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国美的盘算

http://www.jrj.com    2008年09月03日 14:41     《法人》
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  三联商社股权之争已经落幕,但是,国美和三联集团的较量却远没有结束

  文/刘步尘

  刘步尘系夸父企业管理咨询机构首席顾问,广州上兵伐谋企业管理顾问有限公司董事、策略总监,原TCL集团彩电新闻发言人,国内著名家电产业研究专家、企业新闻传播专家。专长于企业品牌形象建设、企业新闻整合营销传播、国际化三大领域研究和运作。

  2008年7月29日,国美关联企业北京战圣投资有限公司,以5.94元/股的价格竞得占三联商社总股本9.02%的2270余万股股权,至此,国美集团及关联企业共持有三联商社19.7%的股权,稳居三联商社第一大股东地位。

  至此,长达半年之久的三联商社股权之争终于尘埃落定——虽然不排除后续还有“加时演出”的可能,至少股权层面的争夺已经结束。

  很多人认为,国美花这么大代价拿下三联商社不值得。但是,在观察家们眼里,事情远没有这么简单。

  国美费尽心机拿下三联商社,其实有深厚的战略考虑在里面。2007年收编大中电器,标志着国美初步完成全国布局。但是,在山东这个经济实力雄厚的市场,国美并无多少话语权。因此,拿下三联商社,彻底完成全国市场“无缝隙覆盖”,成为国美企业战略的重中之重。这样一来,国美全国店面数量将达到历史性的1200家,远超苏宁的600家,从而对后者形成“以大打小”的优势格局。再者,取得上市公司三联商社控股权,谋求一个资本运作的舞台,对于长袖善舞的国美来说意义重大。据悉,国美有可能借助三联商社回归A股市场。

  对于国美控股三联商社,股民同样表现出积极态度。这从国美首拍成功前后,三联商社股票连拉8个涨停可以得知。在投资者看来,三联商社只有进入国美体系才有希望获得重生。

  曾几何时,三联商社与国美、苏宁并称“中国家电三大连锁”。然而,由于对产业发展趋势判断不清,加之企业重心逐渐转向地产,三联商社最终错失最佳发展机遇。当国美、苏宁相继完成区域品牌向全国品牌跨越的时候,三联商社却止步于山东市场。

  三联集团在股权拍卖过程中所犯的一系列错误,尤其令人扼腕叹息。

  2月14日,三联商社股权第一次拍卖,国美以高出当日股价的19.9元/股成功竞拍。这一结果,令三联集团对三联商社价值产生不切合实际幻想。在随后的二次股权拍卖过程中,三联集团相继请出光华天成、济南商业银行为自己哄抬拍价,甚至不惜亲自跳出,幻想把志在必得的国美一个大放血。

  然而,精明的国美在取得三联商社控股权之后,即改变下一步运作战略,任凭三联集团怎么哄抬股价,超过底线,坚决不买。致使三联商社二股权拍卖“四拍四流”,三联集团终于为自己的“聪明”付出了沉重代价。

  在观察家们看来,三联集团原本可以有一个更好的结果,那就是国美首次取得控股权之后,三联集团应及时转变观念,接受“大股东变投资者”的事实,携手国美共同把三联商社经营好,共享连锁红利。第一次拍卖之后,黄光裕屈尊前往济南会见张继升,遗憾的是,遭到后者断然拒绝。

  三联商社股权拍卖的前前后后,充满了国美与三联集团智慧的较量。显然,国美技高一筹。

  第二次拍卖之前,有远见的观察家即已预言,除了国美或国美关联公司,不会再有新的投资者介入,这是因为,家电连锁发展到今天,非家电连锁公司已经很难在这个行业胜出。换言之,在随后的拍卖中,将只有两个角逐者出现,一个是国美或国美关联公司,一个是三联集团或三联集团利益相关者。这意味着什么?意味着如果国美不接招,三联集团无论怎么哄抬价格都不会有最终的结果。事实也是如此,我们随后即看到“四拍四流”荒唐一幕。

  因此,7月29日国美关联公司北京战圣投资有限公司以5.94元/股竞拍成功在预料之中,因为这是一场没有对手的拍卖。我不知道看到这个结果的时候三联集团是什么心情,想当初,国美以14.6元/股的出价竞拍这部分股权,三联集团硬是装模作样地自己买走,然后再无可奈何地放弃。仅此一项操作失误,即让三联集团损失1.8亿元之巨,真可谓“聪明反被聪明误”。

  今天,三联商社股权之争已经落幕,但是,国美和三联集团的较量却远没有结束。在国美看来,一个资产不完整的三联商社是不能容忍的,三联集团应该归还包括三联商社品牌所有权在内的关联资产。而三联集团则针锋相对地表示,三联商社资产不完整是历史形成的,是人所共知的事实。这意味着国美对三联商社的重组将变得困难重重。如果三联集团执意不出让包括品牌在内的相关资产,不排除国美寻求法律途径解决争端的可能。

关键词

三联 商社 集团 股权 拍卖 

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