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电企“越冬”样本:粤电力15年首亏后多方突围

http://www.jrj.com    2008年08月30日 03:30     中国经营报
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  作者:段铸

  1993年上市至今15年从未亏损过的粤电力A(000539.SZ),8月14日向市场交出了一份亏损5644万、每股收益-0.02元的半年报。不过,公告当日粤电力A仅下跌0.17%,多家研究机构同时给出“增持”“持有”评级。

  让机构如此乐观的原因是粤电力A即将启动一系列资产整合和整体上市的预期。

  “高煤价、高运费导致的恶劣市场环境下,电力企业生存困难。通过购买煤矿、成立航运公司等方式整合产业链,以及投资财务公司等多元化经营模式才是度过寒冬的好办法。”长城证券电力研究员张霖表示,粤电力A整合包括煤炭开采、航运、风电以及财务投资产业链计划已经出具规模,或能抵御高煤价带来的成本风险。

  电价上调难改亏损

  8月14日,粤电力A公布的半年报显示,上市15年来业绩出现首次亏损。根据半年报数据,公司2008年上半年实现营业收入56.9亿元,营业总成本58.5亿元,分别同比增长16.4%、40.7%。净利润亏损5644万元,同比下降112%,实现每股收益-0.02元。

  营业收入同比增长却出现亏损的罪魁祸首是一年来不断上涨的煤价。

  7月28日,中转地秦皇岛的“大同煤炭”价格为1080元/吨,较去年同期上涨高达70%。“目前煤价已经回落至890元左右,电煤限价政策起到了一定作用;但是预计下半年电煤价格仍处于高位。”张霖表示,随着需求增多,煤价在2009年还可能出现小幅反弹。

  根据粤电力A半年报,今年1~6月购买的重点合同煤价平均价600元/吨,粗略核算,粤电力A仅电煤成本即达0.42元/千瓦时,这与半年报报告期内广东省上网电价0.45元/千瓦时几乎没有差距。

  据测算,以往粤电力A的总成本中,煤炭成本仅占60%,而煤价持续上涨,已让煤炭成本上升到总成本的近80%。

  7月6日、8月19日国家发改委两次提高上网电价——北方地区火电上网电价平均上调3.8分,南方地区上网电价则上调4.6分。这可以为粤电力A增加收入约8亿元。

  张霖测算,两次提高电价后,预计粤电力A全年每股盈利0.15元,较去年同期0.25元下降40%。

  困扰粤电力A的不止是煤价,由于中国煤炭资源布局不合理,粤电力A发电用煤主要依靠船舶运输,高企的航运费用也侵蚀了公司部分利润;同时,火电企业高额的财务费用吃掉了部分利润。根据半年报,粤电力A至今尚有28亿元银行贷款,每年利息高达2亿元。

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电力 整合 上市 产业链 增资 

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