目前股市不好,加上楼市低迷,地产公司的股票普遍被看空,增发更是困难,近期只有中天城投(000540.SZ)成功增发了,但实际募集资金只有其计划的三分之一。”长城证券房地产行业分析师万知认为,如此情况下,即使11月13日的股东大会通过了修改方案,能否获得证监会的审批还是个未知数。

  “金主”京投公司

  2007年7月份至今,银泰股份共提出了四套增发方案,其中最大的变化是京投公司的出现。与一般的定向增发不同,京投公司参与增发将直接获得上市公司的控股权。也就是说,沈国军引入了京投公司作为“金主”,让出了银泰股份的控制权。

  纵览四套增发方案,京投公司的主导地位毋庸置疑。

  第一套增发方案中,银泰股份将向不超过10家公司或机构增发不超过2.2亿股,募集资金16亿元。由于方案中大股东中国银泰并没有表示出明显购买意愿,市场反应并不热烈。

  2007年10月25日,银泰股份推出第二套增发方案,拟发行不超过2.6亿股,中国银泰以现金出资7.89亿元认购8175万股;京投公司出资15.18亿元认购15725万股(将占增发后29%股权,成为第一大股东)。

  但此后,银泰股份的股价却一路下挫,从11.47元/股(2008年6月11日)跌到3.26元/股(2008年11月5日收盘价),跌幅达71.58%。增发方案第四次修改,价格调低到3.73元/股,京投公司需要支付的现金比第三套方案(2008年6月公布)少了8.51亿元,却得到了更多的股权(达29.81%),已经接近要约收购(30%)的上限。

  京投公司要将银泰股份作为自己的地产资本平台,借壳上市?那为什么不趁现在低价一举实现绝对控股,而选择8亿元资金以委托贷款的方式借给银泰股份?

  11月5日,记者就此向京投公司投融资部进行询问,一位穆姓工作人员告诉记者,入股银泰股份的事由专人负责,他并不知晓具体情况,也不方便回答。记者从京投公司官方资料上看到,京投公司准备“全力推进控股银泰股份资本运作项目”,资料称,2008年2月,项目方案获北京市国资委批复同意,目前公司正在准备报送中国证监会的申报材料。

  “增发预案本已经获得了股东大会通过,一次次的调整,背后的原因很可能是市场不断探底,加上地产融资困难,京投公司期望以更低代价取得银泰股份的控制权。”市场资深投资分析人士安民认为,下一步的关键是看京投公司的动作,它是想把银泰股份作为资本平台还是仅仅作为资本练兵。

  “按照北京市政府的规划,到2015年,京投公司在轨道交通新线项目的静态投资将达到约2200亿元,总体动态投资将超过3000亿元。这是一个巨大的机会,如果银泰股份能分享由此带来的好处,收益也将是巨大的。从这个角度讲,中国银泰很可能就此放弃银泰股份的控股权,甘做二股东,获得稳定的资金支撑,这对整个银泰系也是有好处的。”北京私募人士李智新认为,中国银泰肯放弃苦心经营的银泰股份控股权,是出于资金链以及后续保障的考虑。

关键词

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