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华泰证券:有色金属减产规模扩大 价格暴跌

http://www.jrj.com    2008年11月05日 10:33     中铝网
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    【外围市场】

    次贷危机对实体经济的冲击开始提现,美国3季度GPD出现下滑;欧洲,亚洲,拉美等国家也受到经济危机的影响,一些国家经济出现急剧恶化;经济危机下投资者对基本金属消费预期悲观,同时金融动荡下美元资产又重新成为避险工具而一路走强,在这两方面因素作用下,主要基本金属在10月都出现了暴跌行情。

    【国内行情】

    国内经济减速迹象明显,实际投资增速也出现了下滑,未来中国因素拉动世界金属消费并不现实。

    铜价在10月出现了38年来最大月跌幅,硫酸价格的大幅下跌更让国内铜企业雪上加霜,铜陵有色,云南铜业等公司计划减产;铝行业面临全行业亏损的处境,无论氧化铝还是电解铝,现在的平均生产成本均高于售价,行业实质性减产可能会逐渐展开,中国铝业率先宣布减产;锌价已经低于行业平均成本,国际范围内的减产、停产不断出现,一些大规模高品位矿山的减产或许意味着锌价底部的接近,国内上市公司未出现减产公告;黄金价格在十月出现剧烈动荡走势;镁价延续了下跌走势,其余小金属走势相对较好。

    有色金属行业上市公司在10月也出现了大幅下跌走势,部分公司单月下跌超过40%。我们认为虽然有色行业处于周期底部,未来1-2年盈利难有大幅提升,但部分资源型企业如江西铜业和西部矿业等矿山资源价值已经与现在股价接近,已经具备了长期投资的价值。

    世界性经济衰退初显

    次贷危机的第二波冲击波在八月份到来,美国最大的房地产贷款抵押机构房丽美和房地美出现债务危机,美国最大的保险公司AIG也面临倒闭危险,到了10月,美国第四大投行雷曼兄弟破产,美国第三大投行美林被收购,头两大投行高盛和摩根斯坦利则选择转型为商业银行,华尔街投行全军覆没,无一幸免。由于扩张性政策搭配的政策效果已提前透支,次贷危机之后影响不断显现,三季度美国经济GDP3季度初显下滑,个人消费、企业生产、批发零售、家庭就业和房地产市场均不同程度的大幅恶化。美国名义消费7月8月同比增长4.9%和4.6%,低于6月的5.2%,也低于次贷危机爆发13个月平均的5.18%。实际消费同比增长0.4%和0.1%,低于6月的1.1%,远低于次贷爆发13个月来的1.73%,9月消费者信心指数也仍然在59.8的低位。消费是美国经济第一大引擎,消费的低迷预示着美国经济难有增长动力。

    美国工业产值7-9月环比增长为0%,-1%和-2.8%,7-9月设备利用率分别为79.6%、78.7%和76.4%,工业生产活动收缩端倪初露。美国非农人口9月失业率仍在6.1%的高位,非农就业人口连续9个月负增长,其中3季度减少29.9万人,金融保险地产行业减少2.9万人,服务业减少11.1万人,服务行业就业下滑表明美国就业压力已经从金融领域向其它行业扩散。

    造成次贷危机的根源美国房价仍没有止跌的迹象,据权威人士估计,美国房地产价格仍将有15%的下跌空间,价格的下跌造成房地产市场持续低迷,美国现房销售7月8月同比增长分别为-12.8%和-10.7%;新房销售同比增长率分别为-34.7%和-34.5%,建筑开工率同比增长率为-35.7%和-29.5%。

    消费萎缩,房地产低迷和企业生产活动收缩对有色金属消费影响巨大。

    【本栏观点仅供参考,不构成投资建议,据此入市,风险自负!】


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