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古越龙山:原酒销售拉动业绩增长

http://www.jrj.com    2008年10月27日 08:47     国际金融报
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  天相投顾 王爽

  2008年1月至9月,公司营业收入同比下降16%;归属于母公司的净利润同比上升20%;实现每股收益0.21元。

  2007年10月,公司剥离了氨纶业务,黄酒成为公司单一主营业务。由于本期无氨纶销售收入,报告期内公司的营业收入同比明显下降。剔除氨纶及其他业务的影响后,公司1月至9月实现营业收入同比增长42%,归属母公司净利润是上年同期的5倍。其中,公司创新性的原酒销售贡献较大,第三季度时值黄酒销售的淡季,收入增速有所放缓,营业收入仅同比增长15%。

  公司拥有24万吨的原酒库存,从2008年3月份开始拍卖库存原酒,销售情况良好。部分年份的上市交易原酒已经售罄,2008年公司计划拍卖原酒约1.6万吨,笔者预计全年原酒拍卖收入2.5亿元左右。在不影响公司长期持续发展的情况下,未来原酒拍卖量取决于公司的计划量,笔者预计在1.6万吨左右。黄酒集团承诺在适当的时机以适当的方式增加对公司的持股比例,在一定程度上表明了大股东对公司黄酒业务的看好,也体现出大股东的支持。

  笔者预计2008年至2010年EPS分别为0.33元、0.42元和0.53元,对应动态PE分别为20X、15X和12X。笔者认为,黄酒消费的可选性较弱,受宏观经济放缓影响较小,目前的低估值使公司股价具备一定的吸引力,笔者上调公司评级为“增持”。

关键词

原酒销售 收入 

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